CEO OpenAI Sam Altman bilang kata "gelembung" tiga kali dalam 15 detik di depan banyak wartawan dan minta mereka untuk tidak nulis berita tentang itu — yang malah bikin banyak berita pasti ditulis. Dia berargumen bahwa investor terlalu semangat sama AI.
Apakah dia benar?
Dari segi penilaian teknis saham, mungkin iya. Dari segi fundamental, mungkin tidak.
Sebuah gelembung klasik terjadi ketika aset yang dinilai harganya pada dasarnya tidak sebanding (dan tidak akan pernah), atau nilainya mendekati nol.
Jadi, dalam "demam tulip" di Belanda tahun 1637, sekarang kita tau bahwa harga satu bohlam tulip tidak seharusnya sama dengan 10 kali gaji tahunan.
Dan dalam Krisis Keuangan 2008, akhirnya menjadi jelas bahwa banyak pinjaman rumah diberikan ke orang yang tidak mampu membayarnya, sehingga nilai pinjamannya jauh lebih rendah dari yang tercatat di bank.
Jadi pertanyaannya adalah, apakah AI saat ini adalah gelembung? Dari sudut pandang fundamental, jawabannya tidak. OpenAI tidak tidak berharga sama sekali. Itu bukan bohlam tulip atau rumah di tengah hutan. Itu adalah bisnis yang nyata.
Brenda Duverce dari JPMorgan bilang ke klien bahwa "Pendapatan tahunan OpenAI sudah mencapai ~$13 miliar (naik 30% dari Juni-25), dan perusahaan itu melaporkan sedang menuju 700 juta pengguna aktif mingguan (naik 40% dari Maret-25), sementara melampaui 5 juta pengguna bisnis berbayar (naik 66% dari Juni-25)." Dia juga catat bahwa "transaksi pasar sekunder bisa mendorong valuasi perusahaan ke $500 miliar, naik dari angka $300 miliar yang disebut sebelumnya, yang akan membuat OpenAI jadi perusahaan swasta paling berharga di dunia."
Terus terang, perusahaan dengan chatbot yang sering salah ini entah bagaimana akan jadi unicorn terbesar yang pernah ada. Itu memang terlihat berlebihan.
Tapi OpenAI tidak tidak berharga. Pendapatan $13 miliar itu nyata. Mungkin nilai sahamnya akan turun dalam jangka pendek, tapi perusahaan ini tidak goyah seperti Lehman Brothers tahun 2007.
Tapi bagaimana dari sudut pandang teknis?
Banyak omongan di Wall Street sekarang tentang apakah saham tekno terlalu mahal seperti gelembung. Mereka punya bagan yang menakutkan!
Ini satu yang membingungkan: kontribusi terhadap pertumbuhan PDB AS dari pengeluaran pusat data sekarang sama dengan dari pengeluaran konsumen, menurut Apollo Management. Masalahnya, ini terjadi karena konsumen mengurangi kebiasaan belanja mereka saat pengeluaran data meningkat. Kecuali pusat data tiba-tiba beli mobil atau belanja di Home Depot, ini tidak bagus untuk jangka panjang.
Ini terutama tidak bagus karena kenaikan nilai saham tekno sekarang menguasai sisa S&P 500. John Authers dari Bloomberg tulis pagi ini, "Tidak pernah terdengar 2% perusahaan dalam indeks menyumbang hampir 40% nilainya:"
Dan ini bagan dari Bespoke Investment Group. Ini menunjukkan kinerja sejak 2015 dari perusahaan Magnificent 7 vs pasar lainnya. "Indeks Mag 7 Bloomberg vs indeks 500 Ex Mag 7-nya cukup luar biasa. Anda hampir tidak bisa melihat kenaikan 129% ‘Ex Mag 7’ karena kenaikan 2.800% untuk Mag 7 sangat jauh lebih besar," kata perusahaan itu.
David Kostin dari Goldman Sachs dilaporkan berkata bahwa saham Mag 7 menumbuhkan laba per sahamnya di kuartal kedua sebesar 26% year-on-year. Jadi ada uang nyata yang mendanai bisnis nyata di sana.
Kesimpulan sebagian harusnya: Ini bukan gelembung fundamental. Tidak ada yang pikir AI terbuat dari tulip. Tapi emang kelihatan beberapa saham secara teknis terlalu mahal, dan tidak harusnya mengejutkan siapa pun jika "gelembung" ini pecah.
Ini cuplikan aksi sebelum bel pembukaan di New York:
- Futures S&P 500 datar pagi ini, pra-pasar, setelah indeks ditutup datar kemarin dekat rekor tertingginya.
- STOXX Europe 600 naik 0,54% dalam perdagangan awal.
- FTSE 100 Inggris naik 0,31% dalam perdagangan awal.
- Nikkei 225 Jepang turun 0,38% untuk sentuh rekor tertinggi lainnya.
- CSI 300 China turun 0,38%.
- KOSPI Korea Selatan turun 0,81%.
- Nifty 50 India naik 0,42% sebelum akhir sesi.
- Bitcoin turun ke $114,9K.