Laporan keuangan ini punya angka yang luar biasa: Microsoft melaporkan bahwa bisnis cloud mereka mencapai tonggak pendapatan kuartalan $50 miliar. Mereka juga bilang tunggakan permintaan mereka naik lebih dari dua kali lipat, jadi $625 miliar, karena dorongan dari OpenAI. Tapi, saham raksasa teknologi ini jatuh hampir 5% dalam perdagangan setelah jam pasar, setelah rilis laporan keuangan kuartal kedua yang menunjukkan perlambatan pertumbuhan pendapatan Azure dan kendala kapasitas. Microsoft akui kendala ini akan berlanjut sampai “paling tidak” akhir tahun fiskal mereka di Juni.
Selama panggilan dengan analis setelah pasar tutup Rabu, chairman dan CEO Satya Nadella dan CFO Amy Hood ditanya tentang kekhawatiran investor soal perlambatan pertumbuhan pendapatan platform Azure. Ini terjadi saat pengeluaran modal melonjak—kedua tanda ini menunjukkan perusahaan kesulitan memenuhi permintaan AI. Dua angka ini memunculkan pertanyaan apakah Microsoft bisa membangun kapasitas komputasi secepat rencana, dan apakah masalah ini akan lebih membatasi pertumbuhan Azure. Intinya, investor khawatir mereka mungkin melihat tanda peringatan pertama.
“Salah satu masalah inti yang membebani investor adalah capex tumbuh lebih cepat dari yang kami perkirakan, dan mungkin Azure tumbuh sedikit lebih lambat dari yang kami perkirakan,” kata Keith Weiss, kepala riset perangkat lunak AS di Morgan Stanley, selama panggilan. “Itu pada dasarnya berkaitan dengan kekhawatiran tentang [return on investment], tentang pengeluaran capex ini dari waktu ke waktu.”
Untuk jelaskan: Microsoft menghabiskan $34,9 miliar untuk pengeluaran modal hanya di kuartal pertama tahun fiskal 2026. Sekitar setengahnya untuk aset termasuk GPU dan CPU, yaitu chip yang dipakai di PC, server, dan pusat data Azure. Di Q2, capex kira-kira $37,5 miliar, yang membuat total paruh pertama jadi $72,4 miliar. Ini menandakan pengeluaran infrastruktur yang signifikan. Di kuartal pertama, Hood bilang ke investor bahwa perusahaan melihat permintaan tumbuh dan keseimbangan RPO naik, yang artinya mereka akan menaikkan pengeluaran untuk chip.
Sementara itu, pertumbuhan Azure melambat, turun dari 40% di kuartal pertama ke 39% di kuartal kedua. “Kami terus melihat permintaan kuat di semua beban kerja, segmen pelanggan, dan wilayah geografis, dan permintaan terus melebihi pasokan yang tersedia,” kata Hood selama panggilan.
Angka keuangan terbaru ini membuat investor memikirkan kendala kapasitas dan pertanyaan ROI.
Hood menolak gagasan bahwa investor harus menarik korelasi langsung antara pengeluaran modal dan angka pendapatan Azure. “Kadang saya pikir mungkin lebih baik memikirkan panduan Azure yang kami berikan sebagai panduan kapasitas yang dialokasikan tentang apa yang bisa kami kirimkan dalam pendapatan Azure,” kata Hood kepada Weiss menanggapi pertanyaannya.
“Hal pertama yang kami lakukan adalah menyelesaikan peningkatan penggunaan dan penjualan serta percepatan M365 Copilot, juga GitHub Copilot,” katanya. Lalu, Microsoft berinvestasi dalam R&D dan inovasi produk, yang keduanya investasi jangka panjang. “Akhirnya, sisanya digunakan untuk melayani kapasitas Azure yang terus tumbuh dalam hal permintaan,” kata Hood.
Jika Microsoft mengalokasikan semua GPU baru dari kuartal pertama dan kedua hanya untuk Azure, kata Hood, pertumbuhan Azure akan jauh di atas 39% yang dilaporkan Microsoft.
Nadella menekankan poin Hood, mencatat bahwa investor harus menilai kinerja di seluruh perusahaan AI. Dia bilang investor harus “tentu saja” mempertimbangkan Azure, tapi jangan lupa tentang Microsoft 365 Copilot, Github Copilot, Dragon Copilot, dan Security Copilot, yang semuanya memasukkan AI.
“Mendapatkan pelanggan Azure sangat penting bagi kami, tapi begitu juga mendapatkan pelanggan M365, atau GitHub atau Dragon Copilot,” kata Nadella. Dia bilang pengeluaran komputasi juga berfungsi seperti investasi R&D.
“Kamu harus berpikir tentang komputasi juga sebagai R&D, dan itu semacam elemen kedua darinya,” kata Nadella. “Dan jadi kami menggunakan semua itu, tentu saja, untuk mengoptimalkan jangka panjang.”
Namun, investor kemungkinan tetap khawatir bahwa kendala kapasitas yang berlanjut bisa mencegah raksasa teknologi ini mengubah tunggakan RPO rekor mereka, yang dilaporkan dalam dokumen sebagai remaining performance obligations (RPO), menjadi pertumbuhan pendapatan secepat yang diharapkan Wall Street. Selain itu, investor akan mencari tanda-tanda di kuartal depan bahwa pengeluaran infrastruktur dibenarkan oleh pertumbuhan pendapatan.
Meskipun ada kekhawatiran investor dan penurunan saham setelah jam pasar, banyak berita dari laporan keuangan terbaru ini positif. Microsoft melaporkan pendapatan kuartal kedua $81,3 miliar, naik 17% dari $69,6 miliar tahun lalu, melompati panduan perusahaan sebesar $79,5 miliar sampai $80,6 miliar. Pendapatan operasional tumbuh 21% jadi $38,3 miliar dari $31,7 miliar, sementara laba per saham terdilusi naik 24% jadi $4,14 dari $3,35. Apalagi, bisnis cloud mencapai $50 miliar dalam pendapatan kuartalan untuk pertama kalinya, mencapai $51,5 miliar, tumbuh 26% dari tahun ke tahun.
RPO naik 110% dari tahun ke tahun jadi $625 miliar, didorong sebagian oleh komitmen $250 miliar dari OpenAI yang diumumkan bulan Oktober. Hood bilang investor tidak perlu khawatir tentang keterpaparan ke salah satu mitra utama Microsoft, menunjukkan bahwa kira-kira $344 miliar dari RPO datang dari beragam pelanggan lain. RPO dari kelompok pelanggan itu tumbuh 28% dari tahun ke tahun, yang kata Hood lebih besar dari kebanyakan rekan Microsoft.
Sekitar “55% atau kira-kira $350 miliar terkait dengan luasnya portofolio kami, luasnya pelanggan, di berbagai solusi, di Azure, di berbagai industri, di berbagai geografi,” kata Hood. “Jujur, saya pikir kami punya kepercayaan diri yang sangat tinggi padanya.”
Hari ini saya pergi ke pantai bersama teman-teman saya. Cuaca sangat cerah dan panas. Kami bermain bola voli di pasir dan berenang di laut. Airnya sangat segar sekali.
Sesudah itu, kami makan siang di warung dekat pantai. Saya pesan nasi goreng dan es teh manis. Rasanya enak banget! Kami juga lihat sunset yang cantik sebelum pulang.
Hari ini sungguh hari yang menyenangkan. Saya suka pergi ke pantai.