Pasar AS tutup di tahun 2025 dengan catatan kuat, indeks utama naik dua digit dalam setahun. Karena keuntungan akhir tahun yang kuat, investor pendapatan mencari saham dividen berhasil tinggi untuk 2026.
Analis mencatat bahwa sekelompok perusahaan defensif, terutama yang memiliki pembayaran dividen kuat, bisa memimpin di tahun depan. Salah satunya adalah Cal-Maine Foods (CALM), produsen telur terbesar di Amerika. Akhir 2025, perusahaan ini jadi berita saat analis menyoroti “keuntungan rekor”-nya dan menyebut saham CALM bisa naik sekitar 20% di tahun depan. Dengan hasil dividen 11% dan sejarah arus kas bebas yang kuat, CALM jadi perbincangan di kalangan analis top sebagai calon pembelian terbaik masuk 2026.
Cal-Maine Foods unik di industri makanan AS sebagai produsen telur terintegrasi penuh terbesar. Produknya mencakup semua “tangga nilai telur”, termasuk telur bebas kandang, organik, free-range, dan telur spesial lainnya. Perusahaan ini menjalankan merek kuat seperti Eggland’s Best. Beberapa tahun terakhir, Cal-Maine juga berkembang ke makanan telur siap saji, seperti patty, omelet, adonan telur orak-arik, pancake, dll, sehingga lebih beragam dari telur mentah biasa.
Saham Cal-Maine sangat fluktuatif di 2025. Awal tahun, sahamnya melonjak tajam karena wabah flu burung mengurangi pasokan telur dan mendorong harga grosir telur ke tingkat rekor. Pertengahan 2025, CALM sempat diperdagangkan di kisaran $120 sampai $130. Sejak itu, sahamnya turun, menghapus keuntungan awal, dan turun sekitar 22% year-to-date (YTD) di penutupan tahun. Penurunan ini sebagian karena kelebihan pasokan di pasar telur dan permintaan konsumen yang lemah setelah lonjakan harga akibat HPAI. Secara keseluruhan, sahamnya tetap jauh lebih rendah dibanding puncak pertengahan tahun, meski perusahaan punya fundamental yang solid.
Setelah penurunan, untungnya, CALM sekarang diperdagangkan pada level yang sangat murah dibanding pesaingnya. Saat ini, sahamnya diperdagangkan sekitar 3x perkiraan laba, jauh di bawah median P/E sekitar 12x di sektor konsumen defensif. Rasio harga terhadap penjualan dan harga terhadap arus kas juga jauh lebih rendah dari norma sektor.
Sementara itu, hasil dividen Cal-Maine sekitar 10,9%, jauh lebih tinggi dari hasil dividen rata-rata perusahaan barang konsumsi yaitu 2,9%. Perusahaan mendanai pembayaran ini dengan hanya 33% dari laba, dibandingkan 64% untuk sektornya, jadi dividennya tampak tertutupi dengan baik. Singkatnya, saham ini menggabungkan kelipatan harga yang sangat rendah dengan aliran pendapatan yang sangat tinggi.
Cerita Berlanjut
www.barchart.com
Cal-Maine Foods mencatatkan kuartal pertama terkuat dalam sejarah perusahaan, dengan penjualan bersih $922,6 juta, naik 17,4% dari tahun sebelumnya, dan pendapatan bersih $199,3 juta, atau $4,12 per saham terdilusi. Hasil ini didorong oleh harga jual telur yang lebih tinggi dan penjualan makanan siap saji yang meluas. Echo Lake Foods menyumbang sekitar $70,5 juta untuk penjualan bersih di kuartal tersebut.
Total lusinan yang terjual naik sekitar 2,5% year-over-year (YoY) menjadi kira-kira 317,6 juta lusin, dengan volume telur spesial tumbuh lebih cepat dan membantu menggeser produk ke arah yang memiliki margin lebih tinggi. Harga jual rata-rata bersih per lusin perusahaan adalah $2,486 di kuartal itu.
Margin juga membaik, dengan laba kotor $311,3 juta dengan margin sekitar 33,7% dan pendapatan operasional $249,2 juta, dibantu sebagian oleh biaya pakan yang lebih rendah dan kontribusi dari Echo Lake. Arus kas operasional melonjak menjadi $278,6 juta.
Cal-Maine mengumumkan dividen tunai sekitar $1,37 per saham untuk kuartal tersebut dan mengakhiri periode dengan sekitar $1,25 miliar dalam kas dan investasi jangka pendek. Perusahaan tidak membeli kembali saham di Q1 dan memiliki otoritas buyback tersisa sekitar $450 juta.
Manajemen mengatakan kuartal ini mencerminkan kemajuan strateginya untuk memperluas telur spesial dan makanan siap saji sambil menjaga disiplin keuangan, tetapi tidak memberikan panduan pendapatan ke depan terkait inisiatif tersebut.
Kebanyakan analis melihat saham ini masih undervalue. Mereka mencatat bahwa laba fiskal 2025 luar biasa, dengan EPS lebih dari $24, dan bahwa konsensus EPS 2026 sebesar $16 jauh lebih rendah.
Selama dua bulan terakhir, Cal-Maine telah mengambil langkah untuk memperkuat manajemen dan kapasitasnya di produk telur siap saji. Pada November 2025, perusahaan mengumumkan pengangkatan Keira Lombardo sebagai “Chief Strategy Officer” pertama untuk memandu perencanaan jangka panjang dan inovasi.
Lebih signifikan, awal Desember, perusahaan mengungkap ekspansi $15 juta di Echo Lake Foods (unit makanan siap saji yang diakuisisinya) untuk konsolidasi produksi telur orak-arik. Proyek ini akan menambah output tahunan sekitar 17 juta pon pada pertengahan 2027. Cal-Maine juga memasang lini pancake berkecepatan tinggi (yang sebelumnya diumumkan) untuk meningkatkan volume produk sarapan. Investasi ini pada akhirnya akan memperluas kapasitas makanan siap saji Cal-Maine sebesar 30% dalam satu sampai dua tahun ke depan.
Dalam jangka pendek, manajemen mengingatkan bahwa operasi Echo Lake akan menghadapi gangguan, volume lebih rendah, dan biaya lebih tinggi hingga sisa fiskal 2026 seiring konstruksi dan konsolidasi berlangsung. Investor akan mengawasi perkembangan ini dengan cermat; meski mahal sekarang, inisiatif ini seharusnya meningkatkan efisiensi dan “memperkuat laba siklus menengah” dalam jangka panjang dengan diversifikasi di luar telur komoditas.
Analis Wall Street telah memperhatikan perubahan Cal-Maine. Benchmark Capital baru saja memulai cakupan pada 1 Desember, dengan rating “Beli” dan target harga $100, dengan argumen pasar “terlalu mengindeks ke warisan Cal-Maine sebagai produsen komoditas” dan mencatat pergeseran perusahaan ke makanan spesial dan siap saji bernilai lebih tinggi.
Di sisi lain, Goldman Sachs baru-baru ini mempertahankan rating “Tahan” tetapi memotong targetnya ke $98 dari $110, menyitir perkiraan pelemahan harga telur. Stephens Inc. mempertahankan pandangan “Equal-Weight” dengan target $95 setelah memangkas perkiraan sebelum hasil Q3. Sebagai perbandingan, sahamnya diperdagangkan di kisaran tinggi $70-an, jadi target harga rata-rata $94 menyiratkan potensi kenaikan sekitar 19% dari level saat ini.
Cal-Maine Foods memasuki 2026 dengan momentum dan arus kas yang kuat, tetapi juga dengan beberapa risiko. Keuntungan besar tahun 2025 dan proyek ekspansi yang baru diumumkan menunjukkan perusahaan berniat untuk tumbuh dan diversifikasi. Hasil dividen 11% sekarang adalah salah satu yang tertinggi di pasar, membuat saham ini menarik bagi investor pendapatan. Namun, banyak tergantung pada pasar telur: jika populasi ayam pulih dan harga telur turun lebih cepat dari perkiraan, keuntungan baru-baru ini bisa terbalik.
Dalam konteks itu, bahkan normalisasi laba yang sederhana seharusnya menjaga CALM bernilai wajar. Untuk 2026, konsensus tampaknya bahwa Cal-Maine cukup murah sehingga risikonya mungkin sudah diperhitungkan. Dengan analis menunjuk pada potensi kenaikan dua digit dan manajemen berinvestasi di area pertumbuhan masa depan, Cal-Maine Foods menonjol sebagai pilihan hasil tinggi untuk diperhatikan di tahun depan.
www.barchart.com
Pada tanggal publikasi, Nauman Khan tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com