Setelah Presiden Donald Trump mengejutkan pasar global dengan tarif yang agresif awal tahun ini, investor banyak meninggalkan Amerika Serikat dan pergi ke tempat lain. Tapi sekarang, keadaan mulai berbalik lagi.
Saham-saham AS telah rebound dengan sangat kuat, mencetak rekor tinggi baru dan mengikis keunggulan yang dinikmati pasar Eropa selama sebagian besar tahun ini.
S&P 500 kini naik 13% year to date dan Nasdaq naik 17%. Padahal pada akhir Juni, keduanya hanya naik 5%.
Sementara itu, indeks pasar saham DAX di Jerman naik 19% sejauh tahun ini, turun dari 20% di Juni. Indeks lainnya juga naik, tapi tidak sebanyak saham AS. FTSE 100 di Inggris naik 13% dibandingkan dengan 8% di Juni. Dan indeks saham MSCI Eropa telah melonjak 25% untuk tahun ini, naik dari 21%.
(Ceritanya berbeda dengan Tiongkok. Indeks Hang Seng Hong Kong telah melonjak 32% tahun ini, naik dari keuntungan 21% pada bulan Juni.)
Sentimen terhadap Eropa telah berubah dramatis. Investor semakin gugup tentang outlook defisit di Inggris dan Prancis, sementara pertumbuhan ekonomi tetap lambat. Harapan untuk lonjakan belanja pemerintah dan deregulasi juga belum terwujud sampai sekarang.
“Di luar Jerman, investor tampaknya frustasi dengan kurangnya kemajuan: tidak ada tanda-tanda pemerintah Jerman akan meningkatkan belanja,” kata analis Deutsche Bank dalam sebuah catatan pada hari Rabu. “Ini meningkatkan kekhawatiran bahwa pemerintah menunda-nunda, dan mungkin goyah dalam komitmennya, untuk menerapkan janji belanja infrastruktur dan pertahanan.”
Meskipun mereka masih melihat “sugar rush” yang akan datang pada akhirnya, mereka kurang optimis tentang implikasi pertumbuhan jangka panjangnya.
Sebaliknya, pasar AS telah didorong oleh sikap optimis yang terus-menerus pada revolusi AI, moderasi dalam perang dagang Trump, laba perusahaan yang kuat, pertumbuhan PDB yang berlanjut, ketahanan konsumen, pemotongan pajak, dan kembalinya Federal Reserve ke pelonggaran.
Saham AS berpeluang mendapatkan dukungan lebih lanjut dari bank sentral, dan berpotensi semakin menutup kesenjangan dengan Eropa.
Pada hari Rabu, Fed menurunkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak Desember, meskipun banyak pihak di Wall Street membaca pesan hawkish dalam konferensi pers Ketua Jerome Powell.
Khususnya, dia menggambarkan langkah ini sebagai “pemotongan manajemen risiko,” yang menyarankan bahwa ini bukan awal dari siklus pelonggaran yang agresif. Dia juga memperingatkan bahwa tidak ada opsi yang bebas risiko dan tidak jelas apa yang akan terjadi ke depannya.
Tetapi, ekonom di Citi Research tidak setuju dengan interpretasi pasar bahwa Powell bersikap hawkish dan justru membaca pesan yang lebih dovish.
“Powell kemudian menjelaskan bahwa efektivitas pemotongan hari ini bukan berasal dari efek satu pemotongan suku bunga 25bp, tetapi dari pasar yang memproyeksikan pemotongan lebih lanjut — ini menyarankan bahwa dalam skenario dasar, pejabat Fed akan mengikuti pasar dan dot plot serta memotong 75bp tahun ini,” kata Citi dalam sebuah catatan pada hari Rabu.
Sementara itu, strategis ekuitas di JPMorgan mencatat pada hari Kamis bahwa S&P 500 rata-rata memperoleh keuntungan 26,5% pada tahun kedua siklus pelonggaran, asumsi tidak ada resesi, dibandingkan dengan kenaikan 13,7% di tahun pertama.
Fed mulai memotong suku bunganya pada September lalu, dan pasar telah melampaui keuntungan tahun pertama biasanya dengan naik 17,6% dalam waktu itu, tambah JPMorgan.
“Pemotongan suku bunga secara historis memberikan dukungan yang berarti untuk laba dengan meningkatkan belanja konsumen, belanja investasi (capex dan R&D), M&A dan buyback,” kata para strategis.