Indeks S&P 500 AS telah naik lebih dari 20 persen selama dua tahun berturut-turut, karena kegembiraan investor tentang kecerdasan buatan mendorong kenaikan kuat saham-saham teknologi megakap.
Meskipun terjadi penjualan besar-besaran pada bulan Desember, kumpulan saham blue-chip tersebut telah berakhir tahun 2024 dengan kenaikan sebesar 23,3 persen, menyusul kenaikan sebesar 24,2 persen tahun sebelumnya, menandai kinerja terbaik dalam dua tahun terakhir ini abad. Indeks ini sekarang telah mengalami kenaikan tahunan lebih dari 20 persen empat kali dalam enam tahun terakhir.
Rally ini dipimpin oleh saham-saham teknologi besar yang terpapar ke AI. Saham perusahaan chip Nvidia telah naik 172 persen selama tahun ini, sementara Meta, yang juga telah bertaruh secara besar-besaran pada teknologi yang baru lahir, telah naik 65 persen.
Kinerja S&P 500 berbeda dengan pasar Eropa, dengan Stoxx 600 naik 6 persen dan FTSE 100 naik 5,7 persen. Indeks MSCI saham Asia Pasifik naik 7,6 persen.
“Pasar AS jarang sekali begitu luar biasa,” kata Michael Metcalfe, kepala strategi makro di State Global Markets.
Saham Wall Street juga telah mendapat dorongan dari pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve untuk pertama kalinya sejak pandemi virus corona dan data ekonomi yang tangguh yang telah menenangkan investor bahwa AS menuju ke tanah lembut. Harapan akan pemotongan pajak dan regulasi yang lebih longgar selama periode kedua Trump juga telah memicu kenaikan dalam beberapa bulan terakhir.
Strategis Bank of America Benjamin Bowler mengatakan “ekonomi laissez-faire Trump, pemotongan pajak dan deregulasi”, yang dipadukan dengan “revolusi AI” yang potensial, berarti bahwa reli kemungkinan akan berlanjut hingga tahun 2025. Meskipun 2024 tanpa ragu “tahun yang baik” bagi pasar saham AS, “itu mungkin hanya permulaan,” katanya.
Tetapi Chris Jeffrey, kepala makro di manajer dana sebesar $1,4 triliun, Legal & General Investment Management, mengatakan bahwa ada “beberapa bendera merah yang seharusnya membuat kita agak hati-hati”.
Perbedaan antara rasio forward price-to-earnings di saham AS dan Eropa hanya dapat dibenarkan jika “Anda percaya bahwa 10 tahun terakhir [pertumbuhan pendapatan yang didorong teknologi AS] dapat berlanjut, dan berlanjut untuk waktu yang sangat lama,” tambahnya.
Investor juga harus menurunkan ekspektasi mereka terhadap pemotongan suku bunga dalam setahun ke depan. Dengan inflasi masih di atas target, perkiraan yang dirilis oleh Fed yang menunjukkan bahwa suku bunga akan turun pada tahun 2025 kurang dari yang sebelumnya diharapkan menyebabkan sesi terburuk S&P 500 dalam empat bulan pada awal Desember. Hal itu meredam kegembiraan investor setelah kemenangan pemilihan Trump pada bulan November, dan membantu mendorong indeks turun 2,5 persen pada bulan Desember.
Saham teknologi megakap termasuk “Magnificent Seven” yang disebut-sebut — Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia, dan Tesla — sekali lagi menjadi kekuatan dominan di pasar AS.
Bulls berpendapat bahwa pertumbuhan pendapatan teknologi besar dan potensi AI untuk mendorong produktivitas membenarkan penilaian.
Mike Zigmont, co-head trading dan riset di Visdom Investment Group, mengatakan bahwa, kecuali terjadi kolaps pendapatan, Magnificent Seven akan tetap sangat populer pada tahun 2025 karena tingkat pengembalian yang besar yang telah mereka berikan di masa lalu. “Investor hanya mencarinya,” katanya.
Namun, kenaikan mereka telah mendorong komentator beruang untuk membuat perbandingan antara pasar saat ini yang terlalu terpusat pada teknologi dan gelembung teknologi yang meledak spektakuler pada pergantian milenium.
Sebaliknya, perusahaan material industri termasuk di antara penampil terburuk S&P 500 pada tahun 2024 karena ekonomi China yang berjuang dan ketakutan akan resesi AS yang belum terjadi merusak selera investor.
Lonjakan volatilitas sesaat mengganggu kenaikan stabil S&P 500. Selain penurunan pada bulan Desember, saham turun tajam pada awal Agustus, dengan penurunan melebar di luar sektor teknologi.
Namun demikian, pada awal Desember eksposur long net para manajer aset terhadap S&P 500 telah meningkat ke level tertinggi dalam lebih dari 20 tahun, menurut survei bulanan Bank of America terhadap manajer dana global, menunjukkan “sentimen super-bullish”. Sementara itu, antusiasme investor ritel terhadap kenaikan pasar saham selama setahun ke depan belum pernah sebesar ini, menurut Deutsche Bank.
Namun, indeks kejutan ekonomi AS yang diperhatikan dengan seksama oleh Citi telah melorot dalam beberapa minggu terakhir, menunjukkan bahwa momentum ekonomi bergerak lebih lemah dari yang diharapkan. Beberapa analis mengatakan bahwa pertumbuhan lambat dalam jumlah uang yang beredar di ekonomi AS, imbal hasil obligasi pemerintah yang tinggi, dan dolar yang kuat semuanya menunjukkan potensi kontraksi ekonomi pada tahun 2025.
Investor telah menjual saham teknologi dalam beberapa hari terakhir, sementara indeks Russell 2000 saham-saham small-cap terus merosot dari rekor tertinggi November. S&P 500 berbobot sama, yang memberikan bobot 0,2 persen untuk setiap konstituen, telah turun 6,6 persen selama sebulan terakhir.
Konsentrasi pengembalian di saham teknologi besar akan tetap menjadi “perdagangan yang menyakitkan” bagi dana investasi yang hanya dapat memiliki sejumlah saham tunggal, kata Charlie McElligott, seorang strategist di Nomura.
Investor “tidak bisa cukup memilikinya,” tambahnya.