Laporan keuangan Netflix terlihat bersih. Ada utang sekitar 14,5 miliar dolar AS. Harga sahamnya ada di dekat 100 dolar. Tidak ada yang mengkhawatirkan atau masalah utang yang besar. Tapi itu hanya jika kita percaya pada laporan akuntansi mereka begitu saja.
Karena, diluar neraca keuangan, ada sesuatu yang lebih menarik — dan bisa dibilang sama nyatanya: opsi saham senilai 7,4 miliar dolar AS, seperti dilaporkan The Information.
Di akhir tahun, Netflix punya sekitar 127,7 juta opsi saham yang sudah dapat digunakan, dengan harga rata-rata hanya 36,07 dolar. Dengan harga saham sekarang sekitar 100 dolar, selisihnya jadi bernilai miliaran — atau jadi biaya, tergantung cara pandangmu.
Jangan Lewatkan:
Netflix sendiri mencatat nilai itu sebesar 7,4 miliar dolar.
Dalam aturan akuntansi sekarang, ini tidak dicatat sebagai utang. Ini diperlakukan sebagai kompensasi, pengenceran saham, atau catatan kaki. Tapi beberapa cara penilaian — seperti model HOLT dari UBS Group AG — memperlakukan kewajiban ini lebih seperti utang. Dan jika dilihat dari kacamata itu, utang Netflix jadi naik banyak.
Jika 7,4 miliar dolar itu ditambahkan ke 14,5 miliar dolar yang dilaporkan, struktur modalnya tiba-tiba terlihat jauh lebih berat.
Tentu ada yang tidak setuju: opsi saham bukan utang. Tidak ada jadwal bayar tetap, tidak ada tanggal jatuh tempo, tidak ada beban bunga.
Tapi secara ekonomi, ini juga tidak bisa dianggap remeh.
Opsi ini merupakan klaim atas nilai masa depan — sesuatu yang pada dasarnya “dihutang” pemegang saham lama kepada karyawan. Entah itu terlihat sebagai pengenceran saham atau dianggap sebagai utang, dampaknya nyata.
Trending: Hindari Kesalahan Investasi #1: Bagaimana Investasi ‘Aman’ Anda Bisa Rugikan Anda Besar-besaran
Dan di pasar yang sekarang semakin mengawasi ketat kompensasi berbasis saham — terutama di sektor teknologi — cara pandang ini bisa jadi lebih penting.
Netflix bukan satu-satunya yang pakai kompensasi saham. Tapi ini salah satu contoh yang jelas dimana jumlahnya besar, sangat menguntungkan, dan terjadi terus-menerus.
Ini jadi contoh bagus untuk pertanyaan besar: apa yang terjadi jika investor berhenti menganggap kompensasi saham sebagai biaya ringan dan mulai menganggapnya sebagai kewajiban serius?
Jika perubahan itu terjadi, neraca keuangan Netflix mungkin tidak berubah dalam semalam.
Tapi cara investor melihatnya mungkin bisa berubah.
Baca Selanjutnya: