Rencana Uni Eropa ini cukup rumit. Mereka tidak ingin langsung menyita uang Rusia karena takut merusak sistem keuangan dan euro, juga supaya tidak dituntut di pengadilan. Dengan cara ini, Rusia masih punya klaim hukum, dan politik di dalam EU jadi tidak terlalu ribut.
Rencananya adalah memakai uang tunai dari aset Rusia yang dibekukan, yang jumlahnya sekitar 140 miliar euro. Uang ini akan diganti dengan obligasi EU jangka pendek. Nantinya, saldo uang tunai akan diberikan ke Ukraina sebagai pinjaman "ganti rugi" tanpa bunga. Pinjaman ini hanya perlu dibayar kembali jika Rusia berhenti berperang dan membayar kerusakan ke Ukraina.
EU berharap ada kesepakatan pada pertemuan puncak tanggal 23 Oktober. Scope Ratings memperkirakan akan ada kesepakatan segera karena tidak ada alternatif lain yang bagus.
Menggunakan lebih banyak dana Rusia yang dibekukan sangat penting sekarang. Bantuan Barat untuk Ukraina semakin terbatas. Perkiraan IMF bahwa perang akan selesai di 2024 ternyata terlalu optimis. Ukraina masih butuh dana sekitar 50 miliar dolar AS per tahun.
Negara-negara Barat sendiri punya utang dan pengeluaran militer mereka sendiri, jadi mereka mungkin tidak bisa atau tidak mau membiayai Ukraina terus-terusan. Jika negara EU yang menanggung lebih banyak beban, bisa ada protes dari dalam negeri mereka.
Karena itu, perhatian beralih ke aset Rusia yang dibekukan. Ini membuat Rusia yang membayar perang, bukan pembayar pajak Barat. Program pinjaman G-7 yang memakai bunga dari aset ini sudah hampir habis.
Kecuali Rusia benar-benar kalah, kecil kemungkinan mereka akan membayar ganti rugi. Jadi, pinjaman tanpa bunga ke Ukraina itu seperti hadiah, agar utang pemerintah Ukraina tidak terlalu berat.
Selain itu, EC ingin keputusan untuk memperpanjang pembekuan aset bisa disetujui oleh mayoritas negara anggota, bukan harus semua setuju. Ini agar tidak ada satu negara yang bisa memveto dan menggagalkan program.
Belgia minta jaminan kuat bahwa mereka tidak akan sendirian menanggung biaya tuntutan hukum dari Rusia. Ini bisa diatur.
Mengajak negara lain yang juga membekukan aset Rusia untuk ikut dalam program ini adalah langkah yang bijak. Pemerintah Inggris sudah punya rencana serupa.
Ada usulan dari Kanselir Jerman Friedrich Merz bahwa dana ini hanya untuk beli peralatan militer Ukraina, bukan untuk anggaran biasa. Ini mungkin terlalu ketat. Ukraina juga butuh uang untuk hal lain seperti pensiun, gaji pegawai, dan bantuan kemanusiaan.
Dalam rencana ini, jaminan dari pemerintah yang ikut akan menjadi kewajiban. Ini akan menambah beban keuangan pemerintah-pemerintah tersebut.
Tapi, jika EU tidak bisa memakai cadangan Rusia yang dibekukan, mereka mungkin harus cari cara lain yang malah akan lebih membebani anggaran mereka yang sudah ketat.
Kewajiban seperti ini merupakan cara tidak langsung untuk membiayai Ukraina. Ini mungkin bisa membatasi tanggung jawab akhir bagi negara-negara anggota.
Gambar 1. Utang Ukraina masih tetap menantang seiring perang berlanjut
Utang publik dan yang dijamin publik, % terhadap PDB
Catatan: Proyeksi Scope dan IMF termasuk pinjaman ERA. Proyeksi IMF Juni 2024 dibuat sebelum restrukturisasi utang Agustus 2024. Sumber: IMF, Scope Ratings.
Untuk melihat acara ekonomi hari ini, lihat kalender ekonomi kami.
Dennis Y. Shen adalah Ketua Dewan Ekonomi Makro dan Ekonom Global Utama di Scope Group.
Artikel ini pertama kali diposting di FX Empire.