Sebagai Bank Sentral AS memberlakukan pemotongan suku bunga pertamanya sejak awal pandemi Covid, investor miliarder Ray Dalio mencatat bahwa ekonomi AS masih menghadapi “jumlah utang yang sangat besar.”
Keputusan bank sentral untuk memotong suku bunga dana federal sebesar 50 basis poin menjadi kisaran 4,75% hingga 5%. Suku bunga tidak hanya menentukan biaya pinjaman jangka pendek untuk bank, tetapi juga memengaruhi berbagai produk konsumen seperti hipotek, pinjaman mobil, dan kartu kredit.
“Tantangan Federal Reserve adalah menjaga suku bunga tetap cukup tinggi sehingga baik untuk kreditur, sambil tidak terlalu tinggi sehingga bermasalah bagi debitur,” kata pendiri Bridgewater Associates kepada CNBC’s “Squawk Box Asia” pada hari Kamis, mencatat kesulitan dari “akting seimbang” ini.
Departemen Keuangan AS baru-baru ini melaporkan bahwa pemerintah telah menghabiskan lebih dari $1 triliun tahun ini untuk pembayaran bunga atas utang nasional AS sebesar $35,3 triliun. Peningkatan biaya layanan utang ini juga bersamaan dengan peningkatan defisit anggaran AS yang signifikan pada bulan Agustus, yang mendekati $2 triliun untuk tahun ini.
Pada hari Rabu, Dalio mencantumkan utang, uang, dan siklus ekonomi sebagai salah satu dari lima kekuatan utama yang memengaruhi ekonomi global. Memperluas poinnya pada hari Kamis, ia mengatakan bahwa ia secara umum tertarik pada “jumlah utang yang sangat besar yang diciptakan oleh pemerintah dan dimonetisasi oleh bank sentral. Besaran-besaran tersebut belum pernah ada dalam hidup saya.”
Pemerintah di seluruh dunia mengambil beban utang rekor selama pandemi untuk mendanai paket stimulus dan langkah-langkah ekonomi lainnya untuk mencegah keruntuhan.
Ketika ditanya tentang prospeknya dan apakah ia melihat adanya peristiwa kredit yang mengancam, Dalio menjawab bahwa tidak.
“Saya melihat adanya depresiasi besar dalam nilai utang tersebut melalui kombinasi suku bunga nyata yang rendah secara artifisial, sehingga Anda tidak akan mendapat kompensasi,” katanya.
Meskipun ekonomi “berada dalam keseimbangan relatif,” Dalio mencatat bahwa ada “jumlah yang sangat besar” utang yang perlu diambil dan juga dijual, utang baru yang dibuat oleh pemerintah.
Khawatirnya Dalio adalah bahwa baik Mantan Presiden Donald Trump atau Wakil Presiden Kamala Harris tidak akan memprioritaskan keberlanjutan utang, artinya tekanan ini tidak kemungkinan akan mereda terlepas dari siapa pun yang memenangkan pemilihan presiden yang akan datang.
“Saya pikir seiring berjalannya waktu, jalannya akan semakin menuju pada pemonetisasi utang itu, mengikuti jalur yang sangat mirip dengan Jepang,” Dalio menyatakan, menunjuk pada bagaimana negara Asia itu telah menjaga suku bunga secara artifisial rendah, yang telah menurunkan nilai yen Jepang dan menurunkan nilai obligasi Jepang.
“Nilai obligasi Jepang telah turun 90% sehingga ada pajak yang sangat besar melalui memberikan Anda hasil yang lebih rendah setiap tahun secara artifisial,” katanya.
Selama bertahun-tahun, bank sentral Jepang tetap pada rezim suku bunga negatifnya saat mereka meluncurkan salah satu latihan pelonggaran moneter yang paling agresif di dunia. Bank sentral negara itu baru-baru ini hanya meningkatkan suku bunga pada bulan Maret tahun ini.
Selain itu, ketika pasar tidak memiliki cukup pembeli untuk mengambil pasokan utang, bisa terjadi situasi di mana suku bunga harus naik atau Fed harus turun tangan dan membeli, yang menurut Dalio akan dilakukan mereka.
“Saya akan melihat [intervensi] Fed sebagai peristiwa buruk yang sangat signifikan,” kata miliarder itu. Pasokan utang yang berlebih juga menimbulkan pertanyaan tentang bagaimana utang itu dibayar.
“Jika kami berada dalam istilah uang tunai yang keras, maka Anda akan memiliki peristiwa kredit. Tetapi dalam istilah uang fiat, Anda memiliki pembelian utang tersebut oleh bank sentral, memonetisasi utang,” katanya.
Dalam skenario tersebut, Dalio mengharapkan bahwa pasar juga akan melihat semua mata uang turun karena mereka semua relatif.
“Jadi saya pikir Anda akan melihat lingkungan yang sangat mirip dengan lingkungan tahun 1970-an, atau periode 1930 hingga ’45,” katanya.
Untuk portofolionya sendiri, Dalio menegaskan bahwa ia tidak suka pada aset utang: “jadi jika saya akan mengambil posisi, itu akan di bawah bobot dalam aset utang seperti obligasi,” katanya.