Perjalanan stabil menuju rekor tertinggi pasar saham telah membuktikan banyak strategi pasar salah selama setahun terakhir. Sekarang pasar bullish mulai memberikan pukulan terakhir kepada strategi investasi yang bertaruh melawannya. ETF Simplify Tail Risk, yang diperdagangkan dengan ticker lucu “CYA,” akan dilikuidasi pada akhir bulan ini setelah periode kerugian uang yang brutal. Dana ini, dirancang untuk membantu mengimbangi kerugian investor ketika pasar berbalik arah, telah kehilangan lebih dari 99% nilainya selama setahun terakhir. ETF Tail Risk Simplify telah ditekan oleh reli pasar. Salah satu alasan utama untuk penurunan dramatis ini – yang memang diingatkan oleh Simplify di situs webnya – adalah bahwa dana ini melindungi terhadap “risiko ekor” dengan menggunakan hingga 20% asetnya untuk membeli opsi melawan penurunan atau volatilitas pasar, termasuk dalam perdagangan yang terkait dengan Indeks Volatilitas Cboe, atau “Vix.” Dengan pasar reli dengan volatilitas teredam selama setahun terakhir, opsi-opsi itu sering kali kedaluwarsa tanpa nilai, yang mengakibatkan dana harus mengeluarkan lebih banyak uang untuk memperbarui perlindungan tersebut. Michael Green, strategis utama Simplify, mengatakan kepada CNBC bahwa dana ini bekerja sesuai desain tetapi menjadi korban kondisi pasar dan sentimen investasi yang berubah. “Realitas sederhananya adalah tidak ada yang suka memiliki es yang meleleh dalam portofolio mereka. … Dan jujur saja hal itu menjadi 10 kali lebih buruk ketika Anda berada dalam lingkungan di mana pasar hanya naik,” kata Green. “Perlindungan ekor, yang sangat diinginkan pada tahun 2020, tidak ada yang mau saat ini. Ini lebih merupakan cerminan sentimen pasar, saya pikir, daripada pada keberlanjutan jenis produk tersebut,” tambahnya. Strategi lindung inflasi Pengembalian negatif yang mencengangkan dari CYA mungkin membuatnya menjadi contoh dramatis dari strategi lindung downside yang berjalan salah, namun jauh dari satu-satunya ETF yang menunjukkan harapan singkat dalam lingkungan pasca-pandemi tetapi sekarang melihat pengembalian yang kurang memuaskan dan investor menarik dana. Dana yang melawan inflasi juga mengalami tekanan. Misalnya, ETF Volatilitas Suku Bunga dan Lindung Inflasi Quadratic (IVOL) turun 3.4% selama 12 bulan terakhir, dan telah melihat keluarnya dana sebesar $34 juta sepanjang tahun ini, menurut FactSet. Dana ekuitas yang fokus pada inflasi seperti AXS Astoria Inflation Sensitive ETF (PPI) dan Fidelity Stocks for Inflation (FCPI) telah melihat permintaan yang lemah dari investor tahun ini setelah di bawah performa S & P 500 selama 12 bulan terakhir. Investor secara alami akan mencari cara untuk melindungi diri dari penurunan besar di pasar saat ketakutan muncul, tetapi lebih baik bagi penerbit dana dan pelanggan potensial jika dana tersebut mudah dipahami, kata Bryan Armour, direktur riset strategi pasif Morningstar untuk Amerika Utara. “Saya pasti akan mengatakan semakin sederhana semakin baik. Pahami potensi hasilnya. Dan dengan begitu jika Anda kehilangan uang darinya, dan itu adalah ETF risiko ekor di mana Anda membeli opsi put [option], maka Anda mengerti mengapa hal itu terjadi,” kata Armour. Melindungi volatilitas Kemudian ada masalah penggunaan indeks volatilitas untuk melindungi dari penurunan pasar, seperti yang dilakukan CYA. Philip Toews dari Toews Asset Management mengatakan bahwa perlindungan downside masih bisa berguna bagi investor, tetapi menggunakan Vix khususnya untuk melakukannya mungkin “radioaktif.” “Realitas lain yang kita lihat selama beberapa tahun terakhir adalah bahwa Vix teredam, relatif terhadap apa yang terjadi secara historis selama pasar turun, terutama pada tahun 2022. Jadi bukan hanya biaya Vix yang sangat tinggi, Anda tidak mendapatkan perlindungan yang diharapkan saat pasar turun,” kata Toews. Teori Toews adalah bahwa strategi perlindungan downside perlu dikelola secara aktif untuk merespons risiko yang berubah. Perusahaannya menawarkan ETF Manajemen Risiko Terkelola Multi-aset Toews Agility Shares (MRSK), yang telah menarik dana sebesar $79 juta selama setahun terakhir, namun masih merupakan dana yang relatif kecil dengan total aset sebesar $131 juta. Pengembalian total dana selama setahun terakhir sekitar 15%, dengan rasio biaya bersih sebesar 0.95%. Pastinya, ada beberapa produk yang dilindungi, seperti dana buffer, yang terus menarik dana selama reli pasar. Popularitas yang meningkat dari kredit swasta juga merupakan contoh investor mencari cara untuk menurunkan volatilitas keseluruhan aset mereka. Masih ada tempat untuk strategi perlindungan downside yang dirancang dengan baik asalkan investor memahami bahwa mereka seperti polis asuransi yang memberikan hasil ketika pasar turun, kata Armour. “Sebuah ETF risiko ekor mungkin akan berjalan lebih dari satu dekade tanpa bekerja, dan itu tidak masalah. Itu tidak masalah karena sebenarnya hanya akan bekerja pada satu kejadian saat hal itu terjadi, tetapi Anda tidak bisa kehilangan keseluruhan investasi di sepanjang perjalanan,” kata Armour.
