Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Polymetal, yang sampai baru-baru ini merupakan salah satu penambang emas paling menguntungkan di dunia, telah mengamankan pembeli untuk bisnisnya di Rusia yang menilainya lebih dari $3 miliar, dalam sebuah kesepakatan yang diklaim oleh grup Anglo-Rusia akan melindunginya dari nasionalisasi.
Pemegang saham Polymetal akan memberikan suara mengenai penjualan ke Mangazeya Mining — produsen logam mulia Rusia yang berbasis di Siberia timur — pada pertemuan pemegang saham bulan depan, perusahaan tersebut mengatakan pada hari Senin. Jika disetujui, kesepakatan diharapkan akan selesai secepatnya pada bulan Maret.
Syarat-syarat ini menyoroti kondisi yang semakin sulit bagi perusahaan asing yang mencoba meninggalkan pasar Rusia dengan penilaian yang baik. Perusahaan harus menemukan pembeli yang tidak melanggar sanksi barat dan harus mendapatkan persetujuan dari Moskow.
“Beberapa pemegang saham mungkin mengatakan bahwa secara finansial syarat-syarat ini bukan yang terbaik yang bisa kita dapatkan — dan saya setuju,” ujar Vitaly Nesis, chief executive Polymetal, dalam wawancara dengan Financial Times. “Tapi sekarang lebih penting untuk menyelesaikan kesepakatan yang memuaskan dengan cepat daripada terus berusaha untuk mendapatkan kesepakatan bagus. Ini adalah pertanyaan tentang risiko-risiko yang tidak terkendali dengan sifat yang sangat berbahaya.”
Ini termasuk “risiko material nasionalisasi atau bentuk lain dari ekspropriasi properti” oleh pemerintah Rusia dan efek negatif pada bisnis Polymetal di Kazakhstan, perusahaan tersebut menyatakan dalam pernyataannya.
Vitaly Nesis © Hollie Adams/Bloomberg
Nesis, yang hanya enam bulan yang lalu menyatakan bahwa ia tidak percaya akan kemungkinan perusahaannya dinasionalisasi, mengatakan sekarang ia percaya ini sangat mungkin terjadi. “Ini tidak spesifik untuk kami. Ini adalah lingkungan umum.”
Polymetal, yang sampai baru-baru ini terdaftar di Bursa Efek London, memiliki delapan tambang emas dan perak di Rusia dan dua di Kazakhstan, yang menyumbang sekitar 40 persen pendapatan sebelum pajak grup dan memberikan seluruh aliran kasnya. Pada tahun yang berakhir pada 30 Juni, grup ini menghasilkan 1.714 ons emas setara dan menghasilkan lebih dari $3 miliar dalam pendapatan, naik 8 persen secara tahunan.
Transaksi ini menilai bisnis Rusia Polymetal sekitar $3,69 miliar, 5,3 kali laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi untuk tahun 2023, kata grup tersebut pada hari Senin.
Transaksi ini sebagian besar diatur sebagai transaksi non-tunai, dengan unit Rusia membayar dividen sebesar $1,4 miliar kepada Polymetal sambil juga mempertahankan sekitar $2,2 miliar utang bersih.
Struktur ini akan menghindari risiko sanksi yang timbul dari kebutuhan pembeli untuk menarik pendanaan eksternal, karena Rusia terputus dari pasar modal barat dan para pemberi pinjaman terbesar Rusia terkena pembatasan, kata Nesis. Menarik sejumlah besar uang tunai dari Rusia juga akan menjadi tantangan.
Nesis mengakui bahwa “universum pembeli potensial terbatas” dari awal karena perusahaan ingin mematuhi sanksi, dan kolam tersebut terus menyusut ketika AS dan Inggris memberlakukan pembatasan baru.
“Tidak ada banyak persaingan,” katanya. “Kita mungkin memiliki tiga atau empat penawaran, hanya satu di antaranya yang bisa dijalankan.”
Mangazeya adalah salah satu penambang emas terbesar ke-20 di Rusia dengan empat deposit di wilayah Zabaykalye Siberia. Perusahaan ini dimiliki oleh Sergey Yanchukov, seorang mantan pedagang minyak yang memulai karirnya di wilayah Odesa Ukraina dan sejak itu telah bekerja dengan beberapa oligarki Ukraina dan Rusia, termasuk Vladimir Potanin dari Norilsk Nickel.
Menurut Nesis, pilihan Mangazeya Mining sebagian besar didikte oleh keinginan Polymetal untuk sepenuhnya mematuhi sanksi dan kemampuannya untuk menyelesaikan kesepakatan dengan cepat tanpa menarik perhatian.
Kesepakatan ini datang saat beberapa perusahaan yang mencari keluar dari Rusia telah menyerah. Pemilihan presiden Rusia yang akan datang, dijadwalkan pada 15-17 Maret, telah mempersulit masalah lebih lanjut dengan pergantian personil pemerintah senior diharapkan, termasuk anggota subkomisi pemerintah yang menyetujui keluar korporasi.
Direkomendasikan
Seseorang yang bekerja pada beberapa kesepakatan keluar mengatakan bahwa ia mengetahui setidaknya dua perusahaan barat yang baru-baru ini memutuskan untuk meninggalkan rencana keluar sama sekali dan tetap berada.
Setiap keluar yang melibatkan negara yang dianggap “tidak ramah” oleh Rusia — seperti AS, Inggris, atau negara-negara di UE — membutuhkan persetujuan. Ini dalam banyak kasus tergantung pada hubungan personal dengan kementerian dan pejabat pemerintah, sementara Moskow juga telah memerintahkan diskon 50 persen pada aset. Penjual juga harus memberikan apa yang Rusia sebut sebagai kontribusi “sukarela” ke anggaran negara.
“Anda sedang membuat masalah bagi diri sendiri,” kata orang yang terlibat dalam keluar. “Anda mendapatkan uang yang lebih sedikit. Bahkan jika Anda setuju dengan uang yang lebih sedikit di awal proses, jumlah akhirnya bisa jauh lebih rendah.”