Bank of America baru saja mulai lakukan analisis lagi untuk Oracle (ORCL) dengan rekomendasi Beli dan target harga $200. Rekomendasi ini dari analis Tal Liani, yang menyebut Oracle sebagai “raksasa yang fokus penuh pada infrastruktur AI dan cloud.” Target itu artinya kenaikan sekitar 30% dari harga sekarang.
Sahamnya diperdagangkan antara $148 dan $155 pada 24 dan 25 Maret. Harganya sudah turun banyak dari puncak tahun 2025 di $345.72. Target Bank of America lebih rendah dari konsensus analis lain yang sekitar $250 sampai $265. Tapi tesis Liani sangat spesifik dan fokus pada satu angka utama.
Kewajiban kinerja tersisa Oracle, atau RPO, mencapai $553 miliar di kuartal terbaru. Itu naik 325% dari tahun lalu. Juga naik $29 miliar dari kuartal sebelumnya.
RPO mewakili pendapatan masa depan yang sudah dikontrak. Itu pekerjaan yang sudah disepakati harus dilakukan Oracle. Sebagian besar kenaikan di Q3 berasal dari kontrak AI skala besar. Oracle mencatat banyak dari kesepakatan ini melibatkan pembayaran di muka dari pelanggan atau GPU yang disediakan pelanggan, artinya Oracle tidak perlu cari dana tambahan untuk memenuhinya.
Bank of America menyebut backlog ini sebagai bukti “potensi pendapatan yang besar dan terlihat.” Liani mendeskripsikan tesis rekomendasi ulang ini sebagai “pandangan seimbang antara permintaan infrastruktur AI yang meningkat dengan waktu, konsentrasi, dan kebutuhan modal untuk transformasi Oracle.”
Oracle melaporkan hasil Q3 FY2026 pada 10 Maret. Itu adalah kuartal pertama dalam lebih dari 15 tahun di mana pendapatan total organik dan laba non-GAAP sama-sama tumbuh 20% atau lebih dalam periode yang sama.
Angka-angka utamanya kuat secara keseluruhan. Total pendapatan mencapai $17.2 miliar, naik 22%. Pendapatan cloud mencapai $8.9 miliar, naik 44%. Pendapatan infrastruktur cloud, bagian yang paling terkait AI, mencapai $4.9 miliar, naik 84%. Laba non-GAAP adalah $1.79, naik 21%.
Oracle juga menaikkan target pendapatan FY2027 menjadi $90 miliar dan mengulangi panduan pendapatan FY2026 sebesar $67 miliar. Manajemen menyatakan permintaan untuk infrastruktur AI terus melebihi pasokan.
Rekomendasi Beli dari Bank of America juga melihat tantangan yang dihadapi Oracle. Liani spesifik tentang hal yang harus berjalan baik agar tesisnya bekerja:
Pengeluaran modal sangat besar dan meningkat. Bank of America memperkirakan belanja modal Oracle mencapai sekitar $50 miliar di FY2026 dan terus naik hingga FY2029. Arus kas bebas diproyeksikan tetap negatif selama periode itu.
Konversi ke pendapatan tidak dijamin. Backlog $553 miliar hanya penting jika Oracle bisa membangun kapasitas untuk memenuhinya. Bank tersebut menandai risiko eksekusi sebagai syarat utama untuk skenario positif.
Siklus investasinya panjang. Bank of America mengakui tekanan dari pengeluaran di awal, tapi menyebutnya tipikal selama siklus inovasi disruptif. Tesis ini tergantung pada kinerja di luar fase investasi.
Ekspektasi pasar sudah menyesuaikan. Sahamnya sudah turun tajam dari puncak 2025, yang menurut Bank of America sudah menyesuaikan valuasi ke titik masuk yang lebih masuk akal.
Oracle mengumpulkan $30 miliar lewat obligasi investasi untuk mendanai pembangunan infrastruktur AI-nya. Penawaran itu dilaporkan sangat oversubscribed, menandakan minat institusi yang kuat terhadap utang Oracle meski arus kas bebas masih negatif.
Target $200 dari Bank of America termasuk yang lebih konservatif untuk Oracle saat ini. Konsensus analis lain sekitar $250 sampai $265, dengan beberapa analis punya target di atas $300. Perbedaan itu mencerminkan berbagai pandangan tentang seberapa cepat Oracle bisa mengubah backlog-nya menjadi pendapatan.
Yang ditambahkan oleh rekomendasi ulang Bank of America adalah kerangka kerja fokus jangka pendek. Liani tidak membuat spekulasi. Dia menunjuk pada pendapatan terkontrak, tingkat pertumbuhan yang terdokumentasi, dan serangkaian kondisi spesifik yang harus gagal agar tesisnya tidak berlaku.
Bagi investor Oracle, gambaran yang ada adalah keyakinan tinggi di sisi permintaan dan ketidakpastian nyata di sisi eksekusi. Backlog-nya nyata. Pembangunan infrastruktur AI-nya nyata. Pertanyaannya adalah apakah Oracle bisa membangun cukup cepat untuk mendapatkannya, dan apakah pasar bersedia menunggu hasilnya muncul.
Rekomendasi ulang Bank of America menyarankan risiko-imbalan di level saat ini layak diambil. Penurunan saham dari puncaknya sudah memasukkan banyak risiko eksekusi ke dalam harga. Menurut pandangan Liani, yang belum sepenuhnya tercermin dalam harga adalah skala dari apa yang sudah dikontrakkan kepada Oracle untuk disampaikan.