< gambar yang ditampilkan >
Meskipun ada banyak berita mengkhawatirkan dari Timur Tengah belakangan ini, usulan Iran untuk memberi jalur aman ke kapal tanker minyak jika bayar dengan Yuan Tiongkok, bukan Dolar AS, bikin banyak orang terkejut.
Info dari seorang pejabat Iran anonim ini memicu banyak peringatan. Teheran bisa gunakan kendalinya atas Selat Hormuz bukan cuma untuk ancam akses dunia ke minyak, tapi juga untuk guncang sistem keuangan internasional yang berbasis dolar. Dengan serang ‘petrodolar’, Iran bisa mulai urai dominasi dolar, yang merupakan fondasi kekuatan AS – begitulah teorinya. Mereka yang sebut skenario menyeramkan ini juga bayangkan bahaya lain, seperti melemahnya jaminan keamanan AS ke Arab Saudi dan pengekspor minyak Teluk lainnya.
“Konflik ini bisa jadi katalis kunci untuk erosi dominasi petrodolar, dan awal dari ‘petroyuan’,” dengan efek yang signifikan pada peran dolar sebagai mata uang cadangan dunia, kata analis Deutsche Bank dalam laporan minggu lalu.
Akibat perang pasti serius — tapi bukan untuk dolar. Kesuksesan mata uang AS berdiri di fondasi kuat, dan langkah Iran dengan petroyuan sepertinya cuma jadi episode terbaru dari banyak kekhawatiran berlebihan soal dominasi dolar yang ternyata salah. Bahkan jika sistem petrodolar melemah, pengaruhnya kecil: Sebesar apapun pasar minyak dunia, alasan dominasi dolar ada di tempat lain.
Status dolar berasal dari dua fitur yang tidak bisa ditandingi mata uang lain. Pertama, kedalaman, luas, dan likuiditas pasar keuangan AS, terutama pasar surat utang dan obligasi pemerintah, yang bisa dibeli dan dijual dalam volume besar tanpa bikin harga bergerak signifikan. Ini penting saat krisis keuangan, ketika perusahaan berebut dapat uang tunai untuk bayar kewajiban.
Fitur kedua adalah rekening modal AS yang terbuka — artinya kebebasan memindahkan uang melintasi perbatasan AS hampir tanpa halangan. Banyak negara punya rekening modal terbuka, tapi yang penting, Tiongkok tidak. Dan tidak ada negara, bahkan yang terbuka, yang punya kedalaman dan luas pasar seperti AS.
Dolar tetap punya peran besar dalam transaksi internasional, jauh lebih besar dari ukuran ekonomi AS. Dolar mencakup lebih dari setengah cadangan devisa bank sentral dunia, bagian serupa dari faktur ekspor perdagangan lintas batas, serta pinjaman bank dan penerbitan obligasi internasional. Efek jaringan mengukuhkan statusnya; semua orang punya insentif pakai dolar karena banyak yang lain juga pakai.
Pengaruh dolar paling jelas terlihat di pasar pertukaran valuta asing, yang kurang dikenal tapi sangat besar. Di pasar ini, perusahaan global lindungi diri dari fluktuasi mata uang. Menurut Bank for International Settlements (BIS), nilai swap yang beredar saat ini di atas $100 triliun, dengan sekitar 90% melibatkan dolar. Ini mencerminkan banyaknya cara dolar dipakai untuk pinjam, meminjamkan, dan berinvestasi.
Jadi kenapa banyak orang terobsesi dengan petrodolar? Ini kebanyakan karena narasi yang tidak sepenuhnya berdasarkan fakta. Menurut ceritanya, di pertengahan 1970-an, AS buat kesepakatan dengan Arab Saudi, tawarkan bantuan dan perlindungan militer kepada Keluarga Kerajaan Saud, sebagai ganti janji Saudi untuk hanya terima dolar untuk minyak dan investasikan hasilnya di surat utang AS. Itu jadi preseden bagi pengekspor minyak lain.
Orang yang ada di sana waktu itu ingatnya berbeda. Salah satu orang asing yang diizinkan tinggal di kerajaan gurun itu adalah David Mulford, seorang bankir investasi muda yang dipekerjakan tahun 1975 oleh Saudi Arabian Monetary Agency (SAMA), bank sentral negara itu, sebagai penasihat. Dalam memoarnya tahun 2014, ia ingat bagaimana tim enam profesional berjuang di markas SAMA yang rusak untuk mengelola “portofolio yang tumbuh $5 dan kemudian $10 miliar setiap tiga puluh hari,” mengandalkan satu mesin telex yang lambat untuk komunikasi dengan dunia luar.
Ternyata, minyak sudah terutama dihargai dalam dolar dan, seperti dijelaskan Mulford, Arab Saudi hampir tidak punya pilihan selain menanamkan pendapatannya ke aset berdenominasi dolar. Menurut Mulford, yang kemudian menjadi wakil menteri keuangan AS dan duta besar untuk India, “Di sebagian besar pasar di luar AS pada masa itu, transaksi mata uang hanya $10 juta sudah cukup untuk menggerakkan pasar, jadi ada batasan praktis pada diversifikasi mata uang yang bisa kami capai.” Selain itu, “pembelian obligasi Jerman, atau obligasi yen Jepang, atau obligasi gulden Belanda, atau catatan franc Swiss tidak mungkin dalam ukuran yang umum di pasar AS.”
Dengan kata lain, kedalaman, luas, dan likuiditas pasar Amerika yang unik — dan bukan kesepakatan rahasia — yang membuat Saudi memilih dolar.
Petrodolar adalah alasan utama mengapa dolar menjadi internasional pada 1970-an dan dekade setelahnya, karena sebagian besar pendapatan pengekspor minyak disimpan di rekening dolar di bank di seluruh dunia, terutama di Eropa. Tapi itu faktor yang jauh kurang signifikan di pasar dolar global hari ini.
Sementara 44% pendapatan dari penjualan minyak disimpan di rekening bank dolar lepas pantai selama 1970-an, angka itu menyusut jadi 27% pada awal 2000-an, catat Jess Hoversen, ekonom kepala di Column, sebuah firma layanan keuangan San Francisco, mengutip penelitian dari IMF. Persentasenya sekarang di angka satu digit, perkiraannya, karena pendapatan pengekspor minyak sekarang diarahkan untuk pembangunan domestik dan dana kekayaan negara, yang kemudian diinvestasikan besar-besaran di pasar saham internasional dan startup.
Tapi pasar dolar telah melonjak bahkan ketika petrodolar mundur. Hoversen tunjukkan bahwa pasar kredit dolar lepas pantai bernilai $2,5 triliun pada tahun 2000, dan mencapai $14,2 triliun pada tahun lalu. Hal ini menunjukkan pada kita bahwa dollar Amerika sangat kuat secara struktur,” tulis dia.
Perdebatan tentang dominasi dolar akan terus berlangsung sengit, apalagi pemerintahan Trump menggoyah kepercayaan investor dengan tindakan seperti menyerang independensi Federal Reserve. Tapi kecuali ada masalah lebih serius yang dibuat sendiri, dolar akan tetap bertahan di puncak klasemen mata uang untuk masa depan yang bisa diperkirakan — bahkan sekalipun Iran meminta pembayaran minyak dalam yuan.
Pendapat-pendapat yang diungkapkan dalam tulisan-tulisan komentar di Fortune.com adalah hanya pandangan dari penulisnya masing-masing dan belum tentu mencerminkan opini serta keyakinan dari Fortune.