Orang-orang berbaris saat mereka menunggu JobNewsUSA.com South Florida Job Fair dibuka di Amerant Bank Arena pada 26 Juni 2024, di Sunrise, Florida.
Joe Raedle | Getty Images
Ada banyak perdebatan tentang seberapa besar sinyal yang harus diambil dari revisi turun 818.000 terhadap payrolls AS – yang terbesar sejak 2009. Apakah ini menandakan resesi?
Beberapa fakta yang perlu dipertimbangkan:
Pada saat revisi 2009 terjadi (824.000 pekerjaan terlalu diestimasi), National Bureau of Economic Research sudah menyatakan resesi enam bulan sebelumnya.Klaim pengangguran, sumber data kontemporer, telah melonjak di atas 650.000, dan tingkat pengangguran yang diasuransikan telah mencapai puncak 5% pada bulan yang sama.PDB seperti yang dilaporkan pada saat itu sudah negatif selama empat kuartal berturut-turut. (Pada akhirnya akan direvisi lebih tinggi dalam dua kuartal tersebut, salah satunya direvisi lebih tinggi untuk menunjukkan pertumbuhan, bukan kontraksi. Tetapi kelemahan ekonomi secara luas terlihat dalam angka PDB dan ISM serta banyak data lainnya.)
Revisi saat ini mencakup periode dari April 2023 hingga Maret, jadi kita tidak tahu apakah angka saat ini lebih tinggi atau lebih rendah. Bisa jadi model yang digunakan oleh Biro Statistik Tenaga Kerja melebih-lebihkan kekuatan ekonomi pada saat kelemahan berkumpul. Meskipun ada tanda-tanda pelemahan di pasar tenaga kerja dan ekonomi, di antaranya ini bisa jadi merupakan bukti lebih lanjut, berikut bagaimana indikator-indikator yang sama dari 2009 sedang berperilaku sekarang:
Tidak ada resesi yang dinyatakan.Rata-rata bergerak 4 minggu klaim pengangguran sebesar 235.000 tidak berubah dari setahun yang lalu. Tingkat pengangguran yang diasuransikan sebesar 1,2% tidak berubah sejak Maret 2023. Keduanya hanya sebagian kecil dari apa yang terjadi selama resesi 2009.PDB yang dilaporkan telah positif selama delapan kuartal berturut-turut. Itu akan positif lebih lama jika tidak karena sebuah keanehan dalam data selama dua kuartal pada awal 2022.
Sebagai sinyal kelemahan mendalam dalam ekonomi, revisi besar ini, untuk saat ini, merupakan outlier dibandingkan dengan data kontemporer. Sebagai sinyal bahwa pertumbuhan pekerjaan telah dilebih-lebihkan rata-rata sebesar 68.000 per bulan selama periode revisi, itu lebih kurang akurat.
Tetapi itu hanya mengurangi pertumbuhan pekerjaan rata-rata menjadi 174.000 dari 242.000. Bagaimana BLS membagi kelemahan itu selama periode 12 bulan akan membantu menentukan apakah revisi lebih terkonsentrasi lebih ke akhir periode, yang berarti mereka memiliki lebih relevansi dengan situasi saat ini.
Jika itu kasusnya, mungkin saja Fed tidak akan menaikkan suku bunga begitu tinggi. Jika kelemahan berlanjut setelah periode revisi, mungkin saja kebijakan Fed lebih mudah sekarang. Hal ini terutama benar jika, seperti yang diharapkan beberapa ekonom, angka produktivitas ditingkatkan lebih tinggi karena tingkat PDB yang sama tampaknya terjadi dengan lebih sedikit pekerjaan.
Tetapi angka inflasi adalah apa adanya, dan Fed merespons lebih terhadap hal itu selama periode yang dipertanyakan (dan sekarang) daripada data pekerjaan.
Jadi, revisi mungkin sedikit meningkatkan peluang pengurangan suku bunga 50 basis poin pada bulan September untuk Fed yang sudah cenderung memotong pada bulan September. Dari segi manajemen risiko, data mungkin menambah kekhawatiran bahwa pasar tenaga kerja melemah lebih cepat dari yang sebelumnya dipikirkan. Dalam proses pemangkasan, Fed akan mengikuti pertumbuhan dan data pekerjaan lebih dekat, sama seperti yang mereka amati data inflasi lebih dekat dalam proses kenaikan suku bunga. Tetapi Fed kemungkinan akan memberikan lebih banyak bobot pada klaim pengangguran saat ini, survei bisnis, dan data PDB daripada revisi yang melihat ke belakang. Patut dicatat bahwa, dalam 21 tahun terakhir, revisi hanya berada dalam arah yang sama 43% dari waktu. Yaitu, 57% waktu, revisi negatif diikuti tahun berikutnya oleh revisi positif dan sebaliknya.
Badan data membuat kesalahan, terkadang besar. Mereka kembali dan memperbaikinya sering, bahkan ketika tiga bulan sebelum pemilihan.
Sebenarnya, para ekonom di Goldman Sachs mengatakan kemudian pada hari Rabu bahwa mereka berpikir BLS mungkin telah melebihkan revisi sebanyak setengah juta. Imigran tidak sah yang sekarang tidak terdaftar dalam sistem pengangguran tetapi awalnya terdaftar sebagai yang bekerja, menyumbang sebagian perbedaan, bersama dengan kecenderungan umum untuk revisi awal untuk dilebih-lebihkan, menurut firma Wall Street.
Data pekerjaan dapat rentan terhadap kebisingan dari perekrutan imigran dan bisa tidak stabil. Tetapi ada banyak data makroekonomi yang, jika ekonomi sedang merosot seperti pada tahun 2009, akan menunjukkan tanda-tanda hal itu. Saat ini, hal itu tidak terjadi.