“
Sementara sebagian besar dunia fokus pada perang perdagangan internasional yang tidak stabil, dua perusahaan internet terbesar di China sedang menyebabkan kerugian yang lebih besar satu sama lain di dalam negeri.
JD.com Inc. telah meluncurkan pertempuran mahal untuk mencuri pangsa pasar dari pemimpin pengiriman makanan Meituan, sementara yang terakhir telah mulai masuk ke wilayah e-commerce JD.com. Saham kedua perusahaan yang terdaftar di Hong Kong telah turun sekitar 30% masing-masing dari level tertinggi Maret, melepas sekitar $70 miliar dalam nilai pasar gabungan mereka.
Para investor bersiap untuk pertempuran yang akan berlangsung lama yang akan merugikan pendapatan kedua perusahaan tersebut. Analis telah menurunkan target harga untuk kedua saham tersebut, dan posisi defensif telah meningkat di pasar opsi.
“Kedua belah pihak lebih buruk dalam jangka pendek, dan tidak jelas berapa lama pertempuran ini akan berlangsung,” kata Daisy Li, seorang manajer dana di EFG Asset Management HK Ltd. Tingkat persaingan yang intensif di pasar pengiriman makanan China akan merugikan profitabilitas, tambahnya.
Meskipun tarif Donald Trump telah meredakan kenaikan baru-baru ini dalam reli teknologi China, dampak persaingan domestik ini terlihat. Meituan dan JD.com masuk dalam delapan performa terburuk di Indeks Teknologi Hang Seng tahun ini setelah keduanya berada di separuh atas pada tahun 2024.
Perubahan tersebut terjadi ketika JD.com menerapkan strategi pembakaran uang untuk mempromosikan platform makanan JD Takeaway-nya, yang resmi diluncurkan pada bulan Februari. Perusahaan yang berbasis di Beijing ini telah mengumumkan lebih dari $1,4 miliar dalam diskon untuk konsumen, menghapus biaya komisi untuk beberapa pedagang, dan bertujuan untuk merekrut 100.000 pengendara pengiriman penuh waktu.
JPMorgan Chase & Co. memperkirakan JD.com telah mengambil sekitar 5% pangsa pasar pengiriman makanan China, yang sebelumnya terbagi sekitar 75% untuk Meituan dan 25% untuk Ele.me milik Alibaba Group Holding Ltd. Perusahaan pialang tersebut memperkirakan bahwa pada skala saat ini, JD Takeaway bisa menghasilkan hingga 18 miliar yuan ($2,5 miliar) dalam kerugian tahunan, menghapus 36% dari laba operasional induknya untuk tahun 2025.
“Kami tidak berpikir ini adalah strategi yang berkelanjutan karena dampak keuangan pada P&L grup,” tulis analis Alex Yao dalam sebuah catatan pada hari Selasa. “Ini sangat mahal bagi pesaing baru untuk mendapatkan pangsa pasar yang signifikan dalam pasar pengiriman makanan China melalui strategi pertumbuhan yang sangat disubsidi.”
Meituan telah berhasil menahan persaingan pengiriman makanan di masa lalu, tetapi JD.com dianggap sebagai penantang yang tangguh mengingat jaringan pengiriman eksistingnya. Pada saat yang sama, Meituan berhasil masuk tahun ini ke dalam lapangan komersial cepat inti JD.com, produk komputer dan elektronik.
Meskipun kedua perusahaan sangat bergantung pada konsumsi China, Meituan telah menghabiskan banyak untuk ekspansi ke pengiriman makanan luar negeri melalui aplikasi Keeta-nya.
“JD tidak memiliki banyak peluang pertumbuhan yang tersisa di China, dan memiliki sedikit eksposur ke luar negeri,” kata Felix Wang, kepala teknologi global & perangkat lunak di Hedgeye Risk Management. Dalam konteks ini, langkah mahal JD Takeaway lebih merupakan langkah defensif dan “tidak semata-mata tentang pengiriman makanan.”
Analis penjualan telah menjadi lebih hati-hati seiring berlanjutnya pertempuran. Meskipun kedua saham ini secara keseluruhan mendapat rekomendasi beli, target harga rata-rata untuk Meituan turun 8% dari level tertinggi Maret, dan JD.com telah turun sekitar 4%.
Biaya lindung nilai terhadap penurunan kedua saham tetap jauh di atas rata-rata satu tahun mereka. Untuk JD.com, rasio opsi bearish-to-bullish yang belum terselesaikan telah melonjak ke level tertingginya sejak Agustus, menempatkannya di antara saham Hong Kong yang paling negatif.
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
“