Dalam beberapa tahun terakhir, saya lihat korelasi erat antara kinerja ETF iShares Russell 2000 (IWM) dan return saham kecil-menengah. Saya anggap Sandisk (SNDK), dengan kapitalisasi pasar sekitar $69 miliar, berada di segmen atas kategori menengah. Dan memang, kenaikan pesat SNDK baru-baru ini bertepatan dengan rally besar oleh IWM.
Jadi, dengan IWM menunjukkan tanda-tanda mandek untuk sementara di tengah banyak isu makro dan saham SNDK sudah melonjak 169% dalam tiga bulan yang berakhir 23 Januari, saya percaya short squeeze SNDK sangat mungkin melambat signifikan, jika tidak berhenti sama sekali, setidaknya dalam jangka pendek.
Selain itu, meskipun Sandisk kemungkinan terus mendapat manfaat berarti dalam satu atau dua tahun ke depan dari permintaan kuat untuk memori flash NAND yang dipicu ledakan AI, saya percaya Micron (MU) adalah pilihan yang jauh lebih baik untuk investor saat ini.
Sandisk dulu bagian dari Western Digital (WDC), tapi SNDK dipisahkan dari perusahaan induknya hampir setahun yang lalu. SNDK khusus mengembangkan memori flash NAND, yang digunakan secara luas di perangkat yang memanfaatkan AI, seperti robot dan mobil otonom. Namun, chip NAND perusahaan ini juga dipakai oleh hyperscaler dan dalam produk elektronik konsumen. Dengan permintaan memori NAND yang melonjak karena AI, harga NAND naik, menyebabkan arus kas operasi SanDisk juga melonjak dan membantu memicu rally besar saham SNDK.
www.barchart.com
Meskipun saham SNDK umumnya berkinerja sangat baik sejak pemisahannya, sahamnya turun berarti antara 12 November 2025 dan akhir 2025. Tapi, antara 2 Januari dan 23 Januari, sahamnya melonjak 100%. Dalam periode sama, IWM naik 7,6%. Dan menariknya, pada 23 Januari, IWM turun 1,85%, sementara saham SNDK anjlok 5,88%.
Lebih lanjut, baik IWM maupun SNDK tampak kehilangan momentum signifikan mulai sore 22 Januari. IWM turun dari tertinggi $271,60 di hari itu menjadi $264,81 pada penutupan pasar 23 Januari, sementara saham Sandisk jatuh dari tertinggi $509,50 pada 22 Januari, ke $473,83 pada penutupan pasar 23 Januari.
Cerita Berlanjut
Beberapa isu makro, termasuk ketegangan hubungan AS-Eropa, ancaman Presiden Donald Trump untuk tarif 100% ke Kanada, potensi intervensi militer AS di Iran, dan ancaman shutdown pemerintah, mungkin membebani saham IWM.
Karena sebagian besar isu ini kecil kemungkinan terselesaikan minggu ini, IWM kemungkinan tidak berkinerja baik dalam beberapa hari perdagangan ke depan. Akibatnya, momentum saham SNDK kemungkinan terus mandek, memberi kesempatan short seller mendorong harganya turun signifikan.
Sandisk tampak menghadapi persaingan jauh lebih banyak di pasar flash NAND dibanding Micron di sektor memory bandwidth tinggi (HBM). Seperti saya tulis sebelumnya, pertumbuhan kuat Micron dalam beberapa kuartal terakhir banyak didorong kesuksesannya di HBM, yang digunakan untuk menggerakkan chip AI. Dan tentu saja, permintaan untuk chip AI sangat tinggi. Di sisi lain, tampaknya SNDK tetap fokus besar pada flash NAND, yang dimasukkan ke dalam solid-state drive untuk AI generatif.
Pembuat komponen listrik UniBetter baru-baru ini mendaftar sembilan perusahaan memori flash NAND teratas tetapi cuma tiga pabrikan HBM besar. Memang, tiga perusahaan kini menguasai hampir seluruh pasar HBM, dengan Micron punya porsi 10% hingga 15%.
Karena itu, saya perkirakan saham MU akan berkinerja jauh lebih baik daripada saham SNDK dalam jangka menengah-panjang.
Tapi, harus diakui SanDisk, mereka catat Agustus lalu bahwa mereka mengembangkan memori High Bandwidth Flash (HBF), dan melaporkan bahwa HBF menyediakan “8 hingga 16x kapasitas High Bandwidth Memory (HBM), dengan bandwidth baca sama pada titik harga yang sama.”
Meskipun HBF suatu hari bisa saingi dan bahkan lampaui HBM, sejumlah perusahaan, termasuk SNDK, dilaporkan tidak rencanakan meluncurkannya hingga akhir 2027 — paling cepat. Selain itu, seorang ahli percaya ukuran pasar HBF tidak akan lewati pasar HBM hingga 2038. Karena itu, saya percaya sulit menentukan apakah Sandisk akan dapat manfaat signifikan dari HBF. Dan teknologinya kecil kemungkinan dorong saham SNDK hingga akhir tahun depan.
Sementara itu, saham MU punya rasio harga terhadap pendapatan maju (P/E) 12,35x, sementara SNDK punya rasio P/E maju jauh lebih tinggi 43,4x. Dan akhirnya, mengingat kapitalisasi pasar Micron $450 miliar, mereka jauh kurang terpapar volatilitas IWM dibanding SNDK.
Pada tanggal publikasi, Larry Ramer memiliki posisi di: MU. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com