Yum China, yang menjalankan hampir 17.000 gerai KFC dan Pizza Hut di ekonomi terbesar kedua dunia, mencatatkan peningkatan pendapatan dan laba di kuartal terakhir. Ini terjadi meski konsumsi di China masih lemah dan perang dagang Trump terus menggoyang ekonomi global.
Tapi saham Yum China di Hong Kong anjlok 6% pada Rabu, meski hasil keuangan mereka kuat. Saham kemudian sedikit naik lagi, tapi masih turun 3% sejak laporan laba dirilis.
Analis menunjuk satu alasan mungkin kenapa hasil kuat Yum China tidak sejalan dengan kekhawatiran investor. Perusahaan Big Tech China terlibat perang harga sengit di pasar pengantaran makanan yang sangat kompetitif, menawarkan subsidi miliaran dolar ke pedagang dan konsumen untuk merebut pangsa pasar.
Ini tidak hanya mengguncang pasar pengantaran makanan, tapi juga perusahaan yang membuat makanan seperti Yum China—meski pengantaran makanan meningkat dalam jangka pendek.
Kekhawatiran investor mungkin karena takut “subsidi pengantaran mungkin tidak berlanjut,” tulis analis HSBC dalam laporan Rabu. “Begitu subsidi berakhir, laba Yum China akan terdampak negatif.” Untuk sekarang, HSBC tetap beri rating “beli” untuk saham Yum China dan naikkan harga target.
CEO Joey Wat menyebut “kompetisi platform pengantaran yang intens” sebagai “dinamika terbesar” di kuartal ini, dalam briefing pasca-laba dengan analis.
Ini tanda terbaru bagaimana perang harga dan diskon agresif—yang dikecam pejabat dan pemimpin bisnis sebagai “konsumsi tidak rasional”—menggoyang kepercayaan investor pada perusahaan besar China.
Perang pengantaran makanan
Masuknya JD.com ke pasar pengantaran makanan mengguncang sektor yang didominasi Meituan dan Ele.me milik Alibaba. Pada Februari, JD meluncurkan JD Takeaway, menawarkan komisi nol untuk pedagang yang gabung awal. Pendiri Richard Liu menjadikan pengantaran makanan bagian penting strategi perusahaan, terutama karena raksasa e-commerce ini kalah dibandingkan perusahaan Big Tech lain. Liu bahkan pakai seragam untuk antar makanan sendiri.
Pertempuran sengit ini mengkhawatirkan investor dan pejabat China. Saham Meituan dan JD.com turun sekitar 25% dalam 6 bulan terakhir. Alibaba naik 10% di periode yang sama, tapi saham masih di bawah puncak Maret.
Baik JD maupun Alibaba janji subsidi bernilai miliaran yuan untuk pedagang dan konsumen. Transaksi di platform ini melonjak dari 100 juta pesanan harian awal tahun jadi 250 juta pertengahan Juli.
Pertengahan Juli, State Administration for Market Regulation, regulator pasar utama China, panggil ketiga perusahaan untuk “dorong kompetisi rasional” dan “bangun ekosistem sehat.”
Pejabat China mulai menolak perang harga agresif di berbagai sektor ekonomi China, terutama di sektor EV yang sangat kompetitif. Pejabat sebut kompetisi berlebihan ini “neijuan,” artinya perusahaan investasi sumber daya besar untuk merebut pangsa pasar tanpa hasil sebanding.
Pada 1 Agustus, ketiga perusahaan pengantaran makanan—Meituan, JD dan Alibaba—setuju gencatan senjata dalam perang harga mereka.
Laba Yum China
Yum China lahir dari keputusan Yum Brands untuk memisahkan operasi China-nya pada 2016. Sekarang Yum China mengoperasikan 16.798 gerai di ekonomi terbesar kedua dunia, terutama KFC dan Pizza Hut.
Yum China laporkan pendapatan $2.8 miliar untuk kuartal terakhir, naik 4% dibanding tahun lalu. Laba bersih kuartal $215 juta, naik 1%. Perusahaan ini melakukan ekspansi agresif ke kota-kota tier dua di China, berharap penawaran terjangkau seperti kopi dan pizza kecil bisa menarik konsumen berpenghasilan rendah.
Tapi di tengah hasil kuat, CFO Adrian Ding tunjukkan biaya tenaga kerja Yum China naik 0.9 poin persentase di kuartal lalu, capai 27.2%, yang ia salahkan pada “biaya pengantar lebih tinggi” karena lonjakan pengantaran.
Pengantaran adalah sumber penjualan terbesar Yum China, dibanding makan di tempat atau bawa pulang. Penjualan pengantaran naik 17% dibanding tahun lalu selama paruh pertama 2025, terutama di bisnis baru seperti kopi.
Di telekonferensi laba, analis tanya apa arti subsidi dan perang harga pengantaran makanan bagi laba perusahaan.
Ding tidak bagikan porsi spesifik subsidi yang dibayar Yum China versus operator platform, tapi tunjukkan pedagang besar seperti Yum China “dapat pengaturan subsidi lebih menguntungkan.” Dia juga tegaskan Yum China harapkan margin tetap stabil, panduan yang sudah pertimbangkan subsidi pengantaran.
Wat merujuk pada kompetisi subsidi sengit tahun 2017, terakhir kali Meituan dan Alibaba bersaing ketat. “Satu pelajaran yang kami dapat adalah kami tidak beli penjualan,” kata Wat. Pizza Hut Yum China “agresif” kejar subsidi, “tapi di 2018, saat subsidi dihentikan, penjualan bisnis turun cukup banyak.”
“Kami perlu jaga integritas harga,” katanya. “Kalau tidak, tidak akan berhasil. Angkanya tidak jalan.”
Aku **suka** banget jalan-jalan di pantai, apalagi pas sore hari. **Cuacanya** selalu adem dan pemandangannya cantik banget. Kadang aku bawa makanan kecil buat dimakan sambil liat matahari terbenam.
Tapi **terkadang** pasang laut bisa dateng tiba-tiba, jadi harus hati-hati. Aku juga pernah kehilangan sandal karena **terbawa** ombak, hihi.
Kalau kamu juga suka pantai, kita bisa pergi bareng-bareng! **Aku tau** tempat yang bagus nih.