Investor obligasi biasanya tidak terlalu khawatir saat raksasa AI mengumpulkan utang 270 miliar dolar AS tahun ini. Tapi Selasa lalu, Amazon membuat mereka terkejut.
Amazon menjual obligasi senilai 25 miliar dolar AS di pasar pada 7 Juli. Bank of America menyebut langkah ini sebagai “kejutan”. Dengan tambahan ini, total utang yang diterbitkan Amazon tahun ini mencapai 92 miliar dolar AS, lebih besar dari jumlah utang yang diterbitkan oleh Google punya Alphabet, Meta, dan Oracle.
Agar penjualan obligasinya laku, Amazon harus menawarkan premi tambahan, sekitar 18 sampai 21 basis poin pada obligasi jangka panjangnya. Meskipun dengan iming-iming ini, permintaan untuk obligasi Amazon justru yang terlemah. Pesanan hanya 2,5 kali lipat dari jumlah obligasi yang dijual, turun dari 3,2 kali lipat pada Maret. Menurut BofA, ini adalah kinerja terlemah untuk perusahaan teknologi besar sejak penjualan obligasi Meta senilai 30 miliar dolar AS di Oktober 2025.
“Investor mulai melawan,” tulis BofA dalam catatannya. “Proyek ini harusnya menambah ketidakpastian di pasar pasokan AI dan hyperscaler.”
Sebenarnya tetap ada lebih banyak pembeli daripada jumlah obligasi yang dijual pada hari Selasa. Amazon masih punya peringkat AA dari Moody’s dan S1 dari S&P. Tapi menurunnya permintaan bisa jadi tanda peringatan untuk masa depan ledakan AI.
Di tahun ini saja, utang sektor AI sudah hampir dua kali lipat dari total tahun 2025 yang mencapai 136 miliar dolar AS. Dari total 270 miliar dolar AS yang diterbitkan industri AI, BofA memperkirakan 194 miliar dolar AS berasal dari perusahaan hyperscaler. Ini adalah raksasa teknologi yang membangun pusat data besar untuk layanan online dan menyewakan kapasitas komputasi. Selain Amazon, ada Alphabet, Meta, Microsoft, dan Oracle. Mereka semua punya rencana belanja modal besar untuk AI. Alphabet bahkan menerbitkan obligasi hingga 100 tahun saat mereka mengumpulkan 30 miliar dolar AS di awal tahun.
Uang yang didapat Amazon akan digunakan untuk bisnis komputasi awannya, Amazon Web Services atau AWS. CEO Andy Jassy mengatakan semakin cepat bisnis AWS tumbuh, semakin besar belanja jangka pendek Amazon. AWS harus bayar duluan untuk tanah, listrik, gedung, chip, server, dan peralatan jaringan sebelum bisa untung enam bulan sampai dua tahun kemudian.
CFO Brian Olsavsky mengatakan belanja Amazon mencapai 43,2 miliar dolar AS di kuartal pertama saja, untuk mendukung AWS dan AI generatif. Belanja besar ini mempengaruhi arus kas bebas Amazon, turun menjadi 1,2 miliar dolar AS dibandingkan 25,9 miliar dolar tahun lalu. Penurunan ini karena pengeluaran untuk properti dan peralatan naik 59,3 miliar dolar AS.
Meskipun begitu, Amazon masih mencatat 148,5 miliar dolar AS dala arus kas operasi, naik 30 persen dari sebelumnya. Tapi pasar obligasi mulai melihatnya. Investornya bond Amazon dalam delapan tranch mulai dari tiga hingga 40 tahun. Selisih imbal hasil obligasi naik antara enam dan 15 basis poin pada hari yang sama. Penawaran Amazon juga sempat mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS naik.
Resistensi investor seperti tidak terlalu besar saat ini. Pasalnya pengeluaran besar masih wajar, dan permintaan tetap stabil. Baruu laporan keuangan Amazon ramai pada akhir Juli atau awal Agustus.