“
Buka Kunci Ringkasan Editor secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Penulis adalah editor kontributor FT
Penjualan saham yang sedang terjadi di sektor teknologi yang dipicu oleh kemajuan perusahaan start-up kecerdasan buatan China, DeepSeek, adalah pengingat akan risiko dari pasar saham yang terkonsentrasi. Sepuluh saham terbesar menyumbang hampir dua perlima dari S&P 500. Pencapaian semacam itu belum pernah terjadi sebelumnya dalam zaman modern. Produk indeks yang sama berat, yang menginvestasikan jumlah uang yang sama dalam setiap saham dalam benchmark, semakin banyak dijajakan sebagai cara untuk menghindari risiko dari portofolio yang semakin terkonsentrasi. Haruskah investor memperhatikan seruan ini?
Pasar saham yang semakin terkonsentrasi membuat portofolio pasif yang kurang terdiversifikasi. Tetapi hal ini tidak harus menjadi masalah baik untuk pengembalian atau pengembalian yang disesuaikan dengan risiko. Memiliki sepertiga dari portofolio Anda dalam beberapa saham yang menghasilkan pengembalian tinggi dua digit tinggi telah luar biasa bagi investor pasif dalam beberapa tahun terakhir, jika kurang begitu untuk manajer aktif yang mengurangi saham Big Tech.
Dan ada alasan baik mengapa perusahaan terbesar begitu bernilai tinggi. Perusahaan-perusahaan superstar hari ini menangkap ekonomi skala global. Mereka memproduksi dan mengendalikan properti intelektual yang berharga dan telah menunjukkan kemampuan untuk mengkomersialkan hal itu. Laba mereka telah tumbuh dengan cepat dan secara persisten. Harga pasar memberi tahu kita bahwa investor percaya bahwa tren ini dapat dipertahankan.
Tetapi perusahaan terbesar hari ini jarang menjadi yang paling bernilai sepuluh tahun berikutnya. Penelitian oleh Bridgewater Associates tahun lalu meneliti kinerja bisnis AS yang paling dihargai kembali ke tahun 1900. Dengan mengumpulkan kelompok baru di awal setiap dekade dan melacak kinerja relatif mereka, para penulis menemukan bahwa keranjang saham terbesar 10 saham di bawah rata-rata pasar sebesar 22 persen selama dekade berikutnya. Putar jarum tiga dekade ke depan dan kinerja ini diperpanjang menjadi 53 persen.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Such dynamism is healthy. Superstar tech companies of yesteryear such as Eastman Kodak, Xerox and Lucent have been supplanted by today’s Apple, Amazon and Alphabet. Some combination of spirited competition on the part of the market and effective antitrust machinery is key to economic growth.
It is possible that today’s megacaps will be more successful than their forebears in either reinventing and disrupting themselves to stave off challengers, or in stifling competition and capturing government. But to believe so is to believe that this time will be different. And for long-term investors pondering equal-weighted index products, this is the big call. Reversion to a less concentrated market requires underperformance on the part of the largest companies. It is this that would be likely to propel outperformance by equally weighted index trackers.
No one can know whether the megacap tech titans of today will sustain, or perhaps even grow, their market presence. A year ago, the elastic band seemed stretched. Since then, the so-called Magnificent Seven have delivered an average return of more than 60 per cent in 2024. There is certainly no foolproof quantitative model that will foretell the future. And so, like much of investing, it comes down to a judgment call.
Goldman Sachs published its call in October. In its judgment, today’s index concentration will unwind, and the impact this has on the long-term return estimates is profound. The bank’s forecast team, led by David Kostin, estimates that the S&P 500 will return only 3 per cent a year over the next 10 years. With no change in index concentration, their call would have been a return of 7 per cent a year. As such, their baseline expectation is for stocks to underperform US Treasuries — a historical rarity.
Direkomendasikan
Salah satu daya tarik dari investasi pasif dalam basis berbobot kapitalisasi pasar adalah bahwa hal itu menawarkan perjalanan gratis di pasar yang telah efisien melalui kerja analitis investor aktif. Investor pasif tidak perlu mengambil pandangan tentang prospek perusahaan individu manapun. Untuk berinvestasi dalam sebuah dana indeks yang sama berat, sebaliknya, adalah untuk menolak secara implisit gagasan bahwa pasar saham efisien.
Produk indeks berbobot sama adalah cara untuk mengambil paparan saham Amerika tanpa bertaruh bahwa kali ini akan berbeda. Mereka menawarkan diversifikasi kepada investor, tetapi berisiko melewatkan jika Magnificent Seven terus melaju naik. Seperti yang pernah diamati oleh Charlie Munger, “diversifikasi adalah untuk investor yang tidak tahu apa-apa”. Pokoknya bukan bahwa diversifikasi bodoh, tetapi lebih kepada pemecahan wawasan apa pun yang mungkin dimiliki investor profesional. Teori menentukan bahwa investor tidak tahu apa-apa Munger akan dilayani dengan baik dengan berinvestasi dalam indeks berbobot kapitalisasi pasar. Bagi mereka yang ingin memanfaatkan pandangan bahwa konsentrasi ekstrim hari ini akan mengembalikan rata-rata, produk indeks berbobot sama mungkin lebih menarik.
“