(Bloomberg) — Saham Jepang kehilangan $1,1 triliun nilai saat memulai bulan Agustus dengan kerugian tiga hari terbesar dalam sejarah. Bagi investor yang bullish, itu memberikan alasan segar untuk membeli aset yang telah menjadi salah satu perdagangan paling panas tahun 2024.
Sebagian besar saham yang paling terpukul adalah yang sudah melonjak tinggi, sehingga harga turun ke level yang lebih menarik. Kampanye perbaikan valuasi yang telah meningkatkan daya tarik internasional saham Jepang terus berlanjut, dan sebagian dari kelebihan telah dihapus dari pasar senilai $6,1 triliun itu.
Bank of Japan menaikkan suku bunga tiba-tiba bulan lalu membuat para trader terkejut, tetapi bank sentral tersebut mengikuti dengan komentar bahwa mereka tidak akan mengetatkan kebijakan begitu cepat sehingga menghadapi risiko kerusuhan pasar lebih lanjut. Hal tersebut membantu menahan penguatan yen secara tiba-tiba, menghapus ancaman utama terhadap reli saham.
Dari segi pendorong global utama, data pasar tenaga kerja AS terbaru membantu mengurangi kekhawatiran tentang apakah Federal Reserve sedang mengendur dengan cukup cepat untuk menghindari resesi potensial. Dan perusahaan teknologi besar di dunia terus maju dengan rencana untuk menghabiskan miliaran dolar untuk infrastruktur kecerdasan buatan.
“Ini bukan seperti kita mengalami krisis ekonomi atau keuangan besar,” kata Tetsuro Ii, chief executive Commons Asset Management Inc., menambahkan bahwa mungkin hanya membutuhkan dua atau tiga bulan bagi pasar untuk pulih sepenuhnya. Investor sekarang menyadari bahwa kebijakan moneter di Jepang dan AS telah “memasuki tahap baru,” dan mengambil hal ini sebagai sinyal untuk keluar dari posisi yang ramai.
Indeks Topix turun 12% sejak akhir Juni. Saham yang telah melampaui kinerja sebelumnya tahun ini mengalami kerugian lebih besar. Indeks MSCI Inc. dari saham terkait semikonduktor negara itu — yang melonjak berkat AI menjadi salah satu pendorong utama reli tahun ini — turun 25% dalam rentang waktu tersebut. Ukuran bank, yang telah melonjak dalam antisipasi kenaikan suku bunga, turun 16%.
“Saya tidak akan menyebutnya sebagai gelembung tetapi pasar hanya terbawa arus,” kata Toru Yamamoto, chief strategist Daiwa Asset Management Co. “Ketika Anda perlu memotong risiko, posisi yang paling bengkak akan dipangkas.”
Jepang telah menjadi salah satu pasar favorit para trader global tahun ini dengan harapan bahwa inflasi akan kembali setelah lebih dari dua dekade stagnasi harga dan harapan bahwa perusahaan Jepang akan kembali memberikan lebih banyak kas kepada pemegang saham atas dorongan Bursa Efek Tokyo.
Cerita berlanjut
Slide terbaru membuat saham lebih murah, yang berpotensi membuatnya lebih menarik bagi investor asing seperti Warren Buffett, yang telah menuangkan dana ke perusahaan-perusahaan perdagangan Jepang.
Topix sekarang diperdagangkan dengan perkiraan forward earnings sebesar 13 kali, dibandingkan dengan 20 kali untuk Indeks S&P 500. Indeks chip Jepang turun menjadi 21 kali dari 35 kali sebelumnya tahun ini.
“Orang merasa pasar sedang naik sedikit terlalu banyak bulan lalu” tetapi dengan penjualan kembali “kembali ke tempat yang seharusnya,” kata Masayuki Murata, general manager balanced portfolio investment di Sumitomo Life Insurance Co. Pada valuasi saat ini, “bisa dikatakan bahwa kita berada pada level berburu diskon.”
Pasar derivatif menunjukkan sentimen tetap positif terhadap Jepang, dengan minat terbuka dalam panggilan Nikkei bullish meningkat lebih cepat dari put bearish. Akibatnya, rasio put/call telah kembali ke level terendahnya dalam sekitar enam setengah tahun, menunjukkan taruhan pada pemulihan pasar semakin populer.
Masih ada risiko, terutama dari penguatan yen karena BOJ mengetatkan lebih lanjut sementara Fed mengendur. Penurunan nilai tukar mata uang ke posisi terendah dalam beberapa dekade telah membantu mendorong saham lebih tinggi, karena yen yang lebih murah dianggap akan meningkatkan laba perusahaan ekspor Jepang dari luar negeri.
Tensi geopolitik antara Washington dan Beijing yang menghilangkan semangat saham teknologi bulan lalu tetap berlanjut, terutama dengan pemilihan AS yang semakin dekat.
Indeks Volatilitas Nikkei, versi Jepang dari “indikator ketakutan” ditutup pada 45 Jumat. Meskipun turun dari lonjakan intraday 85 pada hari Senin, itu masih jauh di atas rata-rata jangka panjang sekitar 22.
Bagi Ben Bennett, kepala strategi investasi untuk Asia di Legal & General Investment Management Ltd., posisi yang ramai menjadi alasan untuk menghindari saham Jepang.
“Pertanyaannya adalah apakah posisi yang terlalu terpencar telah berkurang secara signifikan,” katanya. “Saya curiga akan membutuhkan lebih dari beberapa hari volatilitas untuk membawa posisi tersebut kembali ke netral. Jika ada yang, saya pikir investor yang bullish terhadap saham Jepang bahkan mungkin menambah posisi mengingat kelemahan terbaru.”
Mengingat tekanan-tekanan berbagai pada pasar pada level yang tinggi, turbulensi terbaru tidak mengejutkan bagi Arihiro Nagata, managing director di Sumitomo Mitsui Banking Corp.
“Saya pikir koreksi sudah menunggu untuk terjadi pada setiap pemicu,” katanya. “Sulit untuk diprediksi, tetapi saya pikir posisi telah menjadi ringan dan pasar telah menjadi murah.”
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.
\”