Oleh Kevin Buckland
TOKYO (Reuters) – Pasar obligasi Jepang menghadapi ujian berat minggu ini, mulai dari gejolak politik domestik dan kemungkinan perubahan sikap bank sentral hingga risiko global dari Federal Reserve.
Hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) jangka panjang tetap dekat dengan level tertinggi setelah koalisi penguasa kehilangan mayoritas di pemilu majelis tinggi. Partai oposisi yang mendukung pemotongan pajak dengan utang semakin kuat, menekan Perdana Menteri Shigeru Ishiba yang konservatif secara fiskal untuk mundur.
Sementara itu, hasil JGB jangka pendek naik ke level tertinggi beberapa bulan setelah kesepakatan dagang dengan AS, yang menghilangkan hambatan bagi Bank of Japan (BOJ) untuk menaikkan suku bunga.
GEJOLAK POLITIK
Pengunduran diri Ishiba semakin dilihat pasar sebagai masalah waktu. Media lokal berspekulasi itu bisa terjadi minggu ini, dengan titik kritis potensial pada sidang parlementer luar biasa Jumat. Ishiba terus menyangkal rencana mundur, tapi tekanan dari Partai Demokrat Liberal (LDP) semakin besar.
Beberapa laporan menyebut Ishiba mungkin bertahan sampai upacara 15 Agustus menandai 80 tahun akhir Perang Dunia II atau sampai LDP menyusun laporan bulan depan tentang kekalahan di majelis tinggi.
Jika perlombaan kepemimpinan terjadi, Sanae Takaichi—tokoh reflasi yang nyaris kalah dari Ishiba—bisa muncul sebagai kandidat, skenario yang diwaspadai investor obligasi.
Bagaimanapun, posisi pemerintah yang lemah mungkin mengharuskan memperluas koalisi atau kerja sama dengan oposisi, keduanya berpotensi menghasilkan kebijakan lebih dovish.
EKSKPEKTASI KENAIKAN SUKU BUNGA
BOJ tidak diharapkan mengubah kebijakan hari Kamis ini, meski kesepakatan dagang AS meningkatkan prospek ekonomi, memicu harapan kenaikan suku bunga tahun ini, mungkin Oktober.
Investor akan memantau laporan triwulanan BOJ dan konferensi pers Gubernur Kazuo Ueda untuk sinyal normalisasi kebijakan. Pembuat kebijakan menunggu lebih banyak data untuk menilai dampak gesekan dagang sebelumnya, tapi kesepakatan dagang memperkuat pandangan bahwa kenaikan suku bunga mungkin segera dilanjutkan.
Kembali ke normalisasi kebijakan tidak hanya menaikkan suku bunga pinjaman tapi juga menandakan bank sentral terus mengurangi program pembelian obligasi. Perubahan ini memberi tanggung jawab lebih besar pada kementerian keuangan untuk menjaga stabilitas pasar.
Menteri keuangan Katsunobu Kato hari Senin mengakui perlunya pembeli JGB baru untuk mengisi kekosongan dari BOJ. Pada Mei, kementerian mengurangi volatilitas pasar dengan menyesuaikan penerbitan obligasi ke jangka pendek, tapi penjualan baru-baru ini sebelum pemilu menyoroti kekhawatiran yang tersisa.
Cerita Berlanjut
KETIDAKPASTIAN FED
Sebagai pasar obligasi pemerintah terbesar di dunia, yang terjadi dengan hasil Treasury AS berdampak pada pasar utang di mana-mana.
Rabu ini, Federal Reserve memutuskan suku bunga, dan meski penahanan diharapkan semua, begitu pula perpecahan di Dewan.
Terutama, Gubernur Christopher Waller—yang namanya disebut sebagai penerus Ketua Fed Jerome Powell—kemungkinan bergabung dengan Gubernur Michelle Bowman dalam mendukung pemotongan.
Risiko dari bank sentral AS lebih berasal dari politik daripada kebijakan moneter: Presiden AS Donald Trump berulang kali mengancam memecat Powell dan menyerukan pelonggaran moneter agresif mengancam kemandirian lembaga.
Tindakan Trump bisa menekan hasil jangka pendek jika Powell digantikan oleh figur dovish. Sebaliknya, ekspektasi belanja fiskal dan goyahnya kepercayaan pada dolar sebagai mata uang global bisa memicu pelepasan obligasi jangka panjang, mendorong hasil lebih tinggi.
Trump baru-baru ini melunak setelah kunjungan langka ke Fed minggu lalu, menyatakan tidak perlu memecat Powell. Tapi, mengingat rekam jejaknya, sikap seperti itu bisa berubah cepat.
(Pelaporan oleh Kevin Buckland di Tokyo; Disunting oleh Sam Holmes)