(Bloomberg) — Saham perusahaan-perusahaan AS melonjak ke rekor minggu ini, nampaknya tanpa peduli terhadap kekhawatiran tentang tarif, imigrasi, dan inflasi. Namun, para eksekutif perusahaan melakukan sesuatu yang jauh lebih kurang optimis — mereka menjual saham mereka dengan cepat.
Sebuah indikator sentimen insider yang menghitung jumlah pembeli versus penjual menunjukkan bahwa hanya ada 98 perusahaan di mana setidaknya satu insider membeli saham perusahaan tersebut bulan ini hingga 22 Januari, dibandingkan dengan 447 di mana setidaknya satu insider menjual, menurut data yang dikumpulkan oleh Washington Service. Dengan sedikit lebih dari seminggu perdagangan tersisa di bulan Januari, rasio pembelian-penjualan tersebut, sebesar 0,22, saat ini berpotensi menjadi yang terendah dalam data sejak tahun 1988.
Jumlah penjualan seperti itu biasanya tidak menginspirasi kepercayaan bagi investor, karena menunjukkan bahwa para pemimpin perusahaan yang menjalankan perusahaan kurang yakin pada saham mereka sendiri. Namun, sinyal tersebut sebaiknya dianggap dengan hati-hati, mengingat ada banyak faktor yang dapat menyebabkan penjualan, termasuk kinerja pasar secara keseluruhan, nilai saham, dan alasan pribadi para eksekutif.
Selain dari pola alami musiman dalam pola penjualan insider, kali ini penjualan tersebut terpusat pada perusahaan teknologi besar yang mengalami kenaikan besar pada tahun 2023 dan 2024, kata Mark Hackett, chief market strategist di Nationwide.
“Setelah dua tahun luar biasa dalam ekuitas, terutama di area yang melihat sebagian besar penjualan, wajar melihat lonjakan penjualan,” kata Hackett. “Hal ini penting untuk diawasi, karena bisa menunjukkan penurunan kepercayaan dalam profil risiko/imbal hasil dari kelompok saham dengan valuasi tinggi; penting untuk tidak bereaksi, karena bisa menjadi bagian dari pengendalian risiko dan mungkin tidak mencerminkan kurangnya kepercayaan.”
Itulah mengapa satu set data lain membantu melengkapi gambaran sentimen bahwa perusahaan memiliki terhadap saham mereka sendiri — pembelian kembali saham perusahaan.
Data dari Birinyi Associates menunjukkan bahwa pembelian kembali saham untuk bulan Januari berada pada level terkuat sejak setidaknya tahun 1999. Perusahaan-perusahaan besar AS, termasuk General Electric Co., Citigroup Inc. dan Netflix Inc., telah mengumumkan rencana untuk membeli kembali saham bulan ini.
Menurut Jeff Rubin, kepala riset Birinyi, perusahaan-perusahaan AS telah mengumumkan pembelian kembali saham sebesar lebih dari $48 miliar hingga penutupan 22 Januari, menjadikannya berada pada jalur untuk Januari terkuat sejak tahun 1999, yang merupakan data terlama.
Cerita Berlanjut
Selain itu, sebagian besar perusahaan AS saat ini berada dalam periode pembelian kembali saham, mengingat musim pelaporan kuartal keempat yang sedang berlangsung. Namun, hal tersebut biasanya tidak membuat rasio pembelian-penjualan insider perusahaan bergerak secara signifikan, kata Washington Service.
“Seringkali terjadi perbedaan besar antara aktivitas insider dan aktivitas perusahaan, meskipun orang yang sama membuat keputusan pada keduanya,” kata Matt Maley, chief market strategist di Miller Tabak + Co. Pembelian kembali saham perusahaan juga dapat bersifat bearish, mengingat teori bahwa manajemen yang percaya diri biasanya lebih memilih untuk menginvestasikan kembali ke bisnis dan mengembangkannya daripada mengembalikan uang tunai kepada investor, katanya.
“Namun, ketika seorang insider memutuskan untuk menjual saham, itu jarang menjadi pertanda baik,” tambahnya.
Pasar saham berada pada persimpangan aneh saat ini. Di satu sisi, indeks ekuitas bergerak ke level tertinggi baru dengan optimisme bahwa inflasi berada pada jalur yang benar dan Federal Reserve akan mampu terus menurunkan suku bunga. Namun, ada risiko besar yang mengintai dari potensi perang tarif, upaya deportasi massal, dan geopolitik yang tidak pasti, yang semuanya memiliki kekuatan untuk mendorong harga lebih tinggi, lagi.
Valuasi, terutama valuasi perusahaan teknologi, juga tinggi, membuat banyak orang khawatir tentang seberapa banyak tenaga yang tersisa dalam reli saat ini.
Untuk saat ini, investor memilih untuk fokus pada hal-hal positif. Pada hari Kamis, Indeks S&P 500 ditutup pada rekor, dan setelah bertahun-tahun dipimpin oleh raksasa teknologi, semakin banyak saham di indeks tersebut mulai ikut serta dalam kenaikan tersebut. Para profesional pasar mengharapkan hal tersebut akan terus membaik tahun ini.
Namun, tingginya tingkat penjualan saham insider perusahaan bisa menjadi alasan untuk khawatir mengingat mereka memiliki catatan dalam memberikan bacaan awal tentang arah pasar selama bertahun-tahun. Rasio pembelian-penjualan insider melonjak pada Agustus 2015 dan akhir 2018, dengan yang pertama mendahului dasar pasar dan yang terakhir bersamaan dengan yang lain. Pada Maret 2020, pembelian insider perusahaan dengan benar menandakan dasar dari penurunan pasar beruang.
“Pertumbuhan dalam pembelian kembali saham bisa lebih merupakan tren sekuler,” kata Steve Sosnick, chief strategist di Interactive Brokers, mencatat bahwa seiring dengan popularitas kompensasi berbasis ekuitas untuk karyawan, banyak pembelian kembali saham dimaksudkan untuk menutupi dilusi tersebut. Pembelian kembali saham juga merupakan alat untuk menjaga harga saham tetap tinggi, tambahnya.
Namun, “penjualan insider menurut saya merupakan titik data yang lebih bearish,” tambah Sosnick.
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.