Ketua Federal Reserve AS Jerome Powell menghadiri acara “Fed Listens” di Washington, DC, pada 4 Oktober 2019.
Eric Baradat | AFP | Getty Images
Bacaan indeks harga konsumen yang lebih panas dari yang diharapkan mengguncang pasar pada hari Rabu, namun pasar sedang ramai tentang pengukuran harga yang lebih spesifik yang terdapat dalam data tersebut – yaitu pembacaan inflasi supercore.
Selain dari ukuran inflasi secara keseluruhan, para ekonom juga melihat pada CPI inti, yang mengesampingkan harga makanan dan energi yang fluktuatif, untuk menemukan tren sebenarnya. Indeks supercore, yang juga mengesampingkan biaya tempat tinggal dan sewa dari pembacaan layanan, membawa lebih jauh lagi. Pejabat Fed mengatakan bahwa hal ini berguna dalam iklim saat ini karena mereka melihat inflasi perumahan yang tinggi sebagai masalah sementara dan bukan sebagai pengukur harga yang mendasar.
Supercore meningkat ke tingkat 4,8% tahun ke tahun pada bulan Maret, tertinggi dalam 11 bulan.
Tom Fitzpatrick, direktur manajemen wawasan pasar global di R.J. O’Brien & Associates mengatakan bahwa jika Anda mengambil bacaan dari tiga bulan terakhir dan menghitungnya per tahun, Anda akan melihat tingkat inflasi supercore lebih dari 8%, jauh dari target 2% Federal Reserve.
“Ketika kita duduk di sini hari ini, saya pikir mereka mungkin sedang menarik rambut mereka,” kata Fitzpatrick.
Masalah yang terus berlanjut
CPI meningkat 3,5% tahun ke tahun bulan lalu, di atas perkiraan Dow Jones yang memperkirakan sebesar 3,4%. Data ini memberikan tekanan pada pasar saham dan mengirimkan imbal hasil obligasi pemerintah yang lebih tinggi pada hari Rabu, dan mendorong para pedagang pasar berjangka untuk memperpanjang harapan mereka untuk pemotongan suku bunga bank sentral pertama ke bulan September dari Juni, menurut alat FedWatch dari CME Group.
“Pada akhir hari, mereka sebenarnya tidak peduli selama mereka mencapai 2%, tetapi kenyataannya adalah Anda tidak akan mencapai 2% yang berkelanjutan jika Anda tidak mendapatkan pendinginan kunci dalam harga layanan, dan pada titik ini kita tidak melihatnya,” kata Stephen Stanley, ekonom kepala di Santander AS.
Wall Street telah menyadari tren yang berasal dari inflasi supercore sejak awal tahun. Kenaikan metrik tersebut dari pencetakan CPI bulan Januari sudah cukup untuk menghambat “persepsi pasar bahwa Fed berhasil dalam pertempuran melawan inflasi [dan] ini akan tetap menjadi pertanyaan terbuka untuk beberapa bulan mendatang,” menurut kepala strategi tingkat suku bunga AS BMO Capital Markets Ian Lyngen.
Masalah lain bagi Fed, kata Fitzpatrick, terletak pada latar belakang makroekonomi yang berbeda dari inflasi yang didorong oleh permintaan dan pembayaran stimulus yang kuat yang membekali konsumen untuk meningkatkan pengeluaran diskresioner pada tahun 2021 dan 2022 sambil juga memicu tingkat inflasi rekor.
Hari ini, tambahnya, gambarannya lebih rumit karena beberapa komponen inflasi layanan yang paling keras adalah kebutuhan rumah tangga seperti asuransi mobil dan rumah serta pajak properti.
“Mereka begitu takut dengan apa yang terjadi pada tahun 2021 dan 2022 sehingga kita tidak mulai dari titik yang sama seperti yang kita lakukan pada kesempatan lain,” tambah Fitzpatrick. “Masalahnya adalah jika Anda melihat semua ini [secara bersamaan] ini bukanlah item pengeluaran diskresioner [dan] ini membuat mereka berada di antara dua pilihan sulit.”
Masalah inflasi yang sulit
Membuat latar belakang semakin rumit adalah tingkat tabungan konsumen yang semakin berkurang dan biaya pinjaman yang lebih tinggi yang membuat bank sentral lebih cenderung untuk menjaga kebijakan moneter yang ketat “sampai sesuatu rusak,” kata Fitzpatrick.
Fed akan mengalami kesulitan menurunkan inflasi dengan kenaikan suku bunga lebih lanjut karena pendorong saat ini lebih sulit dan tidak sepeka terhadap kebijakan moneter yang lebih ketat, katanya. Fitzpatrick mengatakan bahwa kenaikan inflasi baru-baru ini lebih mirip dengan kenaikan pajak.
Sementara Stanley berpendapat bahwa Fed masih jauh dari menaikkan suku bunga lebih lanjut, melakukannya akan tetap menjadi kemungkinan selama inflasi tetap tinggi di atas target 2% mereka.
“Saya pikir secara umum inflasi akan turun dan mereka akan memangkas suku bunga lebih lambat dari yang kita pikir,” kata Stanley. “Pertanyaannya menjadi apakah kita sedang melihat sesuatu yang menjadi kuat di sini? Pada suatu saat, saya membayangkan kemungkinan kembali fokus pada kenaikan suku bunga.”