Pelaku Pasar Obligasi Eropa Kembali Mencium Bau Minyak – Moby
Selama berbulan-bulan, investor obligasi mulai nyaman dengan cerita yang ada. Inflasi mulai mereda, bank sentral hampir selesai mengetatkan kebijakan, dan pemotongan suku bunga terasa seperti bab berikutnya.
Lalu harga minyak melonjak, Selat Hormuz menjadi garis patah ekonomi, dan narasi tenang itu retak. Kini pasar obligasi Eropa belajar lagi pelajaran lama. Ketika energi jadi kacau, segalanya jadi gugup dengan cepat.
Obligasi pemerintah Zona Euro kembali dijual habis pada Senin karena investor bereaksi terhadap guncangan inflasi dari peperangan di Timur Tengah yang meluas. Hasil obligasi Jerman 10-tahun (Bund) naik 2,3 basis poin ke 2,886% setelah sebelumnya mencapai level tertinggi dalam setahun. Sementara itu, hasil obligasi Jerman 2-tahun yang lebih sensitif suku bunga melonjak 8,6 basis poin ke 2,393%, level tertinggi sejak September 2024.
Pergerakan ini mencerminkan pasar yang telah berhenti memperlakukan obligasi pemerintah sebagai tempat aman klasik, dan mulai menganggapnya sebagai korban inflasi. Dengan lalu lintas melalui Selat Hormuz terganggu dan harga minyak mentah naik ke level tertinggi sejak 2022, para pedagang lebih fokus pada apa yang bisa dilakukan biaya energi yang lebih tinggi terhadap inflasi daripada perdagangan aman biasa.
Ekspektasi inflasi Zona Euro naik menjadi 2,25% di pasar uang, tertinggi sejak Juli 2024. Ini membuat saraf di Bank Sentral Eropa tegang, dengan investor mulai mempertimbangkan kemungkinan bahwa langkah selanjutnya mungkin bukan pemotongan sama sekali.
Tapi sementara Bund di bawah tekanan, gilts (obligasi Inggris) menerima pukulan lebih besar. Hasil gilt 2-tahun melonjak hingga 37 basis poin sebelum berkurang, dan masih menuju lonjakan satu hari terbesar sejak era kekacauan Liz Truss di September 2022. Sterling jatuh 0,8% ke $1,331, menuju penurunan satu hari terbesar dalam lebih dari sebulan.
Pasar kini telah menghapus harga potongan suku bunga Bank of England tahun ini dan malah memberi kemungkinan berarti untuk kenaikan seperempat poin pada Desember. Sebelum konflik, para pedagang condong ke arah sebaliknya. Pembalikan ini cepat dan buruk.
Britania Raya dianggap sangat rentan terhadap guncangan harga energi karena ketergantungannya pada energi impor dan keuangan publik yang rapuh. Lloyds memperkirakan bahwa guncangan inflasi sekitar 2,5 poin persentase dapat menghapus ruang fiskal pemerintah bahkan sebelum ada langkah dukungan biaya hidup baru.
Setidaknya ada satu upaya untuk menenangkan suasana. Sumber pemerintah Prancis mengatakan menteri keuangan G7 akan membahas kemungkinan peluncuran bersama cadangan minyak darurat. Itu membantu menenangkan sedikit, tapi bukan pesan yang lebih luas. Minyak di atas $100 mengubah suasana di mana-mana.
Cerita Berlanjut
Analis kami baru saja mengidentifikasi saham dengan potensi menjadi Nvidia berikutnya. Beri tahu kami cara Anda berinvestasi dan kami akan tunjukkan mengapa ini pilihan nomor satu kami. Ketuk di sini.
Inilah yang terjadi ketika pasar menyadari inflasi belum hilang. Ia hanya mengintai di balik panggung, menunggu guncangan energi untuk menariknya kembali ke sorotan.
Perubahan kunci di sini bukan hanya karena hasil yang naik. Tapi mengapa mereka naik. Biasanya, perang yang berbahaya seperti ini mungkin membuat investor berlari ke utang pemerintah. Sebaliknya, mereka ragu-ragu, atau malah menjual obligasi, karena pukulan inflasi dari harga minyak dan gas yang lebih tinggi terlihat lebih langsung daripada daya tarik tempat aman. Itu sinyal buruk untuk bank sentral. Geopolitik bukan lagi hanya ketakutan akan pertumbuhan. Ia adalah masalah kebijakan.
Dan Inggris tampak seperti target termudah. Inggris memiliki pasar yang sangat sensitif terhadap kejutan inflasi, bank sentral yang sudah berjalan di garis sempit, dan keuangan publik yang tidak menyisakan banyak ruang untuk paket penyelamatan yang murah hati. Jadi saat minyak melonjak, gilts tidak hanya goyah. Mereka mulai mengenang kenangan buruk.
Itulah mengapa tahun 2022 terus melayang dalam cerita ini. Tidak ada yang mengatakan ini adalah krisis Truss lagi. Tapi pasar punya ingatan, dan gilts cenderung terkena dampak terburuk ketika harga energi melonjak dan kerentanan fiskal menjadi bahan pembicaraan. Investor tidak perlu kepanikan penuh untuk menuntut premi risiko yang lebih tinggi. Mereka hanya butuh alasan untuk khawatir.
Zona euro memiliki masalah yang sedikit berbeda. Bund dan utang inti lainnya juga dijual, tapi lebih dalam cara inflasi-tinggi-hasil-tinggi klasik. ECB masih bisa berargumen bahwa lonjakan energi jangka pendek bersifat sementara. Masalahnya, pembuat kebijakan mengatakan hal serupa setelah invasi Rusia ke Ukraina, dan episode itu tidak berakhir dengan baik. Pasar kali ini kurang bersedia mempercayai kata-kata "abaikan saja".
Pasar obligasi telah menghabiskan berbulan-bulan terhanyut dalam mimpi soft-landing. Kini ia diingatkan bahwa dunia masih tahu cara melemparkan korek api yang menyala ke dalam kotak korek api makro.
Jika minyak turun dan gangguan Hormuz mereda, hasil bisa stabil dan bank sentral mungkin bisa mempertahankan sikap tunggu dan lihat. Tapi jika energi tetap tinggi, ekspektasi inflasi akan terus merayap naik dan pasar akan semakin mendorong melawan seluruh cerita pelonggaran tahun 2026.
Bagi Inggris, itu akan sangat menyakitkan. Gilts telah menjadi cara pilihan pasar untuk mengekspresikan kecemasan tentang inflasi, tekanan fiskal, dan kebingungan kebijakan sekaligus. Jika minyak tetap panas, para pedagang mungkin terus menekan perdagangan itu.
Dan jika itu terjadi, Bank of England bisa menemukan dirinya dalam posisi yang familiar dan sangat tidak nyaman: harus terdengar hawkish tepat ketika pertumbuhan mulai melemah. Itu adalah situasi yang suka dihukum dulu oleh pasar obligasi, baru dianalisis kemudian.
Satu saham. Potensi setara Nvidia. 30 juta+ investor percaya Moby untuk menemukannya pertama. Dapatkan pilihannya. Ketuk di sini.