Sudah dari dulu para pembuat undang-undang tau kalau program bantuan pemerintah AS jalannya gak bisa terus-terusan. Ini karena jumlah orang tua makin banyak.
Sudah banyak usaha buat perbaiki, tapi belum ada yang berhasil. Tapi, masalah dana Social Security dan Medicare yang diperkirakan bakal habis di tahun 2034 akan jadi pemicu. Pasar obligasi akan memaksa Kongres buat ambil keputusan sulit, kata Bernard Yaros, ahli ekonomi dari Oxford Economics.
“Tindakan korektif ini akan menyakitkan bagi banyak keluarga tapi perlu buat menghindari risiko krisis fiskal,” tulisnya. Menurutnya, meski para politisi biasanya enggan membahas isu populer ini, tanggung jawab fiskal sebenarnya adalah hal biasa dalam sejarah AS.
Yaros juga bilang kebijakan Presiden Donald Trump di periode keduanya menunjukkan “kecenderungan pengetatan”, asalkan tarif agresif dan pemotongan bantuan Medicaid-nya tetap jalan.
Masa depan kebijakan dagang Trump dapat pukulan besar. Pengadilan banding federal membatalkan sebagian besar tarif timbal baliknya. Tapi, untuk sementara, aturan itu tetap berlaku sampai pertengahan Oktober.
Dana Social Security dan Medicare
Kehabisan dana di dekade depan akan jadi pendorong utama reformasi. Yaros bilang para pemilih perlu melihat hubungan antara ketidakberlanjutan anggaran pemerintah dan kesejahteraan mereka sendiri.
Pengetatan yang dia prediksi di tahun 2030-an akan kebanyakan berupa pemotongan pada program non-discretionary, seperti Social Security. Tanpa pemotongan, dana akan habis dan para pensiunan akan menghadapi pemotongan yang lebih drastis.
Jadi, kembali ke tanggung jawab fiskal akan lebih menyakitkan karena paling berdampak pada pembayaran transfer ke individu. Dia perkirakan, pemotongan akan menurunkan transfer fiskal menjadi 11% dari PDB, bukan naik ke 15%.
Tapi reformasi tidak akan mudah. Para politisi mungkin coba cari jalan mudah dengan mengizinkan Social Security dan Medicare pakai pendapatan umum. Tapi, berita fiskal buruk seperti ini bisa picu reaksi negatif di pasar obligasi AS, yang akan melihatnya sebagai penyerahan. Kenaikan suku bunga bisa paksa Kongres kembali ke pola pikir reformasi.
Bond Vigilantes
Kemampuan investor obligasi untuk memaksa perubahan pada pembuat kebijakan membuat mereka dijuluki "bond vigilantes". Julukan ini diciptakan oleh veteran Wall Street Ed Yardeni di tahun 1980-an.
Kekuatan mereka terkenal di awal 1990-an, ketika imbal hasil AS melonjak karena investor takut pada defisit federal. James Carville, penasihat Presiden Bill Clinton, sampai bilang ingin terlahir kembali sebagai pasar obligasi karena bisa mengintimidasi semua orang.
Baru-baru ini, Trump juga mencatat gejolak di pasar obligasi. Itu membuatnya menunda tarif "Hari Pembebasan" yang agresif. Itu membuat ekonom Nouriel Roubini bilang, "orang paling berkuasa di dunia adalah bond vigilantes."
Tapi, analis di Piper Sandler baru-baru ini meragukan kekuatan bond vigilantes atas politisi. Mereka bilang sedikit bukti bahwa pasar itu forward looking atau mendisiplinkan pembuat kebijakan.