Penurunan cepat saham-saham AS dalam tiga minggu terakhir ini ditandai dengan penurunan dramatis untuk nama-nama besar Wall Street seperti chipmaker Nvidia dan produsen mobil Tesla.
Namun di balik itu, ada pemenang serta pecundang karena investor beralih ke saham-saham yang dianggap lebih terlindungi dari kekhawatiran ekonomi dan penurunan valuasi.
Saham-saham besar teknologi dan perbankan terpukul
Pecundang terbesar sejak rekor tertinggi S&P 500 pada 19 Februari adalah saham-saham teknologi dan perusahaan pertumbuhan tinggi lainnya yang valuasinya melambung dalam beberapa tahun terakhir.
Chipmaker Nvidia, fokus dari booming saham AI, turun lebih dari 20 persen, karena investor terus merasa khawatir tentang ancaman dari sektor AI China, sementara Tesla, yang sahamnya melonjak setelah kemenangan pemilihan Donald Trump, telah turun 36 persen karena menyerahkan semua keuntungan tersebut.
Perusahaan analitik data Peter Thiel, Palantir, turun 30 persen setelah mencapai rekor tertinggi bulan lalu karena investor berharap mendapat keuntungan besar dari pemotongan biaya pemerintah AS.
Dari “Magnificent Seven” perusahaan teknologi besar, Microsoft telah menahan sell-off dengan baik, kehilangan 8 persen.
“Saham-saham yang paling merasakan ini adalah mereka yang paling naik dalam beberapa tahun terakhir,” kata Drew Pettit, strategist ekuitas di Citigroup. Dia bersikeras masih ada “latar belakang yang cukup baik untuk pertumbuhan korporat” dan mengatakan investor sekarang “perlu membeli sedikit dari semua di luar Mag 7”.
Di tempat lain, perusahaan yang paling terpukul adalah saham yang paling terpapar pada perlambatan ekonomi AS, karena kekhawatiran meningkat tentang sentimen konsumen dan bisnis. Saham maskapai penerbangan telah terpukul oleh peringatan permintaan yang lebih rendah, dengan Delta Air Lines, American Airlines, dan United Airlines turun hampir 30 persen sejak puncak Februari S&P.
Perbankan, sektor lain yang sensitif terhadap ketakutan resesi yang berkembang, juga menderita. Citigroup, Morgan Stanley, dan Goldman Sachs semuanya turun sekitar 20 persen.
Pemenang: defensif dan ‘saham diabaikan’
Investor telah beralih fokus ke saham-saham defensif, di sektor-sektor biasanya terlindung dari pasang surutnya ekonomi.
Di antara pemenang terbesar sejak puncak Februari S&P adalah utilitas seperti American Water Works, naik sekitar 12 persen, dan saham-saham perawatan kesehatan seperti Merck & Co, naik 11 persen.
Pabrikan baja domestik besar telah menghindari penurunan tajam, dengan saham-saham seperti US Steel dan Nucor naik pada hari Selasa ketika Trump mengancam tarif 50 persen pada impor dari Kanada. Saham-saham itu telah melampaui indeks lebih luas sejak puncak Februari.
Di sektor teknologi, sell-off telah memungkinkan untuk kembalinya relatif pada beberapa saham yang sebelumnya tidak disukai di luar Magnificent Seven.
Shep Perkins, chief investment officer di manajer dana saham Putnam Investments, menyebutkan Cisco dan IBM – keduanya turun sekitar 6 persen sejak puncak Februari, dan dalam hal positif untuk tahun ini – sebagai contoh “rally saham yang diabaikan”.
Saham-saham yang “tidak memiliki cerita yang benar-benar menarik bagi investor pertumbuhan atau investor nilai” sedang memiliki waktu bersinar, tambahnya.
Dalam sebuah catatan pada hari Selasa, Goldman Sachs mendorong investor untuk beralih ke saham-saham “tidak sensitif” terhadap risiko pertumbuhan ekonomi, kebijakan perdagangan, dan AI, berdasarkan bagian dari pengembalian terbaru yang dihitungnya berasal dari tren-tren ini – pilihannya termasuk lembaga pemeringkat S&P Global dan toko kelontong AS Kroger.
Pergeseran dari teknologi telah membuat pasar AS sedikit kurang teratas dari pada puncaknya. S&P 500 turun lebih dari 9 persen sejak rekor penutupannya bulan lalu, tetapi versi indeks yang menimbang setiap saham secara sama-sama turun 6 persen. Nasdaq Composite yang didominasi teknologi telah kehilangan 13 persen.
Optimisme cap kecil memudar
Tidak ada keringanan, bagaimanapun, untuk saham-saham AS yang lebih kecil, membingungkan harapan bahwa mereka kemungkinan akan mendapat manfaat dari kejatuhan teknologi.
Saham-saham kecil telah ditarik turun oleh kekhawatiran tentang kesehatan ekonomi dalam negeri, dalam pembalikan tajam dari level tertinggi sepanjang masa yang dicapai setelah pemilihan umum saat investor bertaruh paket pemotongan pajak dan deregulasi pemerintahan baru akan meningkatkan pertumbuhan.
Penderitaan untuk saham-saham kecil berbeda dengan kinerja baik mereka selama sell-off teknologi Agustus lalu, ketika mereka ralli dalam rotasi pasar yang dinanti-nantikan. Di bawah kinerja mereka tahun ini menunjukkan kekhawatiran ekonomi yang berkembang memicu sell-off baru-baru ini.
Premium ke Eropa menyusut
Beberapa tahun kenaikan saham AS telah membuat mereka membuka celah valuasi besar dengan rekan-rekan di Eropa dan pasar lain, yang dikutip oleh beberapa investor sebagai bukti gelembung yang sedang berkembang di Wall Street.
US “growth scare” menyebabkan premium ini menyusut. Penurunan baru-baru ini Wall Street telah membawa multiple forward price-earnings S&P – ukuran inti nilai relatif saham – dari lebih dari 26 kali menjadi 21 kali, menurut Bloomberg, sementara penurunan untuk saham-saham Eropa telah membawa mereka dari di atas 15 kali menjadi sekitar 14 kali forward earnings.
Banteng ekuitas menunjuk ke jangka waktu yang lebih lama, di mana saham-saham teknologi telah pulih dari setiap kemunduran untuk mencapai rekor tertinggi. Tom Stevenson, investment director di Fidelity, mengatakan bahwa “layak diingat bahwa volatilitas bukanlah risiko yang sama dengan risiko”.
“Risiko adalah kehilangan modal Anda secara permanen, yang hanya terjadi jika Anda kehilangan nyali dan menjual selama penurunan, daripada jika Anda tetap bertahan dan menunggu apa yang selalu terjadi seiring waktu – pemulihan harga.”