Pejabat Federal Reserve kesulitan untuk sepakat tentang masa depan ekonomi AS di tengah tarif belum pernah terjadi, batas utang yang menegangkan, dan gejolak politik.
Selama musim semi, Fed sebagian besar sepakat tidak perlu terburu-buru memotong suku bunga. Bank sentral memilih untuk menunggu dan melihat dampak kebijakan tarif Presiden Donald Trump terhadap ekonomi. Serangkaian revisi perkiraan setelah tarif menunjukkan pertumbuhan lebih rendah dan inflasi naik. Tapi detailnya masih diperdebatkan: Seberapa tinggi inflasi akan naik? Berapa lama bertahan? Apakah bisnis akan mem-PHK karyawan jika pertumbuhan terhenti?
Tiga bulan setelah pengumuman tarif awal April, pejabat Fed mulai merumuskan jawaban mereka sendiri. Di antara pejabat paling “dovish” adalah gubernur Fed Michelle Bowman dan Christopher Waller, yang percaya pemotongan suku bunga harus dimulai bulan ini. Dalam dua penampilan publik Kamis dan Jumat, Waller menyerukan pemotongan suku bunga pada rapat Fed 29-30 Juli. Yang lain seperti John Williams dan Susan Collins menganggap pemotongan Juli terlalu dini karena masih ada kemungkinan inflasi lebih tinggi sepanjang tahun.
Dua pandangan ini tidak hanya berbeda waktu pemotongan, tapi juga ancaman terbesar bagi ekonomi: PHK massal atau inflasi melonjak. Kelompok Waller dan Bowman khawatir pertumbuhan sedang akan membuat ekonomi AS stagnan, memaksa bisnis memotong biaya, termasuk mengurangi karyawan. Sementara yang ingin pertahankan suku bunga percaya pemotongan hanya akan memperburuk inflasi yang sudah mereka anggap meningkat.
Pandangan umum adalah Fed akan pertahankan suku bunga di rapat mendatang. Alat CME FedWatch memperkirakan 95% kemungkinan suku bunga tidak berubah.
Jumat lalu dalam wawancara dengan Bloomberg TV, Waller menjelaskan alasan pemotongan suku bunga yang ia anggap perlu untuk menyelamatkan pasar tenaga kerja yang goyah. Angka utama pasar tenaga kerja terlihat kuat, tapi sektor swasta melemah. Laporan Biro Statistik Tenaga Kerja Juni melampaui ekspektasi, dengan tambahan 147.000 pekerjaan dan tingkat pengangguran 4,1%. Namun laporan sebelumnya yang khusus melacak sektor swasta menunjukkan kehilangan 33.000 pekerjaan di Juni.
Waller ingin Fed bertindak sekarang sebelum pasar tenaga kerja memburuk.
“Jika kamu berjalan di danau dan esnya beku, terdengar aman tapi ketika mulai retak—dan itu yang saya rasakan—terlambat setelah kamu jatuh,” kata Waller. “Jadi harus bersiap sebelumnya.”
Rekan Waller yang lebih “hawkish” was-wad memotong suku bunga dan melonggarkan kebijakan moneter saat mereka percaya harus tetap ketat.
Inflasi mulai naik di Juni menurut laporan Indeks Harga Konsumen pekan ini. Harga naik 2,7% dalam 12 bulan terakhir, meningkat dari 2,4% di Mei. CPI terbaru juga menunjukkan tanda awal tarif mendorong harga lebih tinggi. Barang kebutuhan seperti pakaian, mainan, dan elektronik—yang sangat bergantung pada manufaktur luar negeri—semua harganya naik.
“Untuk barang yang lebih terpapar tarif tinggi…kenaikan harga tahun ini jauh lebih tinggi dari yang diperkirakan berdasarkan tren sebelumnya,” kata Williams Rabu lalu.
Sedikit yang meragukan harga akan naik karena tarif. Perbedaannya adalah apakah kenaikan akan bertahan atau cepat mereda. Banyak ekonom berargumen kenaikan baru mulai terlihat di data ekonomi karena banyak perusahaan telah menyimpan stok mengantisipasi tarif. Teori ekonomi menyatakan tarif hanya menyebabkan guncangan harga satu kali. Namun tujuan kebijakan tarif pemerintahan Trump adalah menulis ulang aturan perdagangan global, membuat sedikit preseden sejarah untuk memandu pejabat Fed dan ekonom.
Waller lebih memilih untuk mengabaikan risiko inflasi.
“Dengan inflasi mendekati target [2% Fed] dan risiko kenaikan inflasi terbatas, kita tidak harus menunggu sampai pasar tenaga kerja memburuk untuk memotong suku bunga kebijakan,” katanya Kamis lalu.
Debat Fed tentang kebijakan moneter terjadi di tengah latar politik yang memanas, di mana independensi tradisional bank sentral terkikis. Awal pekan ini, ada beberapa laporan Trump bersiap memecat ketua Fed Jerome Powell karena tidak menurunkan suku bunga. Pasar jatuh karena berita ini, lalu pulih ketika Trump membantahnya.
Anggota pemerintahan juga menyiapkan serangan politik terkait renovasi $2,5 miliar untuk Gedung Eccles Fed di Washington. Beberapa pejabat Gedung Putih percaya pembengkakan biaya proyek dan kesaksian Powell tentang fitur desain gedung bisa dianggap sebagai salah kelola dan alasan pemecatan.
Ketegangan—walaupun sepihak—antara Gedung Putih dan Fed menambah dimensi baru pada diskusi kebijakan internal yang seharusnya biasa.
“Komentar pejabat Fed menunjukkan FOMC terbelah, dengan satu sisi vokal mendesak pemotongan suku bunga sekarang, dan sisi lain (termasuk Jay Powell) masih ingin menunda,” tulis strategis suku bunga global Macquarie Thierry Wizman dalam catatan Jumat lalu. Ini bisa berkembang jadi perpecahan di garis politik, di mana satu sisi dipengaruhi motif politik dan kebutuhan untuk menyesuaikan kebijakan fiskal, tapi mengorbankan mandat stabilitas harga.
Tapi meski politisi kayak Trump udah ikut campur di Fed—yang dulu dianggap tabu—pejabat bank sentral sendiri gak melangkahi batas. Powell menolak jawab semua pertanyaan tentang Trump atau kebijakannya. Kamis kemarin, pas Waller ditanya apa dia udah bicara sama pejabat Gedung Putih tentang kemungkinan gantikan Powell, dia jawab singkat: “Nggak.”
Williams cuek aja sama permainan politik di D.C.
“Kita punya tugas yang harus diselesain,” katanya.