NEW YORK, 26 Maret (Reuters) – Gubernur Federal Reserve Stephen Miran berkata pada Kamis bahwa mengurangi permintaan sistem keuangan untuk likuiditas tinggi bisa membuat bank sentral secara signifikan memotong ukuran neracanya yang masih besar. Ini juga bisa mempermudah kebijakan moneter.
“Mengecilkan ukuran neraca itu diinginkan,” kata Miran dalam teks pidato untuk Economic Club of Miami. Mereka yang bilang itu tidak bisa terjadi “kurang imajinasi.”
Miran bilang, melonggarkan aturan likuiditas, mengubah tes stres bank, dan tidak memberi stigma pada fasilitas Fed seperti operasi repo dan discount window, bisa membantu. Ditambah intervensi aktif Fed untuk atur likuiditas pasar, neraca sebesar $6,7 triliun ini bisa jauh lebih kecil lama-lama.
Pilihan untuk kurangi keinginan pasar pegang cadangan besar “bisa berarti pengurangan neraca $1 triliun sampai $2 triliun,” kata Miran. Tapi, jalur ini butuh beberapa tahun untuk capai tujuanya, namun akan bawa manfaat.
Miran bilang ukuran aset Fed sekarang menggangu pasar dan menghalangi bank sentral beri stimulus saat ada masalah ekonomi berikutnya.
“Saya sarankan pengurangan dengan pelan, agar sektor swasta bisa serap semua sekuritas yang kami lepas. Pengurangan jumlah obligasi yang dipegang Fed harus terjadi secara pasif, bukan lewat penjualan aktif,” kata Miran.
Miran bilang neraca yang lebih kecil juga akan buat suku bunga lebih rendah dari yang seharusnya.
“Dengan hal lain sama, mengurangi neraca punya efek pengetatan untuk ekonomi,” kata gubernur Fed itu. “Efek ekonomi pengetatan dari pengurangan neraca bisa diimbangi dengan suku bunga dana federal yang lebih rendah, selama kita tidak di batas bawah efektif.”
PERGERAKAN NERACA
Peta jalan Miran untuk mengecilkan neraca Fed muncul saat Fed justru menambah asetnya, meski untuk alasan teknis.
Fed membeli triliunan obligasi treasury dan hipotek selama pandemi COVID-19 untuk stabilkan pasar dan beri stimulus ekonomi. Itu membuat aset Fed lebih dari dua kali lipat, puncaknya sekitar $9 triliun pada 2022.
Tahun itu juga, Fed membiarkan sejumlah obligasinya jatuh tempo tanpa diganti dan jalankan proses disebut quantitative tightening (QT) sampai akhir tahun lalu. Selama QT, Fed juga naikkan target suku bunganya untuk turunkan inflasi tinggi. Tapi di 2024, pergerakan suku bunga dana federal berbeda dari yang Fed coba lakukan lewat QT.
Pada akhir tahun lalu, laju pengurangan mencapai titik yang mulai goyangkan suku bunga pasar uang. Ini bisa buat tantangan bagi Fed untuk atur target suku bunga yang dipakai untuk kebijakan moneternya. Ini membuat Fed hentikan QT dan mulai beli banyak Treasury bill untuk bangun lagi likuiditas pasar dan tenangkan kondisi pasar uang.
Pejabat Fed umumnya dukung sistem saat ini untuk atur suku bunga. Beberapa bilang manfaatnya terbatas jika keluarkan likuiditas dari pasar tanpa alasan jelas.
Kevin Warsh, yang akan gantikan Ketua Fed sekarang Jerome Powell pada Mei nanti, tertarik untuk mengecilkan neraca Fed. Pekerjaan Miran mungkin bisa bantu beri peta jalan untuk usaha itu.
“Saya tidak menganjurkan langkah spesifik apapun,” catat Miran. “Saya hanya daftarkan opsi yang bisa kami identifikasi, agar jika waktunya tiba, Fed punya aksi nyata yang bisa diambil untuk bergerak ke arah ini. Setiap opsi akan butuh analisis biaya-manfaatnya sendiri.”
(Pelaporan oleh Michael S. Derby; Disunting oleh Anna Driver)