Data ekonomi AS terus datang lebih kuat dari yang diperkirakan, dan sejujurnya itu merusak suasana untuk pasar.
Untuk sebagian besar tahun 2025, investor sangat mengharapkan beberapa kali pemotongan suku bunga dari Jerome Powell dan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC). Mereka tahu itu akan memulai pinjaman yang lebih murah dan mendorong kegiatan ekonomi. Konsensus umumnya adalah begitu Fed cukup percaya diri untuk mulai memotong, itu akan menandai perubahan cuaca: Sebuah langkah menuju “normalisasi” tingkat dana yang sangat ditunggu-tunggu.
Jadi ketika FOMC memotong pada bulan September, fakta ini tidak hanya sudah diantisipasi oleh pasar, tetapi pemotongan lebih lanjut untuk sisa tahun ini juga sudah diharapkan.
Sayangnya, perekonomian berjalan jauh lebih baik dari perkiraan banyak orang—artinya Fed mungkin tidak dipaksa untuk bertindak lebih lanjut secepat yang diantisipasi.
Pasar terus berjuang kemarin—hari ketiga berturut-turut—dengan Jim Reid dari Deutsche Bank mengatakan: “Katalis utamanya adalah data AS yang kuat, yang membuat investor mengurangi ekspektasi mereka untuk pemotongan suku bunga Fed yang cepat, dan mendorong imbal hasil Treasury jangka pendek lebih tinggi. Jadi itu berarti sektor-sektor sensitif suku bunga seperti teknologi terkena dampak, dengan ‘Magnificent 7’ menyeret pasar saham yang lebih luas ke bawah.”
Itu menggambarkan posisi kontra-intuitif yang dialami pedagang saat ini: Ketika data ekonomi yang sehat justru bekerja melawan sentimen analis dan investor. Data minggu ini seharusnya meyakinkan mereka: Klaim pengangguran mingguan turun menjadi 218.000 untuk minggu yang berakhir 20 September, dan PDB meningkat dengan tingkat tahunan 3,8% untuk Kuartal II 2025, menurut perkiraan ketiga dari Biro Analisis Ekonomi.
Dengan pasar tenaga kerja yang melunak (ekonomi menambahkan kurang dari 30.000 pekerjaan menurut data terbaru), analis berharap ini akan mendorong Fed untuk terus memotong. Tapi dengan inflasi—sisi lain dari mandat Fed—tetap tinggi di dekat 3% (di atas targetnya 2%), itu memberi Fed alasan yang cukup untuk tetap hati-hati.
Kevin Khang, ekonom internasional senior di Vanguard, menulis dalam sebuah catatan yang dilihat Fortune minggu ini: “Tidak mengejutkan bahwa setiap petunjuk perubahan sikap Fed ke arah lebih lunak disambut dengan antusiasme. Tapi dua realita tentang kurva imbal hasil—dan lingkungan suku bunga yang lebih luas—perlu diingat.”
“Pertama, ujung pendek kurva akan terus dibentuk oleh mandat ganda Fed untuk memastikan stabilitas harga dan lapangan kerja maksimal yang berkelanjutan. Meskipun inflasi sudah turun cukup banyak dari puncaknya, inflasi tetap ‘sticky’. Ini sebagian karena kekuatan dari sisi penawaran, termasuk tarif dan perlambatan imigrasi.”
“Pada saat yang sama, pasar tenaga kerja, meskipun menunjukkan tanda-tanda pelunakan, tetap seimbang menurut standar sejarah. Dinamika ini menunjukkan bahwa jalan menuju pemotongan suku bunga berkelanjutan oleh Fed adalah sempit. Dengan inflasi diperkirakan akan tetap di atas target 2% untuk tahun kelima berturut-turut, Fed kecil kemungkinan untuk melonggarkan suku bunga kebijakan secara signifikan—kecuali inflasi entah bagaimana bergerak lebih pasti menuju target lebih cepat.”
Pandangan jangka panjang
Tidak terpengaruh oleh data yang justru menunjukkan sebaliknya, investor terus mengandalkan pemotongan lebih lanjut pada bulan Oktober. Menurut barometer FedWatch CME, investor masih mengandalkan kemungkinan 87,7% untuk pemotongan 25bps lagi dalam pertemuan Oktober.
Memang, anggota FOMC telah memberi sinyal bahwa meskipun pemotongan lebih lanjut mungkin datang, apa pun di luar pendekatan pertemuan-ke-pertemuan akan menjadi kesalahan. Seperti yang dikatakan Mary Daly, presiden Fed San Francisco dalam pidato Rabu: “Ke depan, kemungkinan penyesuaian kebijakan lebih lanjut akan diperlukan saat kami bekerja untuk memulihkan stabilitas harga sambil memberikan dukungan yang dibutuhkan ke pasar tenaga kerja … Tapi ini adalah proyeksi, bukan janji, dan membuat keputusan yang baik akan membutuhkan kita untuk berpegang pada tujuan kita, menilai pertukarannya, dan memutuskan, lagi dan lagi.”
Pendekatan stabil ini diulang oleh Ketua Jay Powell, yang diberi julukan “Terlambat” oleh Kantor Oval, karena pendekatan hati-hatinya dalam pelonggaran. Tetapi berbicara di Rhode Island minggu ini, Powell bertahan pada pendekatan terukur-nya: “Kebijakan kami tidak berada pada jalur yang sudah ditetapkan. Kami akan terus menentukan sikap yang tepat berdasarkan data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko. Kami tetap berkomitmen untuk mendukung lapangan kerja maksimal dan membawa inflasi secara berkelanjutan ke tujuan 2 persen kami.”
“Kesuksesan kami dalam mencapai tujuan ini penting bagi semua orang Amerika. Kami memahami bahwa tindakan kami mempengaruhi komunitas, keluarga, dan bisnis di seluruh negeri.”
Ini cuplikan pasar sebelum bel pembukaan di New York pagi ini:
Futures S&P 500 datar pagi ini. Indeks ditutup turun 0,5% pada sesi terakhir.
STOXX Europe 600 naik 0,31% dalam perdagangan awal.
FTSE 100 Inggris naik 0,37% dalam perdagangan awal.
Nikkei 225 Jepang turun 0,87%.
CSI 300 China naik 0,6%.
KOSPI Korea Selatan turun 2,45%.
Nifty 50 India turun 0,91% sebelum akhir sesi.
Bitcoin turun ke $109,7K.
Fortune Global Forum kembali 26–27 Oktober 2025 di Riyadh. CEO dan pemimpin global akan berkumpul untuk acara dinamis hanya dengan undangan yang membentuk masa depan bisnis. Ajukan permohonan undangan.