“
(Bloomberg) — Tergencet oleh pasar dan diserang oleh eksekutif marah, short seller sekarang menemukan diri mereka menghadapi kekhawatiran terbesar mereka: pemerintah Amerika Serikat.
Most Read from Bloomberg
Tuduhan baru oleh otoritas federal bahwa salah satu pemain paling terkemuka di industri, Andrew Left, melakukan penipuan sekuritas mengirimkan gelombang kejut di seluruh bidang investor yang mengkhususkan diri dalam bertaruh melawan saham-saham tertentu. Bagi kelompok yang telah lama kontroversial dengan menghadapi beberapa nama terbesar dalam bisnis, ini adalah momen yang sangat menggugah.
Pemerintah AS telah menghabiskan bertahun-tahun melakukan penyelidikan terhadap praktik industri ini, tetapi ketika penyelidikan oleh Departemen Kehakiman dan Komisi Sekuritas dan Bursa efek mereda dalam beberapa bulan terakhir, banyak mulai mengasumsikan bahwa penyelidikan itu telah meredup. Bahkan Left, yang mundur setelah penyidik menyita komputer dan ponselnya, kembali ke permainan.
Semua itu berubah pada hari Jumat.
Juru bicara mengumumkan tuduhan pidana terhadapnya, sementara SEC membawa gugatan perdata – kasus yang bisa mengguncang perusahaannya, Citron, dan mengirimnya ke penjara selama bertahun-tahun.
Menurut SEC, Left menghasilkan sekitar $20 juta keuntungan dari perdagangan ilegal yang melibatkan hampir dua lusin perusahaan. Jaksa menuduhnya telah memperdaya publik berulang kali – menentang apa yang mereka sebut laporan-laporan “sensasional” dan menggambarkan waktu ketika dia mengindikasikan bahwa dia akan terus bertaruh jauh lebih jauh, padahal dia sudah dalam proses mengambil kemenangan dari meja.
Pada satu titik, Left berlagak kepada rekan-rekannya bahwa beberapa pernyataan publiknya menyebabkan investor ritel melakukan perdagangan sesuai keinginannya dan bahwa itu seperti mengambil “permen dari bayi,” menurut SEC.
Penjual saham pendek lainnya dan pendukungnya cepat mengatakan Jumat bahwa pelanggaran yang diduga unik untuk Left dan seharusnya tidak dipandang sebagai celaan luas terhadap investasi bearish.
Namun, beberapa mengatakan, ini mungkin membuat lebih sulit bagi short seller untuk menemukan pendukung keuangan. Beberapa memprediksi mereka mungkin harus mengeluarkan lebih banyak biaya untuk saran hukum dan mengekang pernyataan publik mereka.
‘Teori Cacat’
Pengacara Left menyerang kasus pemerintah, mengatakan semuanya bergantung pada “teori cacat” bahwa investor memiliki kewajiban untuk menspesifikasikan rencana perdagangan di luar mengungkapkan bahwa dia aktif di pasar. Pengacara itu memperingatkan bahwa tuduhan itu akan memiliki dampak membekukan pada penelitian bearish, merugikan investor publik dengan meninggalkan tindakan jahat korporasi yang terbongkar.
Cerita berlanjut
“Kenyataan bahwa Tuan Left melakukan perdagangan di sekuritas yang dia teliti dan tulis adalah diketahui oleh semua orang, dan tidak ada aturan atau hukum yang mewajibkan penerbit yang mengungkapkan bahwa dia sedang berdagang untuk juga menerbitkan niat perdagangannya yang pribadi,” kata pengacara, James Spertus, dalam pernyataan yang dikirim melalui email. “Tuduhan yang diajukan hari ini seharusnya menjadi perhatian semua investor karena publikasi informasi yang benar-benar benar adalah kritis bagi pasar yang efisien.”
Short seller telah menarik sejumlah antagonis selama dekade terakhir. Eksekutif di atas perusahaan yang ditargetkan telah meyakinkan beberapa pemegang saham bahwa investor bearish adalah pelaku buruk yang sebenarnya. Akademisi turut serta dengan penelitian yang menunjukkan bahwa aktivis melampaui batas dalam taktik “smash and grab”, menurunkan saham dan kemudian membongkar taruhan mereka sebelum publik bisa mengetahui siapa yang benar. Anggota parlemen mengadakan dengar pendapat di Capitol Hill.
Dakwaan Departemen Kehakiman dan keluhan SEC sekarang memberikan bahan bakar segar bagi para kritikus.
“Selama ini short seller telah mendapat manfaat dari kelalaian regulasi karena penegak hukum khawatir mereka mungkin menakut-nakuti para pemberi informasi yang sah secara gelegar,” kata Paul Pelletier, mantan jaksa federal yang telah mewakili perusahaan yang ditargetkan oleh short seller.
Kasus pemerintah berusaha menarik garis hukum seputar jenis ucapan apa yang dianggap sebagai manipulasi pasar dalam era di mana investor kecil dan manajer hedge fund secara terbuka membahas pandangan mereka di platform media sosial dan papan pesan online. SEC mencatat bahwa Left dan Citron memiliki “pengikut yang substansial” online dengan lebih dari 100.000 pengikut di Twitter saja. Masalahnya, kata otoritas, adalah bahwa Left menggunakan platform seperti itu untuk menipu publik.
Departemen Kehakiman menuduhnya, misalnya, mengumumkan “harga target ekstrim” untuk beberapa saham yang dia analisis sementara menyembunyikan niatnya untuk keluar dari posisi tersebut jauh sebelum sekuritas mencapai tingkat tersebut.
“Untuk mengambil keuntungan dari pergerakan harga yang dimaksudkan oleh laporan dan tweet Citron, terdakwa Left menutupi semua atau sebagian besar posisi yang dia pegang dalam sekuritas yang ditargetkan, seringkali dalam hitungan jam — dan kadang-kadang dalam hitungan menit — setelah publikasi,” menurut dakwaan.
Left telah menerbitkan laporan dan memuji taruhan bearish selama lebih dari 17 tahun. Dia membuat nama untuk dirinya sendiri dengan menunjukkan ketidakberesan akuntansi dalam perusahaan-perusahaan Tiongkok yang berduyun-duyun ke pasar AS. Jaksa mengatakan dia sering memberikan komentar di saluran berita bisnis termasuk CNBC, Fox Business dan Bloomberg Television.
Sebelumnya dia memperkirakan dia telah menerbitkan sekitar 200 laporan selama bertahun-tahun. Jauh lebih dari selusin perusahaan yang dia targetkan kemudian dihapuskan dari daftar atau mengajukan kebangkrutan. Sebagai tanda hubungan yang rumit antara short seller dan regulator, otoritas AS melakukan tindak lanjut terhadap beberapa penelitiannya dengan membawa tuntutan perdata atau pidana terhadap eksekutif perusahaan yang dia targetkan.
Contohnya adalah Valeant Pharmaceuticals, yang Left tuduh menjadi pusat skema penjualan ilegal. Setelah Jaksa AS saat itu, Preet Bharara, mengumumkan tuntutan pada tahun 2016 terhadap dua eksekutif yang terkait dengan perusahaan itu, dia merujuk peran yang dimainkan oleh situs investor dan organisasi berita.
Keuntungan yang sedikit
Namun bisnis short selling hanya semakin sulit dalam beberapa tahun terakhir. Beberapa beruang berjuang melawan arus naik pasar saham yang dimulai setelah krisis keuangan 2008. Kemudian datangnya perdagangan saham meme selama pandemi, dengan investor ritel mengorganisir serangan balik terhadap taruhan terhadap GameStop dan perusahaan-perusahaan lain yang berjuang.
Keuntungan short-selling bisa sangat kecil bahkan jika laporan yang didasari riset baik mengguncang pasar. Pandangan Nate Anderson terhadap Adani Group tahun lalu menghapus nilai pasar sebanyak $153 miliar, namun Anderson mengatakan dalam pernyataan bulan ini bahwa dia hanya meraup sedikit lebih dari $4 juta dari perdagangan tersebut.
Dan bahkan kemudian, keuntungan yang sedikit bisa terhapus saat short seller menghadapi biaya tuntutan hukum dan, sekarang, penyelidikan pemerintah.
Jim Chanos, mungkin short seller yang paling terkenal dan berjalan paling lama, mengubah perusahaannya menjadi kantor keluarga akhir tahun lalu setelah aset turun menjadi kurang dari $200 juta.
“Investor — terutama investor institusi — telah menyerah pada kenyataan bahwa tidak akan ada pengembalian excess di sisi short,” kata Chanos tentang keputusan untuk menutup. “Orang hanya tidak ingin berinvestasi.”
–Dengan bantuan dari Stephanie Stoughton.
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.
\””