Pedagang sedang membanjiri taruhan bahwa Federal Reserve akan melanjutkan pemotongan suku bunga secepatnya pada bulan Mei karena kenaikan tarif Presiden Donald Trump mengancam untuk mengguncang ekonomi AS yang sudah melemah.
Kekhawatiran tersebut, yang telah membangun selama dua minggu terakhir, menyebabkan pergeseran besar dalam pasar keuangan. Saham turun, imbal hasil obligasi jangka pendek meluncur dan para trader mulai bertaruh bahwa bank sentral AS akan melanjutkan kebijakan pelonggaran karena kebijakan Trump menghambat ekonomi yang terlihat cukup tahan yang telah mendorong sebagian besar ekspansi dunia.
Risiko mesin tersebut akan berhenti meningkat ketika tarif Trump terhadap Tiongkok, Kanada, dan Meksiko mendapatkan balasan cepat, memunculkan kekhawatiran tentang perang dagang yang semakin memanas. Hal ini terjadi saat langkah-langkah agresifnya untuk memberhentikan pekerja pemerintah dan memangkas pengeluaran federal memberikan tekanan tambahan pada pertumbuhan AS dan kepercayaan konsumen melemah.
“Pasar global lebih khawatir tentang pertumbuhan ekonomi — bukan inflasi — sehubungan dengan peningkatan kebijakan tarif,” kata John Brady, direktur manajemen di RJ O’Brien. Selain tarif, “ini adalah pembalikan fundamental dari pengeluaran pemerintah AS yang mendorong kekhawatiran pertumbuhan dan kepercayaan,” dan pemerintahan “telah membuat jelas bahwa kemurahan hati fiskal empat tahun terakhir telah berakhir.”
Meskipun obligasi jangka pendek memangkas kenaikannya pada tengah hari di perdagangan New York — dan yang lebih lama naik pada hari itu — reli pasar baru-baru ini menandai perubahan tajam dari apa yang awalnya diharapkan dari kembalinya Republik ke Gedung Putih. Akhir tahun lalu, para trader membanjiri taruhan bahwa kebijakan-kebijakan Trump akan menjaga suku bunga tetap tinggi dengan memberikan rangsangan pemotongan pajak dan deregulasi ke ekonomi yang sudah solid tumbuh.
Baik Trump maupun Menteri Keuangannya, Scott Bessent, telah mengatakan bahwa mereka ingin suku bunga turun, yang akan menurunkan tagihan hipotek dan kartu kredit yang telah menjadi beban bagi rumah tangga AS. Tetapi rencana yang diuraikan Bessent untuk melakukannya melibatkan menangani inflasi dengan mengurangi biaya energi dan memangkas defisit cukup untuk meredakan kekhawatiran Wall Street tentang pasokan terus meningkatnya obligasi pemerintah baru.
Sebaliknya, imbal hasil telah turun secara stabil sejak pertengahan Februari karena antisipasi bahwa Fed akan kembali memangkas suku bunga lagi karena kekhawatiran tentang perlambatan pertumbuhan mengalahkan inflasi yang masih tinggi. Hal ini menyebabkan harga saham turun dari puncak terbaru, meninggalkan indeks utama dengan kerugian sejauh ini tahun ini.
Pedagang futures memasukkan hampir sama banyaknya kemungkinan bahwa Fed mungkin akan melanjutkan pemotongan suku bunga acuannya lagi pada bulan Mei dan akan menurunkannya sebesar tiga perempat persen hingga akhir tahun.
Peningkatan imbal hasil pada hari Selasa dipimpin oleh surat-surat berharga jangka pendek yang paling terpengaruh oleh perubahan kebijakan moneter, dengan tingkat dua tahun meluncur sebanyak 11 basis poin sebelum memangkas penurunan. Imbal hasil jangka panjang sedikit naik, dengan 30 tahun naik 4 basis poin.
Peningkatan imbal hasil tersebut tercermin di Eropa, di mana para pedagang juga meningkatkan taruhan pada pelonggaran dari Bank Sentral Eropa. Sementara itu, keputusan Trump untuk menghentikan bantuan militer ke Ukraina akan memicu lonjakan dalam pengeluaran pertahanan UE, membangkitkan kekhawatiran tentang defisit pemerintah dan mendorong kenaikan imbal hasil jangka panjang.
Imposisi tarif AS pada hari Selasa mengakhiri pertanyaan apakah Trump menggunakan mereka sebagai taktik negosiasi dan pada akhirnya akan memilih untuk tidak melanjutkannya. Spekulasi ini dipicu oleh keputusannya untuk awalnya menunda mereka pada Kanada dan Meksiko untuk memberi waktu lebih untuk mencapai kesepakatan potensial.
Tarif baru sebesar 25% pada sebagian besar impor Kanada dan Meksiko — dan keputusan untuk menaikkan tarif tersebut pada Tiongkok — mempengaruhi sekitar $1,5 triliun impor tahunan. Mereka memicu balasan tarif dari Kanada dan Tiongkok, sementara Presiden Meksiko Claudia Sheinbaum mengatakan dia akan mengumumkan tarif dan langkah-langkah lain sebagai tanggapan pada hari Minggu.
“Pasar harus menyesuaikan kembali risiko tarif ini sekarang bahwa mereka telah menjadi kenyataan,” kata Kathleen Brooks, direktur riset di XTB. “Pasar mungkin tetap gugup selama beberapa hari ke depan saat kita menunggu laporan gaji AS pada hari Jumat.”
Ketegangan perdagangan yang meningkat ini datang saat data lain menimbulkan bayangan atas prospek ekonomi AS. Data minggu ini tentang aktivitas pabrik menunjukkan bahwa itu semakin mendekati stagnasi, meningkatkan taruhan untuk laporan pasar tenaga kerja yang sangat dipantau.
Di luar tarif, pasar pada hari Selasa juga berhadapan dengan AS yang menghentikan bantuan militer ke Ukraina dan pengeluaran pertahanan UE. Hal ini memicu gelombang ketakutan risiko, dengan franc Swiss dan yen Jepang memimpin kenaikan oleh mata uang Group-of-10 terhadap dolar.
“Akan menjadi perjalanan yang bergelombang,” kata Chris Turner, kepala strategi FX di ING, menambahkan bahwa rencana untuk pengeluaran pertahanan agresif di Eropa dan kekhawatiran seputar prospek ekonomi AS memberatkan greenback untuk saat ini. Namun, “kami masih berpikir bahwa dolar akan menguat secara umum dalam paruh pertama tahun ini.”
–Dengan bantuan dari Greg Ritchie dan Michael Mackenzie.
(Memperbarui pergerakan pasar sepanjang waktu.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.