Akhir bulan Februari lalu, anggota kongres Jamie Raskin mengirimkan surat kepada Menteri Perdagangan Howard Lutnick dan anaknya Brandon Lutnick, yang mengambil alih sebagai ketua perusahaan jasa keuangan Cantor Fitzgerald, menggantikan ayahnya saat Lutnick senior masuk kabinet Presiden Donald Trump.
Raskin menuntut penyelidikan terhadap Cantor Fitzgerald. Dia menuduh perusahaan itu membeli hak atas pengembalian tarif dari perusahaan-perusahaan AS. Mereka menawarkan uang yang jauh lebih kecil sebagai ganti dari total jumlah pengembalian tarif.
Surat itu mengutip laporan dari Wired pada Juli 2025. Laporan itu menyebut dokumen internal mengungkapkan perusahaan ini tidak hanya punya kapasitas untuk memperdagangkan ratusan juta dolar hak tarif, tapi sudah melakukan transaksi senilai sekitar $10 juta.
Howard Lutnick adalah pendukung awal tarif yang menganjurkan tarif untuk menggantikan pajak penghasilan. Raskin menyatakan, karena hubungan dekat keluarga Lutnick dengan pemerintahan Trump dan Cantor Fitzgerald, bank itu mungkin punya akses informasi rahasia yang mempengaruhi keputusan perdagangan hak pengembalian tarif.
“Potensi konflik kepentingan itu menimbulkan pertanyaan serius tentang etika federal dan insider trading,” tulisnya. “Apakah penguasaan pasar oleh keluarga Lutnick dalam usaha yang gagal ini hanya kebetulan atau direncanakan?”
Cantor Fitzgerald membantah terlibat dalam perdagangan di pasar sekunder hak pengembalian tarif.
“Cantor Fitzgerald tidak pernah melakukan transaksi atau mengambil posisi dalam klaim pengembalian tarif,” kata juru bicara kepada Fortune. “Kami akan tegaskan poin ini dalam tanggapan kami kepada Raskin.”
Penyelidikan Raskin terhadap keluarga Lutnick mengungkap pasar sekunder untuk pengembalian tarif yang legal dan berkembang. Pasar ini muncul saat tarif berdasarkan UU IEEPA banyak dikritik, berujung pada pembatalan tarif oleh Mahkamah Agung bulan lalu.
Dengan kemungkinan hingga $180 miliar pendapatan tarif akan dikembalikan ke perusahaan dan konsumen AS—yang terbukti membayar sebagian besar pajak impor—perusahaan investasi, hedge fund, dan spesialis likuidasi sangat tertarik untuk mendapat keuntungan.
“Pasar spekulatif itu judi, kan?” kata David Warrick dari perusahaan manajemen risiko rantai pasok Overhaul kepada Fortune. “Mereka melihat peluang untuk mendapat uang yang sangat besar.”
Bertaruh besar pada pengembalian tarif
Pasar sekunder pengembalian tarif adalah hasil dari pedagang yang berjudi, dalam hal ini berharap tarif IEEPA dinyatakan ilegal. Importir mendatangi broker hedge fund dan menjual hak pengembalian mereka dengan harga sekitar seperempat dari uang yang mereka bayar untuk tarif. Jika pengembalian terjadi, investor itu yang dapat semua uangnya.
Bagi perusahaan AS yang terdampak tarif dan butuh arus kas, janji bantuan langsung sangat menarik, kata Alex Hennick, CEO A.D. Hennick and Associates. Bagi yang lain, menjual hak pengembalian lebih mudah daripada berurusan dengan proses hukum yang rumit.
“Hedge fund dan perusahaan-perusahaan ini bekerja erat dengan pemerintah,” kata Hennick. “Ini bukan hal yang baru bagi mereka.”
Pasar ini muncul musim gugur lalu, setelah Mahkamah Agung setuju mengadili kasus menentang tarif IEEPA di September. Keputusan Mahkamah Agung kemudian menguntungkan investor-investor ini.
“Tidak ada angka pasti untuk ukuran pasar ini,” kata Hennick. Dia memperkirakan 15% hingga 50% klaim mungkin dijual. Warrick dari Overhaul mengatakan pasar bisa membengkak hingga $100 miliar.
Peluang mendapat pengembalian
Keputusan Mahkamah Agung tidak berarti risiko di pasar ini hilang. Keputusan itu tidak menyertakan rincian tentang pengembalian dana, sehingga prosesnya diserahkan ke pengadilan yang lebih rendah. Trump sendiri menyatakan akan melawan pengembalian ini dan prosesnya bisa memakan waktu tahunan di pengadilan.
“Sangat sulit menentukan kemungkinan suksesnya orang dapat pengembalian,” kata Wes Harrell, broker di Seaport Global. “Pertanyaan besarnya adalah bentuk, waktu, dan seberapa sulit prosesnya.”
Rathna Sharad, CEO platform logistik FlavorCloud, mengatakan prosesnya akan sulit karena jumlah uangnya sangat besar. AS pernah melakukan pengembalian tarif dalam program GSP, tapi jumlahnya jauh lebih kecil, sekitar $3 miliar.
“Tidak ada preseden untuk hal seperti ini sebelumnya,” kata Sharad. “Jadi tidak akan ada cek yang dikirim otomatis kepada pembayar.”
Seberapa sulit proses ini akan menentukan apakah perusahaan akan mengajukan pengembalian, menjual haknya, atau tidak berurusan sama sekali. Importir adalah pihak yang berhak, dan seringkali pedagang bukan importir langsung. Tanpa catatan yang baik, proses pengajuan juga jadi lebih menantang.
“Orang-orang masih mencoba mencari tahu posisi mereka. Biarkan situasi tenang dulu. Lakukan pekerjaan. Konsultasi dengan pengacara,” kata Harrell. “Ini masih tahap awal.”