Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam newsletter mingguan ini.
Nvidia telah mendapatkan nilai pasar sebesar $350 miliar dalam perdagangan yang sangat fluktuatif sejak melaporkan pendapatan kuartal pertama kurang dari seminggu yang lalu, didorong sebagian oleh lingkaran umpan balik dari perdagangan di pasar opsi yang besar.
Perusahaan ini memiliki nilai $2,69 triliun pada penutupan hari Jumat, lebih dari JPMorgan, Berkshire Hathaway, dan Meta digabungkan, meskipun mengalami penurunan menjelang akhir pekan. Nilainya telah bertambah sekitar $350 miliar sejak 23 Mei, ketika mengumumkan pertumbuhan pendapatan yang mengesankan selama tiga bulan pertama tahun ini. Pada puncaknya awal pekan ini, nilainya telah naik hampir setengah triliun dolar, bertumbuh dengan jumlah yang hampir sama dengan kapitalisasi pasar Tesla dalam beberapa hari.
Meskipun banyak investor tertarik pada Nvidia karena pendapatan besar-besaran, para analis mengatakan bahwa lonjakan harga saham minggu lalu memiliki ciri-ciri dari yang disebut “tekanan gamma”. Dalam fenomena pasar seperti itu, pembelian besar-besaran opsi beli – derivatif yang memberi pedagang hak untuk membeli dengan harga yang sudah ditetapkan dan yang bisa menghasilkan keuntungan jika saham naik – memaksa pialang di sisi lain perdagangan untuk membeli saham dalam saham asalnya untuk melindungi diri.
Ketika harga saham Nvidia naik minggu ini, para pedagang yang bullish membeli semakin banyak opsi beli, memaksa pialang untuk membeli lebih banyak saham Nvidia. Hal ini mendorong harga saham perusahaan tersebut naik, meningkatkan permintaan untuk opsi beli, yang semuanya mendorong siklus yang saling menguatkan dari lindung nilai dealer lebih lanjut.
“Nvidia telah menjadi mesin penghancur satu arah,” kata Charlie McElligott, seorang strategi derivatif ekuitas di Nomura. Pialang yang menjual opsi beli harus “membeli Nvidia untuk tetap terlindung dalam reli ini”.
Saham ditutup turun 0,8 persen pada hari Jumat, namun perusahaan chip ini tetap berhasil menutup kesenjangan dengan Apple dan Microsoft, yang sudah lama menjadi dua perusahaan terbesar di pasar AS.
“Penekanan gamma membutuhkan pemicu,” kata Steve Sosnick, chief strategist di Interactive Brokers. “Pukulan pendapatan, panduan yang ditingkatkan, dan pemecahan saham . . . semuanya adalah pemicu potensial,” tambahnya, merujuk pada pemecahan saham 10 banding 1 yang diumumkan Nvidia bersamaan dengan pendapatannya.
Teori-teori semacam itu tidak jarang terjadi. Peningkatan saham meme-stok pada awal tahun 2021 yang berpusat pada pengecer permainan video GameStop adalah contoh lain dari pedagang yang membeli opsi beli jangka pendek, di luar uang, yang memaksa pialang untuk membeli saham perusahaan tersebut, mendorong reli yang besar, meskipun singkat.
Berbeda dengan GameStop, Nvidia memiliki margin keuntungan di atas 50 persen dan belakangan ini telah menjadi perwujudan harapan investor tentang efek transformatif potensial pada ekonomi global dari kecerdasan buatan generatif, teknologi yang berjalan di atas chip perusahaan ini.
Bahkan investor yang berpikir reli Nvidia mungkin telah terlalu jauh masih sulit mengabaikan saham ini. “Jika Anda merancang saham momentum yang sempurna, Nvidia merupakan contohnya,” kata Aswath Damodaran, seorang profesor di New York University dan pakar valuasi ekuitas, merujuk pada perusahaan yang didorong oleh kinerja masa lalu mereka.
Antusiasme seputar kecerdasan buatan generatif dan chip Nvidia yang mendasarinya telah meningkat sampai pada tingkat yang sedemikian rupa sehingga “ketika Microsoft mengumumkan pengeluaran modal yang besar [dengan] Nvidia sebagai penerima pengeluaran modal tersebut, kedua saham tersebut terus meroket atas berita yang sama,” kata Josh Brown, chief executive Ritholtz Wealth Management dalam catatan kepada kliennya pekan ini.
“Ini adalah karusel yang membesarkan momentumnya sendiri dan semua orang sedang menikmati waktu mereka. Sampai salah satu kuda pacu karusel itu tersandung. Atau ada seorang CFO di suatu tempat yang melihat pengeluaran, membandingkannya dengan pengembalian investasi sebenarnya, dan memutuskan untuk melambatkan hal-hal,” tambah Brown.