Presiden Trump menekan tombol jeda pada beberapa tarifnya sebelum bank-bank besar terlibat dalam pertarungan langsung dengan para analis tentang panduan pendapatan mereka pada Jumat. Pengumuman presiden di media sosial langsung berdampak pada pasar, dengan Nasdaq ditutup naik 12%, sementara S&P 500 naik lebih dari 9%. Saham-saham individu merangkak naik: Delta Air Lines naik 23%, Nvidia naik lebih dari 18%, dan Apple, yang kehilangan lebih dari $770 miliar dalam nilai setelah kekhawatiran tentang harga eceran iPhone, ditutup naik 15%.
Pasar saham meledak dengan gelombang optimisme setelah Presiden Donald Trump memposting di Truth Social untuk menghentikan beberapa tarifnya, dan komentar dari Menteri Keuangan Scott Bessent yang meyakinkan dunia bahwa AS tidak terlibat dalam perang dagang.
Meskipun adanya kelonggaran dari kekacauan minggu ini, ketidakpastian yang mencekam mengintai dalam 90 hari mendatang.
“Setiap manajer portofolio mencoba untuk mencari tahu apakah Anda dapat menghubungkan garis lurus ke negosiasi masa depan,” kata Jake Schurmeier, manajer portofolio di Harbor Capital dan mantan anggota Federal Reserve Bank of New York’s Markets Group. “Kita mendapatkan 90 hari lagi sebelum kita harus melakukan tarian ini lagi.”
Untuk meratakan: Presiden Trump mengumumkan sejumlah tarif selama pidato di Taman Mawar minggu lalu yang telah diprediksi sejak kampanyenya. Investor telah memasukkan tarif dan dampak selanjutnya terhadap kebijakan perdagangan, tetapi tingkat tarif lebih besar dari yang diharapkan. Pasar merosot dalam beberapa hari perdagangan setelah pengumuman Trump. Kata “resesi” – biasanya dihindari dengan segala cara – menjadi pembicaraan, dan kemungkinan AS tergelincir ke dalamnya meningkat, menurut JPMorgan Chase, yang CEO-nya Jamie Dimon mengumumkan secara publik bahwa resesi adalah “hasil yang mungkin” setelah kekacauan tarif. Trump mengatakan komentar Dimon mempengaruhi keputusannya untuk memberikan jeda sebagian pada hari Rabu.
Setelah pengumuman Trump, pasar mengalami reli yang menantang gravitasi, dengan Nasdaq ditutup naik 12%, sementara S&P 500 naik lebih dari 9%.
Michael Orlando, direktur eksekutif di J.P. Morgan Center for Commodities and Energy Management di University of Colorado Denver, mengatakan kepada Fortune bahwa jeda tarif adalah suatu kelegaan, terutama dari ketidakpastian, yang terus membebani harga saham. Tetapi perkembangan yang lebih besar, yang muncul selama akhir pekan, adalah bahwa Obligasi Pemerintah AS “berhenti terlihat seperti tempat perlindungan yang aman di saat ketidakpastian dan mulai terlihat seperti taruhan yang berisiko sendiri,” kata Orlando.
“Saya pikir periode ‘pendinginan’ tarif ini banyak untuk menghilangkan kekhawatiran bahwa mungkin Presiden tidak memahami ide keuntungan dari perdagangan,” tambah Orlando.
Tetapi pertanyaannya tetap: Apa yang terjadi selanjutnya?
‘Perlindungan Udara Berlebih’
Pertama, ada pertimbangan apakah kerusakan dari tarif akan bersifat permanen, bersama dengan biaya ketidakpastian ekonomi yang merajalela, kata Schurmeier. Semua perencanaan seputar belanja modal dan langkah-langkah strategis utama baru saja dibuang ke luar jendela karena tidak ada kepastian, katanya.
Manajer portofolio mencatat akan ada tanda-tanda penting yang harus diwaspadai selama panggilan pendapatan antara perusahaan-perusahaan besar dan para analis minggu ini, terutama mengenai bagaimana CEO dan CFO merencanakan cara mengatasi pertanyaan tentang tarif – dan segala hal lain yang mungkin menyebabkan gangguan.
“Ini memberikan perlindungan udara yang cukup untuk mengeluarkan berita buruk apa pun,” kata Schurmeier. “Berita buruk apa pun yang Anda miliki, keluarkanlah pada kuartal ini.”
Manajer keuangan juga akan melihat bagaimana para pemimpin bank besar, seperti Dimon, berbicara tentang bagaimana klien mereka merespons, perspektif tentang aktivitas M&A, dan panduan tentang kesiapan mereka untuk memberikan kredit, tambah Schurmeier. Saat ini, masih terlalu dini untuk membicarakan kerugian pinjaman potensial, tetapi topik lain akan menjadi indikatif apakah ada sentimen bisnis yang lebih kuat.
“Apa pun yang mereka katakan akan sangat instruktif,” kata Schurmeier.
China: Dari 104% menjadi 125%
Isu besar lainnya adalah China.
Beberapa minggu ke depan kemungkinan akan menyoroti dampak kemungkinan balasan lebih lanjut setelah China berjanji untuk “berjuang hingga akhir” bahkan sebelum Trump meningkatkan tarifnya terhadap negara tersebut menjadi 125%. Trump melawan dengan tidak memberikan jeda pada tarif China, dan malah menaikkannya karena “kurangnya rasa hormat” China, tulis presiden di media sosial.
Idanna Appio, manajer portofolio di First Eagle Investments dan mantan wakil kepala departemen analisis ekonomi global di Federal Reserve Bank of New York, mengatakan situasi dengan China sangat serius, dari tingkat tarif hingga potensi putusnya hubungan perdagangan antara dua ekonomi terbesar di dunia.
Belum jelas apakah langkah terbaru Trump akan mendorong China untuk bernegosiasi tentang tarif atau apakah ketegangan ekonomi akan mencapai tingkat di mana China menjadi lebih konfrontasional dalam ranah geopolitik, kata Appio.
“Diberikan eskalasi tajam dan friksi ekonomi antara AS dan China, yang jelas tidak baik untuk ekonomi global, apakah itu menyebar ke sisi geopolitik?” katanya. “Jika mereka merasa tidak memiliki apa-apa lagi yang hilang…apakah China mulai mendorong ke domain lain? Saya harap jawabannya adalah, ‘Tidak.'”
Prospek Ekonomi: ‘Sangat Rentan’
Di luar apa yang mungkin terjadi dengan China, ekonomi AS tetap berada dalam “tempat yang sangat rentan,” kata Appio.
Dia memasukkan resesi ke dalam ramalannya tetapi Appio mengatakan dia tidak yakin apakah dia menghapusnya pada tahap ini karena ketidakpastian yang mengintai meskipun tarif tidak sebesar yang diumumkan awal pekan lalu. Selain itu, masih ada ruang untuk tindakan tarif lebih lanjut dan sedikit ketidakpastian yang benar-benar dihilangkan pada tahap ini.
“Salah satu ketakutan yang saya miliki adalah bahwa kita akhirnya mengulangi seluruh latihan ini dalam 90 hari,” kata Appio. “Ini telah menjadi perjalanan roller coaster, untuk mengatakan yang paling tidak.”
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com.