Investor semakin pesimis terhadap sektor pengolahan minyak AS, mengutip proyeksi permintaan bahan bakar yang lebih lemah dan kekhawatiran bahwa Presiden terpilih Donald Trump mungkin akan memberlakukan tarif terhadap impor minyak mentah.
Keuntungan rafinasi AS mulai turun menuju akhir 2023 ketika kapasitas pengolahan baru mulai beroperasi dan margin kembali ke level normal. Ini mengikuti dua tahun keuntungan besar karena para rafinasi mendapat keuntungan dari kekurangan pasokan yang disebabkan oleh invasi Rusia ke Ukraina dan pemulihan pasca pandemi dalam permintaan.
Saham-saham rafinasi besar telah turun tahun ini, dan rata-rata, analis telah menurunkan ekspektasi pendapatan sebelum bunga, pajak, dan amortisasi (EBITA) rafinasi sebesar 24% sejak awal kuartal, kata analis Tudor, Pickering, Holt & Co Matthew Blair dalam sebuah catatan.
Blair mencatat penurunan spread crack bensin dan crack diesel yang tetap rendah. Spread crack adalah perbedaan antara harga bahan bakar dan harga minyak mentah. Blair juga menyebutkan penggunaan kilang yang lebih tinggi.
Spread crack bensin berjangka AS di atas biaya West Texas Intermediate (WTI) turun di bawah $11 ke level terendah dalam setahun pada bulan Desember. Spread crack bensin ultra rendah belerang berjangka turun ke level terendah dalam hampir dua bulan di bawah $22 selama bulan tersebut.
Penggunaan rafinasi AS rata-rata 90,3% pada kuartal keempat, naik dari 87,6% pada kuartal yang sama tahun lalu, menurut Tudor, Pickering, Holt & Co.
\”Setelah satu tahun revisi negatif, analis kemungkinan akan terus menurunkan perkiraan pada 2025 berdasarkan kurva ke depan yang lebih lemah,\” kata analis Jefferies dalam sebuah catatan.
Saham Valero turun lebih dari 6% pada 2024, sementara saingannya Phillips 66 turun lebih dari 15% selama periode tersebut.
Saham Marathon Petroleum ditutup turun 8% pada tahun 2024.
Analisis yang disurvei oleh Reuters pada Januari menurunkan target harga saham untuk ketiga rafinasi tersebut.
PERMINTAAN LEMAH
Tanda-tanda perlambatan aktivitas ekonomi di AS dan China, konsumen minyak terbesar dan importir minyak terbesar, secara berat mempengaruhi pasar minyak dan bahan bakar tahun lalu.
AS adalah negara pengekspor bensin mobil terbesar di dunia, menyuplai lebih dari 16% dari total ekspor global, menurut Administrasi Informasi Energi AS.
Badan Energi Internasional meningkatkan proyeksi pertumbuhan permintaan minyak global untuk 2025 menjadi 1,1 juta barel per hari (bph) pada bulan Desember, naik dari 990.000 bph bulan lalu. Tetapi ia mengatakan kenaikan tersebut akan terus dipimpin oleh negara-negara di ekonomi yang sedang berkembang di Asia, yang bukan pasar yang kuat bagi rafinasi AS.
Selain itu, permintaan bensin global diperkirakan akan mencapai puncaknya tahun ini sekitar 28 juta bph di tengah adopsi kendaraan listrik yang melonjak dan peningkatan efisiensi kendaraan, khususnya di China, importir minyak terbesar di dunia, menurut S&P Global Commodity Insights.
Story Continues
LEBIH BANYAK VOLATILITAS KE DEPAN
Investor juga tidak yakin tentang kebijakan pemerintah AS saat mereka menunggu pelantikan Trump, kata analis juga.
Bulan lalu, Trump berjanji akan memberlakukan tarif 25% pada semua impor dari Kanada dan Meksiko sampai mereka menekan perdagangan narkoba dan migrasi. Tarif pada importir minyak akan berdampak besar pada rafinasi yang memproses minyak mentah dari Kanada, Meksiko, dan impor lainnya, memaksa mereka membayar lebih mahal untuk bahan baku mereka.
\”Margin akan lemah sampai kita mendapatkan gambaran yang jelas mengenai arah pertumbuhan ekonomi dan tarif pada Kanada,\” kata manajer portofolio Tortoise Capital Rob Thummel. \”Akan menjadi lingkungan yang menantang sampai saat itu.\”
Tarif akan menyebabkan harga lebih tinggi dan memperkuat perlambatan permintaan minyak global, kata analis produk rafinasi dan minyak di Wood Mackenzie Austin Lin.
Mungkin ada dukungan untuk permintaan bahan bakar dari kebijakan Trump lainnya.
Rencana Trump untuk mengurangi dukungan untuk kendaraan listrik dan stasiun pengisian dapat memperlambat penjualannya dan memperkuat permintaan bensin, bersama dengan janjinya untuk memblokir impor dari China kendaraan, komponen, dan bahan baterai.