Oracle (ORCL) baru saja melakukan langkah berani yang memberikan sinyal campur kepada investor. Raksasa software itu mengumumkan perjanjian distribusi ekuitas senilai $20 miliar, yang memberikan mereka fleksibilitas untuk menjual saham ke pasar secara bertahap. Langkah ini datang di momen penting untuk Oracle, karena mereka meningkatkan pengeluaran untuk memperluas kapasitas bisnis infrastruktur cloud-nya sambil menghadapi pengawasan ketat atas risiko utang dan eksekusi.
Di satu sisi, pengumuman ini bisa dibaca sebagai tanda kepercayaan diri. Oracle memiliki backlog cloud yang sangat besar dan telah menandatangani kontrak dengan beberapa pemain AI dan teknologi terbesar dunia, sehingga perlu segera memperluas kapasitas pusat data. Mencari ekuitas bersama utang bisa membantu perusahaan membiayai pertumbuhan itu sambil menjaga fleksibilitas neraca. Di sisi lain, penerbitan saham baru biasanya tidak menyenangkan bagi pemegang saham.
Mari kita lihat apa arti penjualan saham biasa $20 miliar Oracle sebenarnya dan apakah investor harus pertimbangkan membeli saham ORCL sekarang.
Oracle Corporation adalah pemimpin teknologi global yang khusus di infrastruktur cloud, software, dan hardware. Perusahaan ini adalah salah satu penyedia software terbesar dunia dan terutama dikenal karena produk andalannya, Oracle Database, sistem manajemen database relasional berbasis SQL pertama yang tersedia secara komersial. Mereka juga menyediakan rangkaian lengkap solusi Infrastructure-as-a-Service (IaaS) dan Platform-as-a-Service (PaaS), termasuk database otonom pertama di dunia. Selain itu, perusahaan menawarkan banyak aplikasi perusahaan bertenaga AI, seperti Enterprise Resource Planning, Human Capital Management, Customer Relationship Management, dan Supply Chain Management. Kapitalisasi pasarnya adalah $463,1 miliar.
Saham pembuat software database ini telah turun 28% sejauh tahun ini, terdorong oleh gugatan dari pemegang obligasi, serangkaian penurunan peringkat dan target harga dari analis, serta latar belakang makro yang menjadi kurang mendukung untuk pengeluaran infrastruktur AI.
Pada 2 Feb, Oracle mengatakan mereka telah membuat perjanjian distribusi ekuitas untuk menjual hingga $20 miliar saham biasa mereka. Penjualan saham biasa ini akan dilakukan melalui penawaran at-the-market. Artinya, perusahaan akan menjual saham “dari waktu ke waktu” pada harga pasar yang berlaku, bukan menjual banyak sekaligus. Namun, saham ORCL tetap tutup turun 2,8% pada hari Senin. Sahamnya juga turun 3,4% di Selasa dan 5,2% di Rabu, meskipun penurunan itu terutama karena investor keluar dari saham teknologi. Bloomberg melaporkan bahwa perusahaan juga berencana mengumpulkan sekitar $5 miliar melalui obligasi preferen konvertibel wajib. Perlu dicatat, obligasi preferen konvertibel wajib adalah sekuritas hibrida yang membayar dividen/kupon rutin tetapi secara hukum harus dikonversi menjadi sejumlah saham biasa pada tanggal yang telah ditentukan.
Cerita Berlanjut
Penerbitan saham biasa ini adalah bagian dari rencana Pembiayaan Ekuitas dan Utang yang baru diumumkan untuk tahun kalender 2026, di mana mereka bertujuan mengumpulkan antara $45 miliar dan $50 miliar untuk mendukung ekspansi bisnis Oracle Cloud Infrastructure yang tumbuh cepat. Dengan perhitungan sederhana, sekitar setengah dari total jumlah diharapkan didapatkan melalui utang. Perusahaan bergerak cepat dalam penawaran obligasi dan menyelesaikannya pada hari Senin.
Oracle menarik permintaan rekor untuk penawaran obligasi $25 miliar-nya pada hari Senin. Raksasa software itu menerbitkan utang dalam delapan tranche, dengan jatuh tempo dari tiga hingga 40 tahun. Investor mengajukan pesanan hingga total $129 miliar untuk obligasi Oracle, melampaui rekor sebelumnya $125 miliar yang dibuat ketika Meta Platforms (META) menjual obligasi $30 miliar Oktober lalu. Yang mencolok adalah penawaran obligasi itu berjalan lancar, meskipun perusahaan tech ini telah menjadi barometer kekhawatiran atas pengeluaran AI yang dibiayai utang.
Sebelum hari Senin, Oracle memiliki sekitar $100 miliar utang jangka panjang, menurut FactSet. Utangnya telah diperdagangkan lebih seperti *junk bond* selama berminggu-minggu, yang mencerminkan kekhawatiran bahwa investasi AI-nya mungkin butuh tahunan untuk menghasilkan keuntungan atau mungkin tidak menguntungkan sama sekali. Namun, obligasi jangka panjang perusahaan tech ini melonjak di pasar sekunder, dan ukuran kunci risiko kreditnya turun paling banyak sejak April 2021 setelah pengumuman penawaran obligasi. Ini menunjukkan perusahaan telah meyakinkan investor obligasi bahwa mereka tidak akan membebani neraca keuangan mereka terlalu banyak.
Analis mengatakan memanfaatkan pasar ekuitas adalah langkah yang tepat, yang pada dasarnya memungkinkan perusahaan membatasi pinjaman tambahan dan meredakan kekhawatiran investor tentang utangnya. “Keputusan Oracle untuk memanfaatkan pasar ekuitas seharusnya membantu meringankan tekanan dari melebarnya spread [credit default swap] Oracle baru-baru ini dan mengurangi ketakutan akan ketergantungan berlebihan pada pembiayaan utang,” menurut analis Mizuho Siti Panigrahi. Selain itu, perusahaan mengatakan tidak berencana menerbitkan utang tambahan di tahun 2026, memberikan kepastian lebih kepada investor yang khawatir tentang pinjamannya. Dengan menggabungkan pengumpulan ekuitas $20 miliar ini, bersama sekitar $5 miliar dari obligasi preferen konvertibel wajib, dengan sekitar $25 miliar pembiayaan utang, Oracle bertujuan menjaga kesehatan neraca sambil membiayai pengeluaran modal yang besar. Oracle butuh semua uang itu untuk membangun kapasitas bisnis infrastruktur cloud-nya agar dapat memenuhi permintaan yang sudah dikontrak dari pelanggan seperti Nvidia (NVDA), Meta Platforms, OpenAI, xAI, dan Advanced Micro Devices (AMD).
Perlu juga diperhatikan kelemahan kunci dari pendekatan ekuitas ini, yaitu pengenceran kepemilikan saham (*shareholder dilution*). Analis memperkirakan program ini bisa menambah lebih dari 100 juta saham baru ke pasar. Namun, manajemen tampak percaya diri dengan backlog cloud $523 miliar mereka, dengan argumen bahwa pengenceran saham hari ini setara dengan bagian yang lebih besar dari basis pendapatan yang jauh lebih besar di masa depan.
Meskipun Oracle berhasil meredam beberapa kekhawatiran investor tentang pinjaman terkait AI-nya, kekhawatiran tentang kemampuan mereka mengubah backlog yang besar menjadi pendapatan dan konsentrasi pendapatan masa depan hanya pada beberapa pelanggan tetap ada. Saya membahas ini lebih dalam di artikel saya sebelumnya tentang ORCL.
Di sisi lain, semakin turun saham ORCL, semakin terlihat “terlalu murah untuk diabaikan.” Kalau harganya bisa stabil di sekitar level dukungan $150 dan menunjukkan tanda-tanda pergerakan naik, itu bisa jadi peluang bagus untuk menambah posisi kecil.
Sementara itu, analis Wall Street masih kebanyakan optimis terhadap saham ORCL, terlihat dari rating “Moderate Buy” mereka. Dari 41 analis yang membahas saham ini, 29 kasih rating “Strong Buy,” satu nyaranin “Moderate Buy,” 10 sarankan tahan, dan satu kasih rating “Strong Sell.” Target harga rata-rata untuk saham ORCL adalah $300.94, yang artinya harga saham bisa naik lebih dari dua kali lipat dari level sekarang.
Informasi dari www.barchart.com.
Pada tanggal publikasi, Oleksandr Pylypenko tidak memiliki posisi dalam sekuritas yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data di artikel ini hanya untuk tujuan informasi.