Versi perdagangan kredit dunia dari “perdagangan Trump” mulai terbentuk: Beli obligasi high-yield Amerika dan hindari segala sesuatu yang sensitif terhadap inflasi.
Investor obligasi korporat di seluruh dunia sudah mulai memposisikan diri untuk mendapatkan keuntungan dari kemungkinan kemenangan Donald Trump setelah upaya pembunuhan dan Konvensi Nasional Republikan meningkatkan posisinya dalam jajak pendapat. Spreads pada obligasi high-yield AS menguat dibandingkan dengan rekan-rekan euro mereka dalam satu minggu terakhir dan dana sampah secara global melihat lonjakan arus masuk.
“Obligasi high yield AS adalah perdagangan yang tepat,” kata Al Cattermole, seorang manajer portofolio di Mirabaud Asset Management. “Ini lebih berorientasi domestik dan terpapar pada aktivitas ekonomi AS.”
Dalam wawancara akhir Juni dengan Bloomberg Businessweek, Trump mengatakan bahwa ia ingin menurunkan tarif pajak perusahaan hingga serendah 15%. Biaya yang lebih rendah tersebut dapat meningkatkan kreditabilitas perusahaan yang lebih lemah. Perusahaan AS juga dapat mendapatkan manfaat dari kebijakan proteksionis yang akan melihat tarif tinggi dikenakan pada impor jika calon dari Partai Republik itu menang.
Junk bond AS menarik bagi manajer uang karena, ketika keuangan dikecualikan, lebih dari setengah peminjam dengan peringkat junk teratas hanya memiliki pendapatan domestik, menurut analisis Berita Bloomberg. Hal ini dibandingkan dengan hanya seperlima di ruang tingkat tinggi. Data tersebut tidak termasuk perusahaan yang tidak mengungkapkan informasi tersebut secara publik.
Produsen dalam negeri juga dapat mendapatkan manfaat dari tarif dan regulasi yang lebih longgar.
“Kami telah menambahkan industri AS yang akan mendapatkan manfaat dari sikap pro-bisnis dari pemerintah baru,” kata Catherine Braganza, manajer portofolio high yield senior di Insight Investment. “Perusahaan yang mendapatkan manfaat dari manufaktur industri, khususnya yang berurusan dengan suku cadang” menarik, katanya.
Kurva Imbal Hasil
Beberapa manajer dana justru fokus pada bentuk kurva imbal hasil, terutama karena spread obligasi korporat tampaknya memiliki sedikit ruang untuk turun lebih jauh setelah mendekati level terkecil dalam lebih dari dua tahun.
“Kami telah mengurangi durasi dengan memiliki obligasi berjangka lebih pendek, menggunakan futures, dan juga menggunakan perdagangan penghasil keuntungan,” kata Gabriele Foa, seorang manajer portofolio di tim kredit global Algebris Investments, merujuk pada taruhan yang menguntungkan ketika perbedaan antara imbal hasil jangka pendek dan jangka panjang melebar.
Walaupun spread ini telah melebar tahun ini, tetap jauh di bawah level yang terlihat sebelum bank sentral besar mulai menaikkan suku bunga untuk mengatasi inflasi yang melonjak. Saat ini, pemegang obligasi hanya menerima 30 basis poin tambahan dalam imbal hasil dengan memegang obligasi korporat global tujuh hingga 10 tahun daripada obligasi perusahaan jangka pendek, menurut indeks Bloomberg, dibandingkan dengan 110 tepat sebelum Trump meninggalkan jabatannya pada tahun 2021.
Ini memberikan kurva lebih banyak ruang untuk melebar, terutama jika kebijakan mantan Presiden – yang diperkirakan akan menyebabkan inflasi dan memimpin ke utang nasional yang lebih tinggi – disamakan dengan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve.
Untuk memastikan, tidak semua manajer uang beralih ke portofolio Trump sekarang. Belum pasti bahwa dia akan menang, dan bahkan jika dia melakukannya, tidak sepenuhnya jelas apa yang akan dilakukannya di kantor.
“Masih terlalu dini untuk menyesuaikan portofolio Anda berdasarkan ‘bagaimana jika’ ketika Donald Trump menjabat,” kata Joost de Graaf, co-head tim kredit di Van Lanschot Kempen Investment Management. “Kami masih mengharapkan untuk melihat sedikit pemotongan spread di musim panas.”
Jika Trump memenangkan pemilihan, pasar yang sensitif terhadap suku bunga yang lebih tinggi, inflasi, dan tarif diperkirakan akan lebih tidak terduga.
“Lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama buruk untuk pasar negara berkembang, dan Anda akan mendapatkan pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah karena tarif,” kata Cattermole dari Mirabaud. “Kami berharap bahwa high yield Eropa akan di bawah rata-rata dalam sembilan bulan ke depan.”
Newslet…