Modal swasta menghadapi masalah keluar di Eropa saat kesepakatan yang lebih besar menggoda Oleh Reuters

By Emma-Victoria Farr and Andres Gonzalez

PRIVATE EQUITY FUNDS DI EROPA, MESKIPUN KAYA DENGAN UANG, MEMPERTIMBANGKAN DUA KALI UNTUK MEMBELI USAHA YANG MUNGKIN SULIT DIJUAL DAN HATI-HATI MEMBONGKAR RENCANA KELUAR MEREKA SEBELUM MEMBUAT LEBIH BANYAK AKUISISI, KATA BANKIR DAN INVESTOR.

Dalam satu contoh, Brookfield mundur dari membuat tawaran resmi untuk perusahaan pemrosesan limbah Spanyol, Urbaser, karena kekhawatiran tentang opsi keluar, kata sumber yang akrab dengan strateginya. Salah satunya adalah bahwa akhirnya mungkin terlalu besar untuk dijual, kata orang tersebut.

Juru bicara Brookfield menolak untuk berkomentar. Pemilik Urbaser, Platinum Equity, tidak memberikan tanggapan atas permintaan komentar.

“Dalam siklus terakhir, dana telah berhasil pada saat masuk, sangat baik pada saat eksekusi, tetapi keluar, itu lebih sulit,” kata Nestor Paz-Galindo, Kepala UBS untuk perbankan global EMEA dan global bersama Kepala M&A.

Transaksi besar masih akan terjadi di Eropa, kata Paz-Galindo, tetapi kemungkinan akan menjadi milik lebih sedikit dana.

Bankir mengatakan kepada Reuters bahwa mereka mengharapkan tahun 2025 akan melihat dana private equity tertekan untuk tidak hanya mendeploy modal yang belum dihabiskan, tetapi juga untuk menjual aset yang telah mereka miliki lebih lama dari yang mereka tradisikan.

Di Eropa, penjualan kembali perusahaan dari satu investor keuangan ke yang lain terbukti sulit, dan pelelangan perusahaan yang didukung oleh private equity telah melihat lebih sedikit penawar, kata bankir dan investor, dengan proses penjualan juga memakan waktu lebih lama.

“Ada kekhawatiran bahwa beberapa aset hanya terlalu besar, dan kami melihat sponsor mempertimbangkan untuk melepaskan divisi atau saham untuk mengurangi ukurannya,” kata Stephen Pick, kepala M&A Barclays di EMEA, tentang bagaimana beberapa perusahaan berupaya untuk mendapatkan keluar.

Sementara itu, pasar private equity AS telah lebih aktif dan siap untuk melihat beberapa kesepakatan besar pada tahun 2025 karena sponsor keuangan menghadapi tekanan yang meningkat untuk mengembalikan likuiditas kepada mitra terbatas mereka.

Persekitaran regulasi yang diantisipasi akan lebih ramah bisnis di bawah administrasi kedua Presiden terpilih Donald Trump juga diharapkan akan mendorong lonjakan dalam transaksi besar, kata bankir dan pengacara.

TERTUNDA

Total nilai kesepakatan (EPA:) yang melibatkan sponsor keuangan di Eropa, Timur Tengah, dan Afrika (EMEA) sejauh tahun ini telah mencapai $297 miliar, naik 23% dari 2023 tetapi masih jauh dari puncak $509 miliar pada 2021, data Dealogic menunjukkan.

Nilai saham yang dijual di pasar publik oleh semua investor, termasuk private equity, hanya $146 miliar sejauh ini tahun ini di seluruh wilayah, turun dari $294 miliar pada 2021, data Dealogic yang disediakan oleh JP Morgan menunjukkan.

Menjual ke pemilik private equity lain sulit, karena, “banyak penggerak nilai yang digunakan private equity sudah terealisasi,” kata Tibor Kossa, Goldman Sachs co-head investment banking untuk Jerman dan Austria.

Namun tekanan tetap ada untuk mengembalikan uang kepada investor.

“Keluaran private equity jelas tidak ditangguhkan, hanya ditunda … jadi kami berharap akan ada lebih banyak, karena tekanan oleh investor dalam dana private equity untuk pengembalian modal terus meningkat,” kata Christopher Droege, kepala M&A untuk Jerman dan Austria di Goldman Sachs.

“Terdapat backlog perusahaan yang telah dimiliki oleh dana untuk periode yang relatif lama,” tambah Droege.

Bain dan Cinven sedang mengerjakan IPO produsen obat Jerman, Stada, yang dapat bernilai sekitar 10 miliar euro ($10,50 miliar), setelah pembicaraan tentang penjualan ke perusahaan sponsor keuangan pesaing, GTCR, buntu, kata sumber yang dekat dengan masalah tersebut.

Satu dari orang-orang tersebut mengatakan bahwa solusi M&A masih bisa menjadi opsi cadangan.

Bain, Cinven, dan GTCR menolak berkomentar.

Masih ada kesepakatan yang terjadi, seperti penjualan perusahaan meteran Jerman, Techem, oleh Partners Group dari Swiss seharga 6,7 miliar euro kepada manajer aset AS, TPG, dan mitra co-investornya, GIC.

“Ada sejumlah besar perusahaan portofolio besar yang mengandalkan IPO untuk keluar, mengingat saat ini tidak ada pasar M&A bagi mereka mengingat ukurannya,” kata Paz-Galindo, menambahkan bahwa pasar modal ekuitas tetap menjadi jalur keluar untuk ini.

Walaupun hanya ada beberapa IPO besar keluar tahun ini, ada tanda-tanda pasar modal ekuitas telah pulih secara bertahap dan bankir mengatakan bahwa jendela sudah terbuka, memungkinkan perusahaan private equity untuk mempertimbangkan penjualan saham lagi.

Pada akhir kuartal ketiga, hanya 9% dari total keluaran modal private adalah IPO, data dari Preqin menunjukkan, naik dari 7% pada 2023, yang merupakan level terendah sejak 2008.