Obligasi daerah sudah mulai bergerak. Setelah lama disebut “murah”, pasar bebas pajak akhirnya merespon dengan kenaikan di semua bagian. Hasil investasi turun, rasio membaik, dan investor awal lihat hasilnya. Tapi kalau kamu ketinggalan gelombang pertama, jangan khawatir. Masih ada peluang ke depan, khususnya buat yang fokus sama apa yang bakal datang.
Munis mungkin nggak sering di berita, tapi konsistensi mereka dan keuntungan pajak bisa bikin mereka pilihan pintar buat investor yang cari stabilitas dan pemasukan, apalagi di pasar sekarang. Ini bukan saatnya untuk “keluar”. Ini saatnya untuk “tetap dan nikmati hasilnya”. Buat banyak investor, ini kesempatan buat pikirkan lagi bagaimana munis cocok di portofolio kamu dan manfaatkan nilai yang masih ada.
## Ambil jangka panjang masih masuk akal
Bahkan setelah kenaikan, kurva obligasi daerah masih curam secara historis. Investor masih bisa dapet pemasukan yang lebih banyak dengan pindah ke obligasi jangka panjang, khususnya obligasi berkualitas tinggi.
Perbedaan antara hasil 10 tahun dan 30 tahun hampir yang tertinggi dalam lebih dari satu dekade, ini tunjukkin bahwa munis jangka panjang tetap tawarkan nilai yang besar.
Buat yang hati-hati sama durasi, eksposur menengah seimbangkan kepekaan suku bunga dengan hasil yang menarik di atas 10 tahun. Tapi peluang paling menarik ada di strategi yang menjangkau semua tingkat jatuh tempo atau fokus di ujung panjang kurva, di mana nilainya paling kuat.
## Munis jangka panjang bisa kasih return seperti saham, tanpa gejolak
Di negara bagian pajak tinggi seperti California dan New York, hasil setara pajak dari munis jangka panjang bisa saingi return pasar saham, tapi dengan gejolak yang jauh lebih sedikit.
Tingkat pajak impas menunjukkan kapan munis lebih unggul dari obligasi kena pajak setelah dipotong pajak, khususnya di negara bagian pajak tinggi. Buat investor di tingkat pajak lebih tinggi, hasil setelah pajak dari munis jangka panjang sulit dikalahkan, khususnya berdasarkan penyesuaian risiko.
Tingkat pajak federal impas memperhitungkan pajak penghasilan federal, pajak Medicare 3.8%, dan pajak penghasilan negara bagian. Di negara bagian pajak tinggi seperti California dan New York, pengecualian tambahan bikin dana munis fokus negara bagian bahkan lebih menarik. Dengan menggunakan tingkat 40.8%, munis jangka panjang menonjol sebagai pilihan menarik untuk pemasukan efisien pajak dan pengurangan risiko portofolio.
(Sumber: Perhitungan Vanguard menggunakan data Bloomberg per 12 September 2025. Kinerja masa lalu bukan jaminan hasil masa depan.)
## Strategi jangka pendek? Tambah kredit
Ujung depan kurva muni sudah mahal, khususnya di antara penerbit berkualitas tinggi. Itu sebagian besar karena permintaan dari akun yang dikelola terpisah dan pembeli eceran yang suka obligasi jangka pendek dan berkualitas tinggi. Tapi kredit jangka pendek masih tawarkan peningkatan hasil yang berarti melalui selisih kredit.
Untuk mencerminkan tren ini, kami buat penyesuaian tertarget di segmen 1–5 tahun, hapus penerbit kualitas lebih rendah sambil kurangi eksposur ke sektor perumahan dan gas prabayar, meniru pola pembelian SMA jangka pendek dan eceran. Di ujung pendek, hasil akhirnya nggak bikin posisi muni worth it, bahkan untuk investor di tingkat pajak tinggi.
Buat yang tetap pilih jangka pendek, dana dengan eksposur ke kredit dan didukung tim analis kuat yang menilai penerbit dan sektor lebih kompleks mungkin berikan potensi hasil lebih baik. Sekarang nggak cuma soal durasi lagi. Tapi soal jenis eksposur apa yang kamu dapet di setiap titik pada kurva.
## Tren pasokan bikin peluang
Harga murah baru-baru ini di pasar muni didorong oleh penerbitan yang banyak. Meskipun pasokan mungkin tetap tidak merata, ini siapin panggung untuk kondisi pasar jangka panjang yang lebih stabil. Itu berita bagus buat investor yang sabar.
Arus masuk yang terus-menerus ke dana muni jangka panjang bisa kuatkan hasil, meskipun waktunya nggak pasti. Sementara itu, kurva yang curam, fundamental yang solid, dan perlakuan pajak yang menguntungkan tawarkan alasan menarik untuk tetap investasi di obligasi daerah.
## Pesannya: Tetap di posisi
Kalau kamu sudah pegang munis, ini waktunya untuk bertahan. Kalau belum, belum terlambat untuk masuk.
Kenaikan harganya belum hapus nilai. Itu tunjukkin di mana peluang terbaik masih ada. Investor muni jangka panjang bisa kunci pemasukan menarik dan biarkan waktu yang bekerja.
Ini terutama relevan buat yang lagi memikirkan ulang alokasi aset strategis. Saat portofolio beralih dari model tradisional 60/40 ke campuran yang lebih fokus pada pemasukan, munis jadi komponen inti.
Ke depannya, perhatikan grafik impas, selisih kredit, dan arus dana buat sinyal tentang nilai muni.
## Intinya
Pasar muni mungkin sudah naik, tapi belum kehabisan tenaga. Buat investor di tingkat pajak tinggi, kurva hasil yang curam masih tawarkan nilai, khususnya di obligasi berkualitas tinggi dan berdurasi panjang. Buat yang cari pemasukan efisien pajak, stabilitas portofolio, diversifikasi pintar, munis pantas buat dilihat lebih dekat.
Ini bukan cuma soal apa yang udah terjadi. Ini soal apa yang berikutnya. Buat investor muni, jawabannya jelas: Masih ada ruang untuk berkembang—dan pemasukan bebas pajak untuk dikumpulkan.
Penyangkalan:
Kalau kamu pertimbangkan investasi di munis, kamu harus tau bahwa meskipun pemasukan dari dana obligasi daerah bebas pajak federal, kamu mungkin masih harus bayar pajak atas keuntungan modal yang direalisasikan melalui perdagangan dana atau melalui penebusan saham kamu sendiri. Buat sebagian investor, sebagian pemasukan dana mungkin kena pajak negara bagian dan lokal, serta pajak minimum alternatif federal.
Juga, dana obligasi punya risiko suku bunga, yaitu kemungkinan harga obligasi turun karena kenaikan suku bunga, dan risiko kredit, yaitu kemungkinan penerbit obligasi gagal bayar bunga dan pokok tepat waktu atau bahwa persepsi negatif tentang kemampuan penerbit bayar bikin harga obligasi itu turun.
Semua investasi punya risiko, termasuk kemungkinan hilangnya uang yang kamu investasikan.
Pendapat yang diutarakan dalam tulisan komentar Fortune.com murni adalah pandangan penulisnya dan belum tentu mencerminkan pendapat dan keyakinan Fortune.
Fortune Global Forum kembali pada 26–27 Oktober 2025 di Riyadh. CEO dan pemimpin global akan berkumpul untuk acara dinamis berbasis undangan yang membentuk masa depan bisnis. Ajukan permohonan undangan.