Membuka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Investor berpengalaman di sektor teknologi China telah melihat ini sebelumnya. Rencana tak terduga Walmart untuk menjual sahamnya di JD.com mendorong saham raksasa e-commerce China itu turun lebih dari 10 persen di Hong Kong pada Rabu pagi.
Hal itu mencerminkan penurunan saham JD.com ketika grup internet Tencent memberikan sebagian besar saham JD.com sebagai dividen kepada para pemegang sahamnya tiga tahun lalu. Tetapi penarikan diri Walmart datang pada waktu yang jauh lebih sulit bagi saham teknologi China.
Walmart — yang setelah langkah Tencent pada tahun 2001 adalah pemegang saham terbesar JD.com — telah mengurangi kepemilikannya hampir 10 persen di JD.com menjadi nol. Walmart bisa mengumpulkan sekitar $3,6 miliar dengan menjual sahamnya di perusahaan itu.
Langkah Walmart masuk akal. Perusahaan ini telah aktif di sektor ritel China sejak tahun 1996 dan kini memiliki lebih dari 400 gerai Walmart dan Sam’s Club di negara itu. Ketika menjalin aliansi strategis dengan JD.com delapan tahun lalu, itu terjadi pada saat di mana keterkaitan dengan grup e-commerce lokal sangat penting untuk memperluas pangsa pasar. Saat itu, grup e-commerce terbesar China Alibaba juga merupakan pesaing yang tangguh, dengan penjualan triwulanan tumbuh lebih dari 50 persen. Memiliki JD.com, grup e-commerce terbesar kedua di negara itu, di pihaknya adalah suatu keharusan bagi Walmart.
Namun sejak saat itu belanja online telah berkembang, dengan banyak opsi yang lebih beragam bagi konsumen. Misalnya, perdagangan langsung secara langsung, atau penjualan produk melalui platform video langsung, terus mengambil pangsa pasar dari grup e-commerce. Walmart juga menyediakan beberapa saluran e-commerce. Kemitraan dengan JD.com tidak lagi sepenting dulu.
Grup e-commerce China juga kehilangan keunggulannya sebagai investasi. Perlambatan industri secara keseluruhan dalam pertumbuhan dan margin kemungkinan tidak akan berubah arah dalam waktu dekat di tengah perang harga sengit. Penjualan di platform-platform ini turun untuk pertama kalinya dalam sejarah selama festival belanja 618 di China pada bulan Juni. Acara penjualan tahunan terbesar kedua negara itu selama ini telah dianggap sebagai indikator kepercayaan konsumen. Saham JD.com turun seperlima dalam setahun terakhir, membawa penurunan tiga perempat dari puncaknya pada tahun 2021 — sebanding dengan Alibaba.
Meskipun menghabiskan miliaran dolar untuk pembelian kembali saham tahun ini, saham Alibaba diperdagangkan hanya 9 kali keuntungan ke depan. JD.com diperdagangkan pada angka 7 kali yang lebih rendah, sebagian kecil dari rekan-rekan global — termasuk Amazon yang diperdagangkan pada angka 35 kali keuntungan ke depan. Namun, seperti penurunan JD.com pada hari Rabu dan penurunan 19 persen saham peritel online China Vipshop Holdings minggu ini menunjukkan, investor belum melihat dasar dalam perdagangan teknologi lokal.