Shopify, Inc. (SHOP) mencapai margin arus kas bebas kuartalan sebesar 15,75%, lebih tinggi dari margin Q1 15,38% karena pendapatan yang naik. Ini bisa mendorong saham SHOP naik +14,6% karena analis memasukkan margin lebih tinggi ke perkiraan mereka.
Sedang diperdagangkan di harga $149,70 pada siang hari Senin, 11 Agustus. Menurut penilaian kami, SHOP bisa bernilai $224 miliar dalam nilai pasar, dibandingkan kapitalisasi pasar saat ini yang $194,8 miliar (Yahoo! Finance).
Itu berarti potensi kenaikan +14,6% dalam nilai SHOP, atau target harga $171,55 per saham. Lebih tinggi 12% dari target harga sebelumnya $136,66 di artikel Barchart 16 Juli ("Saham Shopify Murah – Cara Dapatkan Hasil 3% dalam Satu Bulan dengan SHOP").
Shopify melaporkan arus kas bebas (FCF) $422 juta untuk Q2 pada 6 Agustus. Ini naik 26,7% dari tahun lalu ($333 juta) dan 16,3% lebih tinggi dari Q1 ($363 juta).
Tapi, ini juga persentase penjualan yang sangat tinggi, meskipun penjualan naik +31% Y/Y. Bisa dilihat di tabel Q2 dan Q1 di bawah.
Intinya, FCF adalah 15,75% dari pendapatan, setara dengan tahun lalu (16,3%) dan lebih tinggi dari margin FCF Q1 (15,37%).
Dalam 12 bulan terakhir (TTM) hingga 30 Juni, margin FCF lebih tinggi lagi di 18,14% ($1,817 miliar dari penjualan TTM $10,014 miliar). Bahkan lebih tinggi dari margin FCF 18,0% di 2024. Data ini bisa dilihat di Stock Analysis.
Shopify terus meningkatkan porsi pendapatannya meskipun penjualan naik sangat kuat. Misalnya, manajemen mengatakan di rilis pendapatan Q2 bahwa mereka mengharapkan margin FCF Q3 di kisaran 15-20%. Ini berarti margin Q3 bisa naik ke 18% atau lebih.
Kita bisa gunakan ini untuk memproyeksikan FCF 12 bulan ke depan (NTM) dan menetapkan target harga.
Misalnya, analis sekarang memperkirakan penjualan 2025 sebesar $11,25 miliar. Lebih tinggi dari perkiraan $10,88 miliar di artikel Barchart 13 Juli. Jadi, dengan perkiraan margin FCF 18% untuk 2025:
$11,25 miliar x 0,18 = $2,025 miliar FCF 2025
Untuk 2026, dengan perkiraan penjualan $13,55 miliar:
$13,55 miliar x 18% = $2,439 miliar FCF 2026
Jadi, rata-rata perkiraan NTM FCF adalah $2,232 miliar, hampir 12% lebih tinggi dari TTM FCF $1,817 miliar. Ini bisa meningkatkan valuasi Shopify.
Shopify tidak bagi dividen. Tapi, jika mereka membayar dividen, itu akan diambil dari FCF. Misalnya, jika 50% FCF dibayarkan sebagai dividen, berapa hasilnya? Ini membantu menilai saham SHOP.
Saat ini, pasar menilai saham Shopify dengan hasil FCF kurang dari 1,0%. Contoh:
$1,817 miliar / $194,8 miliar = 0,93% yield
Jika FCF masa depan dinilai 1,0% dari kapitalisasi pasar saat ini, maka:
$2,232 miliar / 0,01 = $223,2 miliar kapitalisasi pasar
Jika $1,116 miliar dibayarkan dan pasar memberi hasil dividen 0,5%, maka:
$1,116 miliar / 0,005 = $223,2 miliar kapitalisasi pasar
Ini berarti saham SHOP bernilai +14,6% lebih tinggi:
$149,70 x 1,146 = $171,55 per saham
Salah satu strategi adalah menjual put out-of-the-money (OTM) dengan tenggat dekat. Contoh: menjual put 15 Agustus di $100 dengan harga $3,28 per kontrak, memberi hasil 3,28%.
Put ini kemungkinan besar akan kadaluarsa tanpa nilai karena sekarang harganya cuma 2 sen.
Strategi serupa bisa diulang untuk menetapkan titik beli lebih rendah. Misalnya, put 5 September di $144 (4% di bawah harga sekarang) menawarkan premi $3,50, memberi hasil 2,43%.
Ini memungkinkan investor baru menetapkan titik beli lebih rendah, dan investor lama mendapat pendapatan tambahan atau menurunkan rata-rata biaya.
Untuk melakukan ini, investor perlu menyiapkan $14,400 sebagai jaminan. Jika SHOP turun ke $144 sebelum 5 September, mereka harus membeli saham. Tapi, mereka langsung dapat $350, atau 2,43% dari jaminan. Jika SHOP tidak turun, mereka tetap dapat uangnya.
Titik impasnya adalah $140,50, 5,8% lebih rendah dari harga sekarang. Jadi, ini cara beli dengan proteksi baik.
Kesimpulannya, saham SHOP terlihat undervalued mengingat margin FCF-nya yang besar. Salah satu cara untung adalah dengan menjual put OTM di tenggat dekat.
Penulis tidak memegang posisi di saham yang disebut. Artikel ini hanya untuk informasi. Sumber asli: Barchart.com.