Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – HARI PERDAGANGAN
Membuat sense dari kekuatan yang menggerakkan pasar global
Oleh Jamie McGeever, Kolumnis Pasar
Trump berkedip, Wall Street melonjak
Wall Street mencatat salah satu hari terbaiknya sepanjang sejarah pada hari Rabu setelah Presiden Donald Trump mengumumkan penundaan tarif 90 hari dan mengurangi tarif pada banyak negara, memicu gelombang kelegaan yang akan menambah triliun dolar nilai yang hilang kembali ke saham-saham dunia.
Ini adalah hari terbaik S&P 500 sejak 2008 dan kenaikan terbesar kedua Nasdaq sepanjang sejarah, gerakan bersejarah yang akan membuat investor terkejut. Dalam hal yang baik, untuk sekali ini. Tetapi mungkin akan ada ketenangan yang rapuh saat euforia memudar – tarif pada China dinaikkan menjadi 125%, dan dislokasi baru-baru ini di pasar obligasi AS tidak mungkin menghilang dalam semalam.
Lebih lanjut tentang semua itu di bawah, tetapi pertama, ringkasan dari pergerakan pasar utama pada hari yang luar biasa. Saya akan senang mendengar pendapat Anda, jadi jangan ragu untuk menghubungi saya dengan komentar di . Anda juga dapat mengikuti saya di @ReutersJamie dan @reutersjamie.bsky.social.
Jika Anda memiliki waktu lebih untuk membaca hari ini, berikut adalah beberapa artikel yang saya rekomendasikan untuk membantu Anda memahami apa yang terjadi di pasar.
1. Bos Wall Street khawatir akan reaksi anti-Amerika saat perang dagang Trump memanas 2. Penjualan obligasi AS yang tajam menghidupkan kembali kenangan ‘dash-for-cash’ era COVID 3. Yuan mungkin menjadi katalisator di antara burung merpati FX: Mike Dolan 4. Bank sentral China meminta lembaga keuangan negara untuk mengurangi pembelian dolar, kata sumber 5. Jepang, Kanada setuju untuk bekerja sama dalam menjaga stabilitas pasar
Pergerakan Pasar Kunci Hari Ini
* S&P 500 melonjak 9,6%, Nasdaq 12,2% dan Dow 7,8% setelah pengumuman tarif Trump. * Ini adalah hari terbaik S&P 500 sejak 2008 dan kenaikan terbesar ketiga sejak 1930-an; ini adalah kenaikan terbesar Nasdaq sejak 2001 dan yang terbesar kedua dalam sejarah. * Sekitar $4 triliun ditambahkan ke kapitalisasi pasar S&P 500. * Indeks volatilitas tersirat di Wall Street (VIX) mencatat penurunan terbesar sepanjang hari ini. * Kesepuluh sektor di S&P 500 melonjak, dipimpin oleh kenaikan 12% di sektor teknologi dan kenaikan 11% di sektor siklikal konsumen. * Kontrak berjangka saham Jepang menunjukkan kenaikan 10% di pembukaan di Tokyo, kontrak berjangka DAX menunjukkan kenaikan 5% di pembukaan di Jerman. * Bitcoin melonjak 8%. * Dolar Australia menguat lebih dari 3%, kenaikan terbesar sejak 2011, dan mata uang pasar berkembang menguat – peso Meksiko dan real Brasil juga melonjak 3%. * Lelang $39 miliar obligasi Treasury 10-tahun menarik permintaan solid dan alokasi yang luar biasa 87,9% kepada “penawar tak langsung”, sering dianggap sebagai proksi untuk bank sentral asing.
Boom! Penundaan tarif Trump memicu reli monster
Vladimir Lenin tidak sering muncul dalam analisis pasar keuangan modern, tetapi siapa pun yang melakukan perdagangan atau berinvestasi pada hari Rabu akan tahu persis apa yang dimaksud oleh revolusioner Soviet itu dengan pengamatannya pada tahun 1917 bahwa: “Ada dekade di mana tidak ada yang terjadi; dan ada minggu di mana dekade terjadi.”
Sepekan yang lalu, Presiden AS Donald Trump mengungkapkan seberapa banyak Amerika akan membebankan tarif impor barang dari puluhan negara di seluruh dunia. Pengumumannya “Hari Pembebasan” memicu ketakutan resesi global dan gelombang kekacauan yang menghapus triliun dolar dari nilai pasar dunia.
Cepat maju ke hari Rabu ini, dan pengumuman media sosial Trump bahwa tarif akan dihentikan selama 90 hari dan dikurangi untuk sebagian besar negara menjadi 10% memicu kegilaan beli di Wall Street yang jarang terjadi. Sekali.
Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan pemerintahan tersebut memerlukan waktu untuk bernegosiasi dengan lebih dari 75 negara yang telah menghubungi, dan menyarankan bahwa Trump telah menggunakan tarif untuk menciptakan “daya tawar maksimum bagi dirinya sendiri”. Trump sendiri mengatakan kepada wartawan bahwa itu adalah “hari” yang baik di pasar saham dan pasar obligasi sekarang “indah”.
Namun, tidak semuanya indah. Trump meningkatkan perang dagang dengan China, meningkatkan tarif menjadi 125% karena “kurangnya rasa hormat yang ditunjukkan China kepada Pasar Dunia”. Ini adalah langkah yang bisa memicu respons yang sama dari pejabat di Beijing yang telah bersumpah “untuk bertarung sampai akhir”.
Sebelum bom Trump, yuan offshore China telah jatuh ke rekor terendah 7,4287 per dolar, yuan onshore mendekati 7,35 per dolar dan terendah terakhir terlihat pada 2007, dan penetapan harian bank sentral adalah yang terlemah sejak September 2023.
Beberapa tekanan itu seharusnya sekarang terangkat sebagai bagian dari reli global. Tetapi pada akhirnya, ketegangan perdagangan Sino-AS telah meningkat dan opsi China di hadapan tarif AS 125% terbatas – mungkin masih memilih untuk membiarkan yuan terdepresiasi.
Tetapi suasana di pasar dunia tiba-tiba menjadi jauh lebih cerah. Skala reli yang dipicu oleh penarikan Trump adalah pengingat betapa suramnya sentimen hanya beberapa jam sebelumnya. Akan menarik untuk melihat apakah Rabu 9 April benar-benar merupakan titik balik dari Rabu 2 April.
Pasar obligasi AS yang berderit menandakan bahaya masih mengintai
Pasar global bernafas lega besar setelah presiden AS Donald Trump mengumumkan secara mengejutkan jeda 90 hari dalam sebagian besar agenda tarifnya, tetapi akan terlalu dini untuk berpikir bahwa bahaya yang ditimbulkan oleh disfungsi pasar obligasi AS minggu ini tiba-tiba menghilang.
Ketika krisis keuangan bermigrasi ke Obligasi, regulator mulai sangat gugup, karena stres di sini dapat menyebabkan pergeseran besar, cepat dalam harga yang tiba-tiba menghambat ‘plumbing’ pasar dan menghambat fungsinya, memerlukan Federal Reserve untuk turun tangan.
Dan retak-retak mulai muncul minggu ini di pasar Treasury senilai $29 triliun, pijakan sistem keuangan global dan patokan untuk triliunan dolar pinjaman secara global, saat investor menjual jumlah besar obligasi jatuh tempo panjang.
Pergerakan di Treasuries dan spread swap luar biasa, dalam beberapa kasus bersejarah. Spread swap 30 tahun sempat melebar melalui -100 basis poin pada Selasa, yang paling negatif sejak pandemi. Imbal hasil 10 tahun pada satu titik naik lebih dari 40 bps dan menuju kenaikan mingguan terbesar sejak 2001. Dan imbal hasil 30 tahun melonjak 60 bps, menuju kenaikan mingguan terbesar sejak 1981.
Pergerakan ini tidak mencerminkan pasar yang likuid, berfungsi dengan baik, terutama karena terjadi dalam lingkungan ‘risiko off’ yang dalam, yang seharusnya, dalam teori, telah mendorong arus masuk safe haven yang besar.
Memang, kecepatan dan skala likuidasi dalam kepanikan untuk mengumpulkan uang tunai, membatasi kerugian, dan memenuhi panggilan margin memiliki bayang-bayang awal krisis pandemi lima tahun lalu. Ketegangan telah mereda sedikit bahkan sebelum pengumuman Trump pada hari Rabu, tetapi imbal hasil tetap tinggi, dan perang dagang masih jauh dari selesai – tanyakan saja kepada China – jadi guncangan obligasi ini bisa dengan mudah meletus kembali.
PENGATURAN PASAR
Pejabat Federal Reserve akan terus mengawasi dengan seksama tanda-tanda peringatan bahaya di depan, termasuk likuiditas yang menguap, permintaan yang jatuh, penyebaran bid-offer yang melebar, dan imbal hasil ‘terlonjak’ di beberapa bagian kurva tertentu.
The Fed akan waspada terhadap ‘mogok pembeli’, baik itu investor domestik atau asing, sesuatu yang mungkin telah sedang berkembang minggu ini sebelum kejutan tarif Trump. Meghan Swiber dari Bank of America memperingatkan sebelumnya pada hari Rabu bahwa deleveraging lebih lanjut dan likuidasi membahayakan spiral turun yang hanya bisa dihentikan oleh intervensi resmi.
Apa opsi Fed dalam skenario ini? Penurunan suku bunga akan sangat tidak mungkin, karena tidak akan terlalu membantu dalam menyelesaikan masalah dislokasi pasar.
Bank sentral telah mengumpulkan berbagai backstop likuiditas dan fasilitas pinjaman sejak 2008, seperti program repo reverse semalam, fasilitas repo permanen, garis swap dolar dengan bank sentral asing, dan jendela diskonto. Alat-alat ini semua bisa dipoles, diterapkan, atau diperpanjang sesuai kebijakan yang dianggap tepat.
Fed juga bisa mengumumkan pengecualian sementara atau permanen untuk Obligasi dalam perhitungan Rasio Leverage Tambahan bank, yang akan meredakan tekanan pasar obligasi dan mendorong bank untuk tetap membuka keran pinjaman. Bank juga bisa mengakhiri program pengurangan neracanya, atau program pelonggaran kuantitatif, lebih awal dari yang direncanakan.
Dan dalam situasi terdesak, jika pasar benar-benar membeku seperti yang terjadi pada tahun 2020 dan 2008, Fed bisa berputar penuh dan mulai membeli obligasi lagi.
Itu adalah bazooka utama, yang Fed akan enggan untuk mengeluarkannya dan menembak. Lebih suka tidak dipanggil sama sekali, dan mungkin penundaan tarif Trump berarti tidak perlu. Tetapi minggu-minggu yang lebih bergejolak seperti minggu ini di Treasuries, dan mungkin tidak punya pilihan.
Apa yang bisa menggerakkan pasar besok?
* Inflasi PPI dan CPI China (Maret) * Inflasi CPI AS (Maret) * Lelang obligasi Treasury 30-tahun AS * Tujuh pejabat Fed dijadwalkan berbicara di berbagai acara dan lokasi
Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Mereka tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang, di bawah Prinsip Kepercayaan, berkomitmen pada integritas, kemandirian, dan kebebasan dari bias.
Trading Day juga dikirim melalui email setiap pagi hari kerja. Pikirkan teman atau kolega Anda harus tahu tentang kami? Teruskan newsletter ini kepada mereka. Mereka juga dapat mendaftar di sini.
(Oleh Jamie McGeever, penyunting Nia Williams)