Para investor biasanya fokus sama pasar obligasi pemerintah Amerika karena dua alasan: itu yang terbesar, dan dollar Amerika adalah mata uang cadangan dunia. Perhatian ini meningkat tahun ini karena Undang-Undang Satu Tagihan Besar dan Indah dari Presiden Trump, yang sedikit menaikan defisit Amerika dan, dalam teori, meningkatkan premi hasil berbasis risiko yang diinginkan investor.
Tapi, hasil dari Treasury 10 tahun sebenarnya turun tahun ini, dari lebih dari 4,5% di Januari jadi hanya sekitar 4,1% sekarang. Ini artinya investor pikir obligasi AS kurang berisiko daripada sebelumnya.
Alasannya mungkin karena di Eropa, pemerintah Prancis dan Inggris membuat Amerika terlihat seperti tempat yang aman. Harga obligasi tidak hanya dilihat dari risiko pemerintah yang menerbitkannya, tapi juga dari perbandingan risiko tersebut dengan pemerintah lain.
Menurut survei Deutsche Bank kuartal ketiga ke 280 analis global, lebih dari 50% dari mereka menempatkan Prancis sebagai pilihan pertama untuk kekacauan pasar obligasi.
Prancis sudah menguji kesabaran pasar obligasi tahun ini. Dua pemerintah Prancis runtuh dalam 12 bulan terakhir dan negara itu menuju ke perdana menteri kelimanya dalam dua tahun. Parlemennya juga belum menemukan cara untuk menyeimbangkan keuangan negara. Utang Prancis terhadap PDB adalah 113%. Tapi, menurut Henry Allen dari Deutsche Bank, investor tenang-tenang saja tentang hal ini. Hasil obligasi Prancis tidak jauh berbeda dengan negara lain dan bahkan di bawah Inggris, AS, dan Norwegia.
Inggris dan AS Berpisah Arah
Inggris adalah tebakan kedua analis untuk masalah yang akan datang. Dalam grafik, utang Inggris dihargai sebagai yang paling berisiko di antara negara-negara G7. Hasil obligasi 10 tahun Inggris ("gilt") sekarang lebih tinggi (4,7%) daripada tahun 2022.
Obligasi Inggris biasanya bergerak bersama obligasi AS, tapi mereka baru-baru ini "berpisah," menurut Goldman Sachs.
Jadi, mengapa pemerintah Perdana Menteri Kier Starmer tidak diganggu oleh "bond vigilantes" hari ini? Sekali lagi, itu karena harga obligasi dilihat dari perbandingan satu sama lain, bukan hanya dari hasil aktualnya. Tekanan pada obligasi jangka panjang Inggris tidak terlihat aneh jika dibandingkan dengan penyesuaian harga di negara G4 lainnya, dan aset berisiko tidak dijual besar-besaran.
Tidak ada yang serius bilang bahwa negara-negara ini hampir mengalami krisis utang. Tapi fakta bahwa Wall Street membicarakannya—dan bahwa obligasi AS terlihat lebih aman dalam perbandingan—adalah hal yang penting.
Ini cuplikan pasar sebelum bel pembukaan di New York pagi ini:
- Futures S&P 500 turun 0,25%.
- STOXX Europe 600 turun 0,12%.
- FTSE 100 Inggris datar.
- Nikkei 225 Jepang turun 0,25%.
- CSI 300 China naik 0,45%.
- KOSPI Korea Selatan turun 0,19%.
- Nifty 50 India datar.
- Bitcoin naik jadi $113,5K.
Fortune Global Forum kembali pada 26–27 Oktober 2025 di Riyadh. CEO dan pemimpin global akan berkumpul untuk acara eksklusif yang membentuk masa depan bisnis. Daftar untuk undangan.