Oleh Alun John
LONDON (Reuters) – Saham Eropa unggul di awal tahun 2025, lebih baik daripada Wall Street karena kebijakan AS yg tidak pasti dan perubahan fiskal langka di Jerman. Tapi pasar AS sudah mulai mengejar.
Indeks STOXX 600 Eropa (^STOXX) naik 6.6% tahun ini sampai Jumat lalu, sedangkan S&P 500 (^GSPC) naik 6.8%.
Di Maret, STOXX unggul 10 poin persen, membuat investor Eropa berpikir ini mungkin saatnya mereka bersinar setelah lama kalah dari Wall Street.
Tapi di pasar mata uang, euro masih kuat dengan kenaikan 14% terhadap dolar tahun ini.
Menurut Max Castelli dari UBS, perundingan dagang dan undang-undang pajak baru AS adalah ujian untuk aliran dana dari AS ke Eropa.
“Saya rasa keunggulan AS tidak akan kembali sekuat dulu,” katanya. “Tapi periode keunggulan aset Eropa atas AS mungkin sudah berakhir.”
Marija Veitmane dari State Street bilang saham AS mulai pulih di pertengahan April karena “perang dagang jadi perundingan dagang.”
Tapi titik balik utamanya adalah musim laporan keuangan, saat CEO teknologi berkata “Laba kami akan sangat kuat.”
Sektor teknologi, yg mencakup sepertiga S&P 500, naik 24% sejak April meski sempat anjlok saat Trump umumkan rencana tarif.
Nvidia (NVDA), perusahaan terbesar dunia lagi, melonjak 45%. Tak ada yg setara di Eropa.
Tapi tidak semua investor buru-buru ke Wall Street meski S&P 500 di rekor tertinggi, menandakan harga mungkin sudah mahal.
“Pengumuman tarif menunjukkan sentimen bisa berubah cepat dan betapa risikonya valuasi tinggi AS,” kata Madeleine Ronner dari DWS. Valuasi Eropa lebih masuk akal.
Selisih valuasi itu wajar karena laba perusahaan Eropa tumbuh lambat, tapi sekarang EPS Eropa mulai naik lagi dan selisihnya mengecil, katanya.
DWS memperkirakan pertumbuhan GDP AS dan Eropa akan mirip di 2025-2026, dorongan tambahan buat laba perusahaan Eropa.
Investor memburu saham Eropa, tapi fokusnya cuma di sektor pertahanan (naik 50%) dan perbankan (naik 28%), menandakan kurang percaya di pasar luas.
Menurut BNP Paribas, dua sektor itu menyumbang lebih dari 50% return STOXX 600 meski cuma 16% dari indeks.
Wajar karena anggota NATO setuju naikkan belanja pertahanan, terutama Jerman. Tapi valuasinya sudah tinggi.
Rheinmetall Jerman punya rasio harga terhadap laba lebih dari 50, sedangkan Apple dan Microsoft cuma sekitar 30.
Di pasar mata uang, euro di level tertinggi hampir 4 tahun dan mendekati $1.20.
Awal tahun, banyak analis prediksi euro akan jatuh di bawah $1 karena permintaan tinggi akan aset AS. Tapi saat tren berbalik, euro mulai menguat.
Sekarang euro diperkirakan terus naik meski aliran dana keluar AS berhenti.
George Saravelos dari Deutsche Bank bilang, “Investor asing tidak perlu jual aset AS untuk melemahkan dolar, cukup tidak beli lagi.”
Pergerakan mata uang ini juga pengaruh investor saham, membuat saham Eropa lebih murah untuk investor AS dan Wall Street lebih mahal dari Eropa.
S&P 500 mungkin rekor untuk investor AS, tapi dalam euro masih 9% di bawah puncak Februari.
“Bagi investor euro, mata uang menghabiskan banyak return aset AS tahun ini,” kata Ronner. “Jika ada kekecewaan lagi, dalam euro lebih parah.”
STOXX 600 dalam mata uang lokal masih di bawah rekor Maret, tapi dalam dolar sudah capai rekor di akhir Juni.
(Laporan oleh Alun John, tambahan dari Yoruk Bahceli; Disunting oleh Dhara Ranasinghe dan Hugh Lawson)