Gejolak pasar AS yang dipicu oleh tarif dan prospek ekonomi yang melambat meningkatkan daya tarik obligasi perusahaan Tiongkok yang kurang dari enam bulan yang lalu dianggap tidak dapat diinvestasikan oleh beberapa manajer kredit.
Banyak yang dibaca dari Bloomberg
“Ada lebih banyak fokus pada China,” kata Winnie Cisar, kepala strategi global di CreditSights, dalam podcast Credit Edge minggu ini. “AS tampaknya bersin sangat sering akhir-akhir ini dan sisa dunia berkata: Nah bagaimana kita bisa menyembunyikan diri dan mencoba membela diri terhadap ini?”
Pasar kredit high-yield AS memimpin dunia dalam kinerja pada bulan setelah kemenangan presiden Donald Trump pada November, yang memicu harapan tinggi akan stimulus ekonomi dan deregulasi. Ketakutan perang dagang sejak itu memecah kepuasan pasar, mengubah utang tersebut menjadi kalah. Sementara itu, kredit Tiongkok sedang membaik, mengikuti lonjakan di pasar ekuitas yang didorong oleh stimulus fiskal dan moneternya.
“Investor mungkin mulai melirik kembali ke China,” kata Omotunde Lawal, kepala utang perusahaan pasar negara berkembang di Baring Investment Services. Masih “sedikit murah” meskipun spread telah menguat sedikit mengingat “fokus pemerintah yang diperbarui pada teknologi, target pertumbuhan 5%, dan manfaat yang dapat dibawa oleh kemajuan AI untuk perusahaan industri dan konsumen Tiongkok.”
Korporasi Tiongkok memanfaatkan jendela minat tersebut, mengumpulkan $15 miliar sejauh ini tahun ini di pasar obligasi dolar, yang terbanyak untuk periode tersebut sejak 2022. Bahkan perusahaan real estat juga menunjukkan tanda-tanda kehidupan. Beijing Capital Group sedang mempertimbangkan untuk mengumpulkan hingga $500 juta dalam utang, hanya beberapa minggu setelah menarik minat investor obligasi dolar sebesar $450 juta.
Cisar mencatat minat investor yang semakin meningkat pada perusahaan teknologi Tiongkok. Mesin pencari Baidu Inc. bulan ini menjual obligasi senilai 10 miliar yuan di luar daratan — penerbitan utang pertamanya sejak 2021. Obligasi konversi senilai $2 miliar segera mengikuti dan beberapa kali dilipatgandakan.
Namun, properti masih dianggap sebagai risiko. Dan ekonomi terbesar Asia tetap sangat terpapar terhadap eskalasi perang dagang dan pada akhirnya akan terkena dampak dari penurunan ekonomi AS.
“Menarik untuk dicatat bahwa satu-satunya tarif AS yang belum ditunda atau dikurangi adalah yang diberlakukan pada China pada 4 Februari dan 4 Maret,” kata Paul Mackel, kepala riset FX global di HSBC Holdings Plc. “Kemungkinan besar lebih banyak tarif atau tindakan lain dapat diumumkan setelah pemerintah AS menyelesaikan berbagai tinjauan terhadap perdagangan China. Tekanan depresiasi yang diinduksi tarif pada renminbi masih sangat tinggi.”
Xuchen Zhang, seorang analis kredit pasar negara berkembang di Jupiter Asset Management, waspada terhadap kepuasan pasar untuk utang China mengingat beberapa penerbit “telah diperdagangkan turun menjadi yield satu digit tanpa jalan yang jelas dan berkelanjutan untuk mengatasi jatuh tempo.”
Selain itu, pasar utang perusahaan Amerika jauh lebih besar daripada yang lain sehingga manajer investasi besar secara alami terpaksa untuk membeli. Namun arus dana mengikuti kinerja dan ketidakpastian kebijakan AS yang meningkat mendorong investor untuk menempatkan lebih banyak uang mereka di tempat lain.
Dan “seemingly return yang baik pada 2024 dan tahun ini hingga saat ini dari kredit high-yield China adalah hasil dari perubahan kebijakan, survivor bias, dan horizon bias,” kata Zhang. “Kita ditinggalkan dengan alam semesta investasi yang jauh lebih berkualitas dan lebih kecil yang mendukung pemulihan harga secara keseluruhan dari perspektif fundamental dan teknis.”
Minggu Ini dalam Tinjauan
Stephen Moore, penasihat ekonomi informal Presiden Donald Trump, mengusulkan penghapusan subsidi pajak federal untuk obligasi munisipal, langkah yang akan membanjiri pasar kredit yang dapat dikenakan pajak dengan utang tambahan, dan meningkatkan biaya pinjaman untuk kota dan negara bagian.
Perusahaan di Eropa dan AS menunda rencana untuk mengakses sudut paling berisiko dari pasar pinjaman setelah perang dagang Presiden AS Donald Trump memicu ketidakpastian ekonomi. Perusahaan produksi Inggris All3Media dan broker asuransi Prancis April Group bulan ini menarik proposal untuk menyesuaikan ulang pinjaman berleverage yang ada di Eropa, menurut orang yang akrab dengan masalah tersebut. Perusahaan perlindungan tanaman Rovensa menarik penjadwalan ulang pinjaman sebesar €1,1 miliar ($1,2 miliar) yang direncanakan dan perpanjangan.
Namun demikian, pasar pinjaman berleverage masih terbuka untuk banyak peminjam. Sebuah kelompok bank yang dipimpin oleh JPMorgan Chase & Co. memulai penawaran obligasi dan pinjaman senilai $7,4 miliar untuk Bausch Health Cos. saat perusahaan farmasi berusaha untuk melakukan refinancing utang.
Bank-bank termasuk Goldman Sachs dan Citigroup meluncurkan penjualan utang senilai €7,45 miliar ($8,1 miliar) untuk mendanai pembelian saham Clayton Dubilier & Rice dalam divisi kesehatan konsumen Sanofi SA.
Sebuah kelompok pemberi pinjaman yang dipimpin oleh Royal Bank of Canada meluncurkan kembali penawaran pinjaman berleverage untuk mendukung pembelian Berkeley Research Group beberapa hari setelah kesepakatan itu tertunda setelah konsultan tersebut mengalami serangan siber.
Dana kredit swasta menggerus margin dan meningkatkan leverage untuk memenangkan bisnis atas rekan-rekan likuidasinya, karena perang dagang dan ketidakpastian geopolitik menekan kesepakatan perusahaan.
Obligasi Tier 1 Tambahan Deutsche Bank AG melonjak ke tertinggi dalam tiga tahun setelah bank memutuskan untuk tidak menebus utang tersebut, memilih untuk membiarkan kupon hampir dua kali lipat.
Operator ritel AS Forever 21 mengajukan kebangkrutan setelah terkena inflasi yang meningkat dan persaingan sengit di sektor fesyen cepat, kedua kalinya merek ini masuk ke Chapter 11.
Sebuah kelompok pionir berharap bahwa investasi faktor, yang telah berkembang menjadi pasar triliunan dolar di saham, dapat menjadi hal besar berikutnya dalam dunia obligasi perusahaan — terutama dengan agenda Donald Trump yang mengirimkan gelombang kejutan melintasi aset.
Pialang Wall Street mulai menjual klaim asuransi yang terkait dengan kebakaran hutan Los Angeles, yang mungkin memicu pembayaran dari utilitas yang disalahkan atas kehancuran itu, menurut orang yang akrab dengan masalah tersebut.
Beberapa pemberi pinjaman kepada WW International Inc. telah memasuki pembicaraan rahasia dengan perusahaan diet tersebut karena mencoba untuk mengurangi biaya bunga sementara pendapatan menurun terus berlanjut, menurut orang yang akrab dengan situasi tersebut.
Brightspeed, sebuah perusahaan telekomunikasi yang dimiliki oleh Apollo Global Management Inc., berencana untuk mencari pendanaan tambahan dari investor untuk memperluas jaringan serat optiknya, menurut orang yang akrab dengan masalah tersebut, beberapa bulan setelah perusahaan itu menyusun ulang beban utangnya dengan sekelompok bank.
Para hakim banding menyetujui pendanaan darurat yang memungkinkan Thames Water untuk mengakses hingga £3 miliar ($3,9 miliar) dan menahan sementara nasionalisasi sementara.
Kreditor yang berhutang sekitar $150 miliar oleh pengembang Tiongkok yang gagal selalu berpotensi untuk mendapatkan hanya seberapa pun kembali, tetapi banyak yang menemukan bahwa bahkan setelah rencana utang disepakati, itu belum tentu menjadi kesepakatan yang sudah final.
Sebuah kelompok bank yang dipimpin oleh JPMorgan Chase memulai penawaran obligasi dan pinjaman senilai $7,4 miliar Rabu untuk Bausch Health Cos. saat perusahaan farmasi berusaha untuk melakukan refinancing utang.
Seorang hakim kebangkrutan memberi izin sementara kepada Forever 21 untuk memulai penjualan penutupan di semua 354 toko di AS sementara manajer mencoba untuk menemukan penyelamat terakhir bagi sebagian rantai pakaian berusia 41 tahun tersebut.
Bergerak
JPMorgan Chase & Co. merekrut direktur manajer UBS Group AG Jens Becker saat bank terus membangun upaya merger dan akuisisinya
Iconicchain, sebuah perusahaan fintech yang membantu bank untuk mengelola transaksi transfer risiko signifikan, merekrut Steven Gandy, mantan kepala mobilisasi utang pribadi Banco Santander SA untuk memimpin ekspansinya yang direncanakan ke pasar AS.
UBS telah menunjuk Ryan Dawson sebagai co-head EMEA dari origination keuangan berleverage, bersama dengan Oliver Gaunt, menurut memo internal yang dilihat oleh Bloomberg.
Direktur manajer Lisa Byrnes dan Matthew Kratter telah meninggalkan Canaccord Genuity Group Inc. Kedua mereka adalah pembuat kesepakatan dalam tim perbankan teknologi, media, pemasaran, dan layanan informasi.
Saybrook Fund Advisors, seorang investor dalam utang muni yang terdistorsi dan gagal bayar, telah merekrut veteran industri Bill Black untuk menjadi co-manage strategi kunci saat perusahaan itu memperluas ke dalam akun terpisah muni berimbal hasil tinggi.
National Bank of Canada telah merekrut Simon Meagher sebagai direktur penjualan institusi fixed income untuk menggantikan Alain Lamarre, direktur manajer fixed income, yang akan pensiun.