Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – HARI PERDAGANGAN
Memahami kekuatan yang menggerakkan pasar global
Oleh Jamie McGeever, Kolumnis Pasar
Saya senang mengumumkan bahwa saya sekarang bagian dari Reuters Open Interest (ROI), sumber baru penting untuk komentar ahli berbasis data tentang tren pasar dan ekonomi. Kamu bisa temukan ROI di situs Reuters, dan ikuti kami di LinkedIn dan X.
Dolar terus melemah lebih cepat pada Kamis, karena lebih banyak bukti tekanan harga AS yang mendingin menekan imbal hasil Treasury dan menyeret dolar ke level terendah terhadap sekeranjang mata uang utama dalam lebih dari tiga tahun.
Di kolom saya hari ini, saya melihat ke depan ke rapat Fed minggu depan. Dengan inflasi yang mendingin tapi tarif belum berlaku, apakah kebijakan Fed masih di "tempat yang baik" seperti yang sering dikatakan Ketua Jerome Powell bulan lalu? Lebih lanjut di bawah, tapi pertama, ringkasan pergerakan pasar utama.
Jika kamu punya waktu lebih, ini beberapa artikel yang saya rekomendasikan untuk membantumu memahami apa yang terjadi di pasar hari ini:
- Mahkota dolar tergelincir, dan cepat
- Waspadai penurunan dolar lebih dari ‘de-dolarisasi’: Mike Dolan
- Penghancuran permintaan bisa bantu lepas cengkeraman langka bumi China: Andy Home
- China incar kerja sama lebih kuat dengan ECB di tengah ketegangan perdagangan global
- Tarif AS mungkin akhiri siklus kenaikan suku bunga BOJ, kata mantan pembuat kebijakan
Pergerakan Pasar Utama Hari Ini
- Indeks dolar capai terendah tiga tahun di 97,60, dan euro tembus $1,16 pertama kali sejak November 2021.
- Imbal hasil Treasury turun di seluruh kurva, terutama jangka panjang, setelah lelang 30 tahun yang solid. Yield 30 tahun turun 7 bps ke 4,84%, menuju penurunan mingguan terbesar sejak Maret.
- Wall Street catat keuntungan modest, tiga indeks utama naik 0,2-0,4%, dipimpin teknologi.
- Oracle jadi penguat terbesar, naik 13% ke rekor tertinggi setelah penyedia layanan cloud naikkan perkiraan pertumbuhan pendapatan tahunan; Boeing jadi pelemah terbesar, turun hampir 5% setelah kecelakaan pesawat Air India.
- Logam mulia naik kuat lagi. Emas naik hampir 1% ke $3.400/ons, platinum tambah 3% ke $1.300/ons, dan kumpulkan kenaikan 25% dalam delapan sesi terakhir.
Keputusasaan Dolar Semakin Dalam
Dolar jadi sorotan pasar global pada Kamis, dan sekali lagi, karena alasan yang salah. Jika tidak dapat dukungan saat imbal hasil obligasi AS naik, dia terkena lebih keras saat imbal hasil turun. Seperti yang terjadi Kamis ini.Setelah serangkaian data inflasi konsumen yang lemah, giliran inflasi harga produsen memperkuat pandangan bahwa tekanan harga AS tidak sepanas yang dipikirkan ekonom. Tarif belum sepenuhnya terasa, tentu, tapi sekarang inflasi secara keseluruhan cukup terkendali.
Pedagang suku bungaperkirakan pemotongan suku bunga Fed akan terjadi September, bukan Oktober, dan didukung lelang obligasi 30 tahun yang kuat, imbal hasil turun di seluruh kurva.
Indeks dolar sekarang turun 10% tahun ini, dan euro naik 12%. Kita baru di pertengahan tahun, tapi perlu dicatat bahwa terakhir kali dolar jatuh lebih dari 10% dalam setahun adalah 2003.
Banyak kelemahannya tahun ini karena investor non-AS lindungi eksposur mereka ke aset AS lebih dari sebelumnya. Efektif, itu berarti menjual dolar, dan dana pensiun serta asuransi Eropa jadi pemain utama.
"Analisis kami menunjukkan masih banyak yang akan datang," kata analis BNP Paribas, merekomendasikan beli euro dengan target $1,20.
Mereka menghitung jika dana pensiun Belanda dan Denmark kurangi eksposur dolar ke level 2015 sebagai bagian dari total aset, mereka masih harus jual $217 miliar. Dan itu baru dana Belanda dan Denmark.
Di sisi tarif, investor masih mencerna kesepakatan AS-China pekan ini, dijelaskan Washington Rabu dan dikonfirmasi Beijing Kamis. Tapi, masih ada ambiguitas di elemen kunci kesepakatan, termasuk lisensi ekspor logam langka dan detail tarif.
Ekonom AS JPMorgan hitung, total tarif efektif AS akan sekitar 14%. Saat dikenakan pada $3,1 triliun barang impor, itu setara pajak $400 miliar lebih untuk bisnis dan konsumen AS. Belum jelas bagaimana pembagiannya, tapi sejarah tunjukkan konsumen menanggung sebagian besar beban, catat mereka.
"Impul stagflasi dari tarif lebih tinggi turunkan outlook pertumbuhan GDP kami tahun ini (4Q/4Q) dari 2,0% di awal tahun ke 1,3% sekarang," tulis mereka Kamis.
Di sisi lain, ekonom Oxford Economics Kamis naikkan perkiraan GDP AS 2025 ke 1,5% dari 1,3% dan katakan kemungkinan resesi turun.
Kamu bayar uangmu, kamu pilih pilihanmu.
Apakah Fed Masih di "Tempat yang Baik"?
Di rapat Federal Open Market Committee minggu depan, investor akan periksa semua komunikasi untuk tanda apakah pelemahan inflasi AS baru-baru ini bisa mendorong pembuat kebijakan lebih dekat ke pemotongan suku bunga.Data ekonomi saat mungkin condong ke arah itu, tapi kebijakan dari Washington bisa saja buat Ketua Jerome Powell dan rekan tetap dalam mode ‘tunggu dan lihat’.
Tidak ada yang perkirakan Fed akan potong suku bunga minggu depan, tapi bisnis, rumah tangga, dan investor harus dapat pemahaman lebih baik dari Staff Economic Projections triwulanan yang direvisi dan konferensi pers Powell.
Powell sangat jelas dalam konferensi pers bulan lalu bahwa Fed siap ambil waktu untuk menilai data ekonomi, terutama dampak tarif, sebelum tentukan langkah berikutnya.
Dia katakan pada wartawan tidak kurang dari delapan kali bahwa kebijakan di "tempat yang baik" dan empat kali bahwa Fed "posisi baik" hadapi tantangan ke depan. Akankah dia ubah nada Rabu depan?
Inflasi PCE tahunan April 2,1%, terendah empat tahun dan hampir di target Fed 2%, sementara inflasi CPI Mei juga lebih rendah dari perkiraan. Pasar tenaga kerja melemah, aktivitas ekonomi melambat, dan ekspektasi inflasi konsumen yang sebelumnya panas mulai turun.
Dengan itu, mungkin mengejutkan bahwa pasar belum sepenuhnya harga pemotongan suku bunga 25 bps sampai Oktober.
"Rapat mendatang tawarkan kesempatan (untuk pejabat Fed) untuk sinyal bahwa kombinasi inflasi yang lebih tenang dan pertumbuhan konsumsi yang lebih lemah membutuhkan ‘penyesuaian’ suku bunga ke bawah dengan hati-hati, sambil tetap sangat waspada dengan apa yang datang berikutnya," tulis ekonom Phil Suttle Rabu.
Tapi ada dua penghalang terkenal yang bisa buat Fed tidak cepat gabung lagi ke bank sentral yang memotong suku bunga: tarif dan outlook fiskal AS.
WILDCARD WASHINGTON
Tarif belum muncul di harga konsumen, terutama barang, dan tidak ada yang tahu seberapa inflasioner mereka. Mereka bisa hanya hasilkan kenaikan harga sekali, bisa picu lonjakan harga lebih lama, atau dampak inflasinya bisa terbatas jika perusahaan serap banyak kenaikan harga. Dengan kata lain, semuanya mungkin.Investor saham tampak cukup tenang, bawa S&P 500 kembali dekat rekor tertinggi. Tapi Powell dan rekan mungkin lebih lambat turunkan kewaspadaan, dan dengan alasan bagus.
Meskipun bea masuk untuk barang dari China lebih rendah dari yang ditakuti beberapa bulan lalu dan Washington diperkirakan tutup lebih banyak kesepakatan dagang dalam beberapa minggu ke depan, tarif keseluruhan tetap akan lebih tinggi dari akhir tahun lalu, mungkin yang tertinggi sejak 1930-an.
Ekonom Goldman Sachs perkirakan inflasi AS akan naik ke hampir 4% tahun ini, dengan tarif menyumbang sekitar setengahnya. Ini buat AS jadi "pengecualian penting" di antara ekonomi industri, kata OECD pekan lalu.
Kekhawatiran besar lain adalah keuangan publik AS. RUU ‘besar dan indah’ Presiden Trump yang diperdebatkan di kongres diperkirakan tambahkan $2,4 triliun ke utang federal dalam dekade berikutnya, dan banyak ekonom perkirakan defisit anggaran akan bertahan sekitar 7% GDP selama bertahun-tahun.
Dengan kebijakan fiskal yang sangat longgar, pejabat Fed mungkin enggan sinyal kesiapan melonggarkan kebijakan moneter, terutama jika tidak ada kebutuhan mendesak.
Anggota FOMC Desember lalu ubah proyeksi median mereka untuk suku bunga kebijakan bank sentral, naikkan tahun ini dan tahun depan masing-masing 50 bps ke 3,9% dan 3,4%. Mereka biarkan proyeksi tidak berubah di Maret di tengah kabut tarif.
Itu menyiratkan 50 bps pemotongan suku bunga tahun ini dan 50 bps lagi tahun depan, yang cukup sejalan dengan pasar futures suku bunga sekarang. Jadi mungkin kebijakan Fed masih di "tempat yang baik", tapi dengan ekspektasi ekonomi berubah cepat, tidak jelas berapa lama itu akan bertahan.
Apa yang Bisa Gerakkan Pasar Besok?
- Produksi industri Jepang (April, revisi)
- Indeks aktivitas tersier Jepang (April)
- Inflasi grosir Jerman (Mei)
- Perdagangan zona euro (April)
- Produksi industri zona euro (April)
- Anggota dewan ECB Patrick Montagner dan Frank Elderson berbicara di acara terpisah
- Perdagangan Kanada (April)
- Sentimen konsumen Universitas Michigan AS, ekspektasi inflasi (Juni, prelim)
Ingin terima Trading Day di inbox setiap pagi kerja? Daftar newsletter saya di sini.
Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Mereka tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang, di bawah Trust Principles, berkomitmen pada integritas, independensi, dan bebas dari bias.
(Oleh Jamie McGeever; Disunting oleh Nia Williams)