Selamat pagi. Ekonomi Amerika Serikat mengakhiri tahun 2025 dengan situasi yang membingungkan: pertumbuhan lapangan kerja yang lambat bersamaan dengan produktivitas yang meningkat cepat.
Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) melaporkan pada hari Jumat bahwa nonfarm payroll naik sebesar 50.000 (setelah disesuaikan musiman) di Desember 2025. Angka ini lebih rendah dari perkiraan Dow Jones sebesar 73.000 dan melambat dari kenaikan revisi November sebesar 56.000. Penggajian bulan November direvisi turun sebesar 8.000 pekerjaan, sementara kerugian bulan Oktober bertambah dalam menjadi 173.000 dari 105.000. Untuk tahun 2025 secara keseluruhan, payroll tumbuh rata-rata 49.000 pekerjaan per bulan, turun tajam dari 168.000 di tahun 2024.
Analis Bank of America Global Research menulis dalam sebuah laporan pada hari Jumat bahwa meskipun pertumbuhan penggajian telah melambat sejak Juni, tingkat pengangguran hanya naik sekitar 11 basis poin. Laporan itu mencatat, “Kami telah menyoroti bahwa pembatasan imigrasi yang lebih ketat kemungkinan memainkan peran lebih besar dalam perlambatan pertumbuhan pekerjaan tahun ini.”
Tingkat pengangguran adalah statistik kunci untuk Fed, dan pasar merespons angka yang lebih rendah dari perkiraan pada hari Jumat dengan menghapus harapan potongan suku bunga bulan Januari, menurut para analis. Futures sekarang menunjukkan kurang dari setengah potongan suku bunga yang diharga hingga April, yang menandai berakhirnya masa jabatan Powell.
Faktor produktivitas
Meski pertumbuhan pekerjaan lemah, perkiraan masih menunjukkan ekspansi ekonomi keseluruhan yang solid. Saya bertanya pada Gregory Daco, kepala ekonom EY, bagaimana ekonomi AS bisa terus tumbuh kuat sementara perekrutan melunak.
“Kami melihat pemisahan yang jelas antara pertumbuhan dan perekrutan,” kata Daco. Output masih berkembang, tetapi perusahaan menghasilkan pertumbuhan itu dengan pekerja tambahan yang lebih sedikit dan jam kerja yang lebih sedikit.
“Produktivitas telah pulih dengan berarti karena bisnis terus merampingkan operasi, mengotomatisasi proses, dan mengambil lebih banyak hasil dari tim yang ada di lingkungan biaya tinggi dan suku bunga tinggi,” jelas Daco. “Ini belum dipimpin AI dalam arti sempit—ini adalah hasil dari dorongan efisiensi multi-tahun, disiplin biaya yang ketat, dan penundaan perekrutan.”
Menurut BLS, produktivitas tenaga kerja sektor bisnis nonfarm meningkat 4.9% di kuartal ketiga tahun 2025, karena output naik 5.4% sementara jam kerja hanya meningkat 0.5%.
Area pertumbuhan pekerjaan
Di mana pertumbuhan pekerjaan terjadi, pekerjaan di layanan makanan dan tempat minum terus menunjukkan tren lebih tinggi di Desember, menambahkan 27.000 pekerjaan. Sektor ini menambahkan rata-rata 12.000 pekerjaan per bulan di 2025, kira-kira sejalan dengan kenaikan bulanan rata-rata 11.000 di 2024.
Pekerjaan perawatan kesehatan juga melanjutkan tren naiknya di Desember, naik sebesar 21.000 pekerjaan, termasuk keuntungan 16.000 di rumah sakit. Perawatan kesehatan menambahkan rata-rata 34.000 pekerjaan per bulan di 2025, turun dari rata-rata kenaikan bulanan 56.000 di 2024.
Outlook Pasar Kerja 2026 yang baru dirilis Monster juga mencerminkan kantong-kantong kekuatan ini. Berdasarkan data posting pekerjaan dan pencari kerja sepanjang tahun 2025, laporan itu menunjukkan permintaan pemberi kerja tetap kuat di perawatan kesehatan, layanan penting, peran terkait infrastruktur, dan pekerjaan berbasis keterampilan, bahkan saat bagian lain dari pasar tenaga kerja melambat.
‘Perekrutan belum berhenti’
Karena pertumbuhan penggajian swasta melemah sepanjang 2025 dan selera perekrutan berkurang, saya bertanya pada Daco apakah dia mengharapkan tren itu berlanjut di tengah ketidakpastian geopolitik dan risiko terkait tarif yang sedang berlangsung.
“Ya—kecuali ada peningkatan nyata dalam kejelasan kebijakan, saya perkirakan pembatasan perekrutan akan bertahan,” katanya. Pertumbuhan penggajian swasta sudah melambat tajam karena perusahaan beralih ke mode pengendalian biaya, dengan risiko geopolitik, ketidakpastian tarif, dan biaya pendanaan yang tinggi memperkuat kecenderungan itu, jelasnya.
“Perekrutan belum berhenti, tetapi menjadi lebih selektif dan lebih tergantung pada visibilitas permintaan yang jelas,” tambah Daco. “Dalam lingkungan ini, CFO kemungkinan akan terus memilih efisiensi, otomatisasi, dan disiplin belanja modal daripada ekspansi tenaga kerja yang luas.”
Sheryl Estrada
[email protected]
*Catatan singkat: “The Data Imperative: Reinventing Finance with AI,” adalah webinar Emerging CFO berikutnya yang akan berlangsung pada hari Selasa, 27 Januari pukul 11 pagi ET. Bergabunglah dengan Fortune, bermitra dengan Workday, untuk diskusi tepat waktu yang menampilkan CFO Adobe Dan Durn, dan pembicara tambahan yang akan diumumkan, yang akan menawarkan wawasan langsung dan strategi praktis dari para pemimpin yang membentuk transformasi keuangan yang digerakkan AI. Anda dapat mendaftar untuk acara di sini. Email kami di [email protected] untuk pertanyaan apa pun.
Leaderboard
Young Kim ditunjuk sebagai CFO dan chief operating officer di Bitmine Immersion Technologies, Inc. (NYSE: BMNR) efektif segera. Kim memiliki pengalaman lebih dari 20 tahun. Dari 2021 hingga 2025, dia menjabat sebagai partner dan senior portfolio manager di Axiom Investors, setelah satu dekade sebagai senior portfolio manager di Columbia Threadneedle Investments dari 2011 hingga 2021. Lebih awal dalam karirnya, Kim memegang peran di penelitian investasi, modal ventura, pengembangan bisnis, dan rekayasa perangkat lunak.
Jimmi Sue Smith pensiun dari posisinya sebagai CFO Koppers Holdings Inc. (NYSE: KOP) efektif 5 Januari. Smith akan terus menjabat sebagai bendahara, serta dalam peran penasihat, untuk membantu transisi hingga 28 Februari. Bradley Pearce, chief accounting officer, akan menjabat sebagai CFO sementara dan tetap melakukan perannya saat ini sementara pencarian eksternal dilakukan untuk mengidentifikasi penerus tetap.
Big Deal
Data terbaru S&P Global Market Intelligence menunjukkan bahwa kebangkrutan perusahaan besar AS naik ke salah satu total bulanan tertinggi dalam lima tahun di Desember 2025, dengan pengajuan meningkat menjadi 72 dari 63 di November. Kenaikan ini memperpanjang rekor 15 tahun tertinggi untuk pengajuan tahunan yang pertama kali ditetapkan pada November, membawa total menjadi 785 untuk tahun itu—tertinggi sejak 2010. Kenaikan suku bunga telah menjadi faktor signifikan, karena banyak perusahaan kesulitan membiayai kembali hutang mereka, menurut laporan itu.
Data mencakup perusahaan dengan utang publik dan setidaknya $2 juta aset atau kewajiban, serta perusahaan swasta dengan setidaknya $10 juta aset atau kewajiban pada saat pengajuan.
Courtesy of S&P Global Market Intelligence
Going deeper
“Powell mengecam penyelidikan kriminal DOJ sebagai serangan terhadap kemandirian Fed. ‘Layanan publik terkadang membutuhkan keteguhan menghadapi ancaman’” adalah artikel Fortune oleh Jason Ma.
Dia menulis: “Ketua Federal Reserve Jerome Powell berkata dalam sebuah pernyataan hari Minggu bahwa Departemen Kehakiman menyajikan Fed dengan surat perintah juri besar, mengancam dakwaan kriminal atas kesaksiannya di hadapan Senat bulan Juni lalu terkait renovasi markas besar, yang mengalami kelebihan biaya. Powell, yang biasanya berhati-hati dalam pernyataan publiknya, jelas bahwa penyelidikan itu bersifat politik dan tidak ada hubungannya dengan renovasi Fed atau kesaksiannya, menyebut mereka sebagai ‘dalih.'” Baca artikel lengkapnya di sini.
Overheard
“Setelah lebih dari dua dekade penurunan kesejahteraan bagi sebagian besar rumah tangga berpenghasilan menengah dan rendah, jelas bahwa reformasi struktural diperlukan untuk membawa biaya kembali sejalan dengan upah.”
—Gene Ludwig, mantan Pengawas Mata Uang AS, dan ketua Ludwig Institute for Shared Economic Prosperity, dan Shannon Meyer, seorang analis penelitian di Ludwig Institute, menulis dalam artikel opini Fortune berjudul, “Jutaan orang Amerika bergulat dengan penurunan kesejahteraan ekonomi bertahun-tahun dan keterjangkauan perlu dipikirkan ulang.”