Presiden AS Donald Trump bertengkar dengan presiden Ukraina di Ruang Oval yang marah pada Jumat lalu yang meyakinkan manajer dana Hugo Squire untuk membeli obligasi Eutelsat Communications SA.
Operator satelit Prancis tersebut memiliki utang yang diperdagangkan pada level dekat-distressed, dengan beberapa manajer keuangan menyebutnya sebagai taruhan pendek populer bagi hedge fund dan meja perdagangan. Namun, minggu ini, tanda-tanda pergeseran geopolitik yang sedang berlangsung, dan perlombaan Eropa untuk alternatif dari Starlink milik Elon Musk sedang mendorong pembalikan yang mengagumkan, mengangkat saham sekitar 400% dan mendorong obligasinya jauh di atas nilai nominal.
“Dengan kredit ini, ada sesuatu yang secara fundamental berubah,” kata Squire, seorang manajer portofolio di Schroders Plc, dalam sebuah wawancara. “Eropa harus berdiri di kedua kakinya sendiri dalam semua hal yang terkait dengan pertahanan dan itu akan menguntungkan Eutelsat.”
Jurubicara Eutelsat menolak untuk berkomentar.
Perdagangan Squire, dimulai pada hari Senin pagi, telah berhasil. Obligasi Eutelsat April 2029 telah melonjak lebih dari 12 sen minggu ini, dan semua isu lainnya juga naik tajam.
“Ini hampir seperti pengalaman GameStop,” tambahnya, merujuk pada saga perusahaan video game tersebut pada tahun 2021 yang transformasinya menjadi favorit para pedagang ritel semalaman membuat hedge fund menjilat luka mereka.
Rally besar Eutelsat tidak sepenuhnya karena lonjakan pembelian ritel yang ditandai dengan Gamestop Corp—manajer dana seperti Squire juga turut serta. Namun, akumulasi posisi bearish pasti telah menjadi faktor, dengan obligasinya sangat ditargetkan oleh penjual pendek dalam beberapa bulan terakhir, menurut orang-orang yang akrab dengan masalah tersebut.
Sahamnya juga dipinjamkan, dengan sekitar 13% dari free float-nya dipinjamkan pada tanggal 28 Februari—hari pertukaran televisi Trump dengan Volodymyr Zelenskiy—menurut data dari S&P Global Market Intelligence.
Bagi semua penjual pendek tersebut, pembalikan tersebut telah brutal—lonjakan saham saja telah mengakibatkan kerugian mark-to-market sekitar $237 juta bagi para pedagang, perkiraan firma analitik keuangan S3 Partners.
Taruhan pendek dimotivasi oleh kekhawatiran bahwa Eutelsat akan menghadapi persaingan yang lebih ketat dari Starlink, terutama karena Musk mendapat pengaruh setelah pemilihan Donald Trump. Narasi tersebut telah berbalik dengan cepat, dengan perusahaan Prancis tersebut kini dianggap sebagai pemain kunci dalam upaya Eropa untuk mendukung Ukraina dan meningkatkan pertahanannya sendiri.
Cerita Berlanjut
Eutelsat adalah pesaing terdekat Starlink di satelit orbit rendah (LEO), yang biasanya beroperasi hanya sedikit di atas 300 mil dari permukaan bumi dan memainkan peran penting dalam menyediakan layanan untuk militer Ukraina.
“Kami mulai melihat mereka dengan cara yang berbeda sekarang,” kata Catherine Braganza, seorang analis kredit senior di Insight Investment Management Global Ltd. “Akan ada kebutuhan capex yang besar untuk perusahaan-perusahaan seperti Eutelsat—saya perkirakan itu akan didanai sebagian oleh pemerintah, atau oleh dana infrastruktur. Dalam waktu seminggu, Eropa mulai melakukan hal-hal.”
Posisi pendek di sektor satelit sebelumnya telah terbukti menguntungkan bagi hedge fund seperti Arini milik Hamza Lemssouguer dan Diameter Capital Partners. Kedua perusahaan tersebut menyebut posisi tersebut sebelumnya tahun ini dalam surat kepada investor yang dilihat oleh Bloomberg. Namun, hedge fund secara teratur melakukan perdagangan masuk dan keluar dari posisi. Juru bicara untuk Arini dan Diameter menolak berkomentar.
Saham dan obligasi Eutelsat sedikit mundur pada hari Jumat, tetapi tetap pada jalur kenaikan mingguan yang besar. Ada juga tanda-tanda analis bank investasi mengubah sikap pesimis mereka—pada hari Jumat, Goldman Sachs Group Inc. meningkatkan rekomendasinya pada saham menjadi netral, membalikkan peringkat bearish yang dikeluarkan kurang dari dua minggu yang lalu.
Hingga saat ini, posisi pendek pada saham Eutelsat sangat ramai, menjadikannya saham Eropa kedua paling mahal untuk dipinjamkan di antara perusahaan dengan short interest di atas $50 juta, menurut Ihor Dusaniwsky, direktur manajer S3’s predictive analytics. Hal ini meningkatkan daya tariknya bagi investor saham ritel, yang kadang-kadang mencari keuntungan dengan menekan posisi bearish.
Eutelsat “memenuhi semua kriteria” bagi pedagang ritel, kata Ivan Cosovic, pendiri firma pelacakan data Breakout Point di Dusseldorf, Jerman. Dia menyebut posisi pendek saham yang tinggi, penurunan yang konsisten selama bertahun-tahun, dan eksposur terhadap tema pengeluaran pertahanan Eropa.
Popularitasnya di kalangan investor ritel telah meningkatkan volume perdagangan, dengan sekitar 22,5 juta saham diperdagangkan pada hari Rabu, volume sehari tertinggi dalam sejarah. Eutelsat juga menjadi saham yang paling banyak dibahas di Boursorama.com, forum investor yang dimiliki oleh Societe Generale SA, yang populer di kalangan pedagang ritel Prancis.
Bagi investor kecil, Eutelsat adalah perdagangan “beli saat turun” yang sempurna, kata Cosovic.
–Dengan bantuan dari Nishant Kumar, Neil Callanan, Neil Campling dan Laura Benitez.
(Pembaruan untuk memasukkan tout pada catatan Goldman Sachs di paragraf 13)
Bacaan Terbanyak dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.