(Bloomberg) — Pasar-pasar negara berkembang terpukul keras oleh kebangkitan “perdagangan Trump” pada hari Rabu ketika dolar dan imbal hasil AS meroket setelah pemilihan Donald Trump.
Currencies di Eropa Timur memimpin kerugian, membuat indeks mata uang pasar negara berkembang mengalami hari terburuknya sejak Februari 2023. Namun, peso Meksiko, yang sering dianggap paling rentan terhadap kebijakan perdagangan Trump, membalikkan kerugian sebelumnya hingga 3,5%, naik hingga 0,5% selama sesi AS.
Para trader masih tidak pasti tentang prospek aset berisiko di bawah administrasi Trump yang baru. Janji-janji beliau mengenai pembatasan yang lebih kuat terhadap impor dan imigrasi memicu taruhan pada kenaikan biaya pinjaman AS dan penguatan dolar, meredam daya tarik kelas aset tersebut.
“Presiden Trump akan memberlakukan tarif yang lebih keras dan lebih luas daripada selama administrasi Trump sebelumnya,” dengan China menjadi sasaran lebih dari negara lain, kata Rajeev De Mello, chief investment officer di Gama Asset Management. “Kebijakan fiskal ekspansif akan menyebabkan kenaikan imbal hasil obligasi, terutama untuk obligasi dengan jatuh tempo lebih lama, menghasilkan dampak ganda bagi pasar negara berkembang melalui penguatan dolar AS dan imbal hasil AS yang lebih tinggi.”
Indeks ekuitas MSCI Emerging Market turun 0,6%, tertekan oleh saham Asia saat para trader memasukkan tarif hukuman untuk ekonomi terbesar kedua di dunia.
Perang dagang Trump melawan China selama masa jabatannya yang pertama yang menghentikan reli ekuitas EM dan memicu kinerja di bawah rata-rata dibandingkan dengan AS yang masih berlanjut hingga hari ini. Indeks saham China di Hong Kong turun lebih dari 2,5%.
Volatilitas
Para trader telah bersiap untuk kemenangan Trump dalam beberapa minggu terakhir, dengan volatilitas mata uang meroket menjelang pemungutan suara, kemungkinan meredakan dampak ketika sesi berlangsung hari ini.
Proposisi-proposisi Republikan untuk memberlakukan tarif akan memukul Meksiko — mitra dagang terbesar dengan AS — secara khusus. Di jalur kampanye, Trump mengatakan produsen otomotif yang membangun pabrik di Meksiko merupakan “ancaman serius” bagi AS.
“Ada pengurangan risiko tertentu terhadap mata uang Latam dalam beberapa hari dan minggu sebelum pemilihan sehingga hal ini mungkin menjelaskan pergerakan tersebut,” kata Bret Rosen, ekonom dan strategist untuk Amerika Latin di EMSO Asset Management.
Peso Meksiko naik 0,2%, sementara real Brasil menghapus kerugian untuk memimpin kenaikan di antara mata uang negara berkembang. Indeks FX MSCI EM masih turun untuk hari ini, kurang dari 1% dari menghapus kenaikan tahun 2024-nya saat mata uang Eropa Timur merosot.
“Reaksi awal mungkin terlalu besar untuk satu hari,” kata Andres Pardo, kepala strategi makro LatAm di XP Investments, tentang peso Meksiko. “Kemungkinan beberapa investor menggunakan penjualan sebagai titik masuk yang menarik untuk perdagangan jangka pendek, karena mata uang tersebut masih menawarkan carry yang tinggi.”
Ukraina
Obligasi Ukraina, sementara itu, naik di seluruh kurva pada hari Rabu, memimpin kenaikan EM. Trump telah berulang kali menyatakan bahwa beliau akan segera mengakhiri perang antara Rusia dan Ukraina jika terpilih kembali, dan memaksa Eropa untuk mengambil lebih banyak biaya untuk membayar konflik tersebut.
Kredit-kredit berbunga tinggi lainnya yang dianggap akan mendapat manfaat dari administrasi Trump, seperti Argentina dan Venezuela, juga mengalami reli.
Pasar negara berkembang sudah menghadapi sejumlah tantangan makro, banyak di antaranya dapat diperburuk oleh proposal kebijakan Trump. Ekonomi China tetap terperangkap dalam spiral deflasi meskipun ratusan miliar dolar stimulus moneter, sementara konflik di Ukraina dan Timur Tengah menghadirkan risiko geopolitik yang menjadi fokus investor.
Bahkan pemotongan suku bunga yang dinantikan oleh Fed akhirnya tidak berpengaruh bagi mereka yang berharap itu akan memulai pemulihan pasar negara berkembang. Sekarang, janji-janji Trump mengenai tarif, imigrasi, dan pemotongan pajak dapat menekan inflasi. Imbal hasil Surat Utang AS melonjak — dengan yang 30-tahun naik paling banyak sejak Maret 2020 — karena kemenangannya menghidupkan kembali risiko inflasi.
Hasil pemilihan AS “membuka jalan bagi penguatan dolar AS, imbal hasil riil AS yang lebih tinggi, dan kebijakan tarif yang secara tidak proporsional merugikan eksportir EM,” kata Ed Al-Hussainy, seorang strategist berbasis di New York di Columbia Threadneedle. “Kita kemungkinan akan melihat lebih banyak kelemahan dalam kelas aset ini, di antara suku bunga lokal, FX, dan kredit beta tinggi.”
–Dengan bantuan dari Matthew Burgess, Colleen Goko, Kerim Karakaya, Carolina Wilson, dan Philip Sanders.
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.