“
Federal Reserve Chair Jerome Powell memiliki dilema tarif, dan itu bukan satu-satunya predikamen yang dihadapi bank sentral dalam tujuh tahun sejak dia memimpin.
“Mudah untuk berpikir bahwa Federal Reserve yang dipimpin oleh Jerome Powell telah menjadi salah satu yang paling sial dalam sejarah,” Mohamed El-Erian, presiden Queens’ College di University of Cambridge, menulis dalam kolom opini untuk Bloomberg Selasa ini. “Mulai dari pandemi 2020 dan akibat berantakan setelahnya hingga volatilitas ekonomi dan keuangan saat ini yang disebabkan oleh tarif, bank sentral ini menghadapi satu guncangan eksternal besar setelah yang lain.”
Tapi bukan hanya masalah keberuntungan buruk—Fed juga melakukan beberapa kesalahan, tulis El-Erian. Akibat berantakan setelah pandemi yang disebut El-Erian termasuk pernyataan Powell tentang inflasi yang “sifatnya sementara,” hanya untuk semakin panas hingga mencapai level tertinggi dalam empat dekade. Dan begitu Fed akhirnya membuat kemajuan dalam meredam inflasi, tarif Presiden Donald Trump mengancam untuk mendorong kenaikan harga.
Presiden mengumumkan rencana tarif yang luas yang membuat pasar saham merosot, menurunkan sentimen konsumen dan bisnis, memicu peringatan resesi, dan menyebabkan kekacauan di pasar obligasi. Semua itu membuat pekerjaan bank sentral semakin sulit. Fed berada dalam mode menunggu dan melihat, tetapi dihadapkan pada pertanyaan apakah harus menurunkan suku bunga atau tidak. Jika ekonomi melambat dan tingkat pengangguran meningkat, harapan akan Fed untuk memangkas suku bunga—namun jika inflasi melonjak, harapan akan Fed adalah menaikkan suku bunga.
Powell juga pernah berselisih dengan Trump, El-Erian mencatat. Presiden terus meminta Powell untuk memangkas suku bunga, namun itu tidak tampak menjadi strategi Powell. Powell, dalam konferensi pers setelah keputusan pada bulan Maret dan lagi pada Jumat, mengatakan dia yakin bank sentral masih memiliki waktu.
El-Erian berpendapat bahwa pasar terbiasa mengantisipasi penurunan suku bunga begitu ada tanda volatilitas, dan mungkin itulah yang ingin dilakukan Fed—namun seharusnya tidak. “Fed seharusnya memberikan prioritas untuk mengembalikan jin inflasi ke dalam botol,” tulisnya, yang berarti El-Erian percaya bank sentral seharusnya fokus untuk menekan inflasi daripada khawatir tentang ketenagakerjaan, separuh lain dari mandat ganda Fed untuk menjaga harga tetap stabil dan mengejar tingkat pengangguran maksimal.
“Apa yang dibutuhkan Fed lebih dari sebelumnya adalah dosis kelembutan, sesuatu yang kurang dalam beberapa tahun terakhir dan merugikan dirinya serta ekonomi,” katanya, menambahkan kemudian: “Hal itu juga akan membantu mengatasi ancaman periode stagflasi yang berkepanjangan dan merugikan.”
Namun, karena kekacauan di pasar obligasi, El-Erian mengatakan Rabu bahwa Fed mungkin terpaksa bertindak jika kekacauan tersebut berlanjut. Bank sentral akan harus memangkas suku bunga atau menggunakan neraca keuangannya untuk menanggulangi “gangguan pasar obligasi,” namun hal itu akan datang dengan biaya. El-Erian tidak merespons permintaan Fortune untuk komentar lebih lanjut.
Dalam catatan Rabu, bank investasi Jefferies mengatakan Fed tidak perlu turun tangan segera, namun kita tidak jauh dari kemungkinan intervensi Fed. Namun, bank investasi itu tidak berpikir bahwa kenaikan suku bunga darurat adalah langkah terbaik dan mengatakan pembelian besar-besaran obligasi Pemerintah harus menjadi langkah terakhir.
Powell mungkin sedang mempertimbangkan sesuatu: Fed mungkin memiliki lebih banyak waktu untuk bertindak daripada yang banyak orang perkirakan. Presiden mengumumkan jeda 90 hari untuk tarifnya yang besar pada hari Rabu sore, kecuali pajak blanket 10%.
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
“