Oleh Michael S. Derby
NEW YORK (Reuters) – Selama dua hari kesaksian pekan ini di depan Kongres, Ketua Federal Reserve Jerome Powell menunjukkan bahwa tidak ada akhir yang segera bagi proses pengurangan neraca bank sentral, karena beberapa bank telah mulai menunda tanggal akhir mereka untuk proses yang umumnya disebut sebagai pengetatan kuantitatif.
“Saya pikir kami masih memiliki jalan yang harus ditempuh” dalam mengurangi ukuran kepemilikan obligasi bank sentral dan belum ada tanda-tanda bahwa likuiditas pasar telah menyusut cukup untuk memengaruhi pengurangan Fed dalam kepemilikan obligasi Pemerintah dan hipotek, kata Powell kepada panel House pada hari Rabu.
Pandangan Powell tentang pengetatan kuantitatif, atau QT, muncul ketika Fed telah melepas lebih dari $2 triliun dari kepemilikannya. Fed berupaya untuk menghilangkan likuiditas yang ditambahkan ke pasar selama pandemi COVID-19, ketika membeli triliunan obligasi untuk menstabilkan pasar dan mendorong pertumbuhan ekonomi dengan menurunkan biaya pinjaman jangka panjang.
Sejak Fed memulai QT, mereka telah berusaha untuk mengurangi likuiditas pasar secara keseluruhan, yang paling jelas diukur dalam tingkat cadangan bank, ke level yang memungkinkan tingkat volatilitas suku bunga pasar uang yang normal, sambil memberikan kontrol ketat kepada Fed atas tingkat dana federal, alat utamanya untuk mempengaruhi momentum ekonomi.
Fed juga berusaha untuk menghindari ulang tahun dari peristiwa September 2019 ketika, selama babak terakhir QT-nya, terlalu banyak likuiditas ditarik keluar dari sistem, yang memerlukan Fed untuk mulai menambahkannya kembali dengan agresif.
Fed telah mengambil sejumlah langkah untuk menghindari hal ini terjadi lagi, seperti melambatkan laju pengurangannya dan mendirikan fasilitas likuiditas baru, sambil memberikan lebih banyak panduan tentang faktor-faktor yang mereka amati. Namun, mereka kesulitan untuk memberikan banyak panduan tentang kapan mereka dapat menghentikan QT, kecuali untuk mengatakan bahwa hari itu tidak terlihat dekat.
Dalam beberapa hari terakhir, beberapa bank telah menunda perkiraan akhir QT mereka relatif terhadap konsensus terbaru, yang memperkirakan tanggal berhenti pada bulan Juni.
“Komunikasi terbaru menunjukkan bahwa Fed puas membiarkan QT terus berjalan meskipun potensi rendahnya visibilitas terhadap permintaan cadangan dalam beberapa bulan mendatang karena dinamika batas utang,” ekonom di Goldman Sachs mengatakan dalam laporan Jumat.
Para peramal bank mengatakan bahwa sementara mereka mengharapkan Fed mengakhiri pengurangan pada akhir kuartal kedua, sekarang mereka melihat hal itu terjadi pada akhir kuartal ketiga, dengan pengurangan obligasi Pemerintah berhenti pada akhir kuartal kedua dan pengurangan hipotek berakhir pada kuartal ketiga.
Ekonom Morgan Stanley juga menunda QT.
Cerita Berlanjut
“Cadangan yang masih berlimpah dan kurangnya tekanan signifikan di pasar uang pada akhir bulan membuat tidak mungkin bagi Fed untuk mengubah rencana normalisasi neraca mereka pada bulan Maret seperti yang sebelumnya kami harapkan,” mereka menulis kepada klien. “Kami menyesuaikan pandangan dasar kami untuk akhir QT pada bulan Juni,” yang akan membawa kepemilikan Fed menjadi $6,33 triliun.
(Pelaporan oleh Michael S. Derby; Pengeditan oleh Chizu Nomiyama)